Otvara li nestabilnost dolara prostor za euro?

Donald Trump uspio je pobuditi interes europskih lidera za tržište valuta. 

Nakon što je euru porasla vrijednost u odnosu na dolar, francuski predsjednik Emmanuel Macron pitao je čelnicu Europske centralne banke, Christine Lagarde, o prognozama za tečaj u privatnim razgovorima u Bruxellesu prošlog tjedna, kažu upoznati izvori. Lagarde pokušava uvjeriti EU lidere da Trumpov povratak za Uniju otvara prilike, dodaju. 

Uslijed tržišnih potresa izazvanih Trumpovim uništavanjem gospodarskih praksi koje su generacijama osiguravale prosperitet SAD-a, neki članovi europske političke elite namirisali su priliku za vlastitu valutu. 

Njemačka je ovog mjeseca odustala od višedesetljetnog fiskalnog opreza i odlučila pomoći oživjeti svoje gospodarstvo i osnažiti vojsku, a lideri sada počinju preispitivati i druge tabue koji već dugo koče Europsku uniju. Francuski predsjednik - inače bivši investicijski bankar - odlučio je iskoristiti ovu priliku i pokušati progurati vlastitu viziju Europe kao istinski autonomne geopolitičke sile. 

A potencijal za valutu postaje dio te vizije. 

"Ne bismo trebali skrivati da je euro već 25 godina iznimno uspješan," rekao je ranije ovog mjeseca predsjednik Bundesbanka, Joachim Nagel, tijekom posjeta Parizu. "Na kraju krajeva, ako se postavimo kao kompetitivniji, tada će i euro imati više koristi kao rezervna valuta." 

Ta vrata se otvaraju dok Trump potresa temelje dolara kao globalne valute. Američki predsjednik naglavce je krenuo globalnu trgovinu, uvodeći carine i verbalno napadajući kako prijatelje, tako i neprijatelje. Oslabio je američki utjecaj u NATO savezu, a savjetnici govore o takozvanom "Mar-a-Lago sporazumu" koji bi mogao potpuno preurediti globalne financije. 

Trump radi i na poreznim olakšicama koje bi mogle dodatno napuhati deficite. Ured za budžet američkog Kongresa ovog je tjedna upozorio kako bi SAD već u kolovozu mogao izgubiti mogućnost plaćanja svojih obveza ako ne dođe do dogovora o povećanju limita državnog duga. 

Ipak, strukturalna promjena globalnih rezervi od dolara na euro vrlo je dugoročna ideja, ako je uopće i izvediva. Ranije spekulacije o padu američke valute redovito su se pokazivale netočnima.

Posljednje brojke pokazuju kako euro čini tek oko 20 posto stranih rezervi u svijetu, dok dolar čini blizu 60 posto - ta dominacija tijekom vremena nije se puno promijenila. 

Iako Trumpov neprijateljski stav motivira europske političare na velike iskorake, napori da se jedinstveno europsko tržište do kraja formira s bankarskom unijom i kapitalnim tržištima već godinama su na pauzi. 

Dužnosnici u Berlinu također isključuju dodatno izdavanje zajedničkih EU obveznica, što je još jedan potez koji bi konsolidirao privlačnost eura za investitore. Ipak, oni priznaju da debata postaje sve snažnija, kaže jedan izvor upoznat s njihovim načinom razmišljanja.

Čelnik skupine ministara financija Paschal Donohoe na summitu je u Bruxellesu izjavio kako postoji dugoročna prilika, pod uvjetom da EU uspije svoja tržišta učiniti efikasnijima, kažu izvori upoznati s razgovorima. Lagarde je liderima rekla kako je američki status sigurne luke u opasnosti zbog Trumpovih političkih poteza.

Lagarde pokušava uvjeriti EU lidere da Trumpov povratak za Uniju otvara prilike | Bloomberg

Ako dužnosnici uspiju postići napredak u integriranju EU tržišta kapitala, imaju priliku privući više investicija od onih koji traže alternative dolaru, dodala je Lagarde. 

Ideja da će euro ući u taj prostor jako je privlačna za europska gospodarstva, biznise i kućanstva. Veliki privilegij koji uživa dolar kreira apetit za američki dug, što znači likvidnija tržišta koja financiranje čine lakšim i jeftinijim. 

Što je veća uloga neke valute u svijetu, to je veća autonomija političara da kreiraju fiskalne i monetarne politike idealne za njihova gospodarstva bez straha od tečajnih šokova na inflaciju. Snaga valute također je američkim bankama pružala prednost na međunarodnim tržištima i SAD-u omogućavala veći utjecaj na međunarodnim forumima gdje se kreiraju - i provode - pravila globalnog kapitalizma.

"Postoji čitav iz prednosti, kako gospodarskih, tako i geostrateških," kaže Jens van't Klooster, politički ekonomist Sveučilišta u Amsterdamu. "Još nismo došli do te točke, to je jasno, ali ljudi podcjenjuju koliko brzo se stvari mogu kretati jer razmišljaju da je trebalo proći stotinu godina da dolar zamijeni britansku funtu.

Rast eura 

Trgovcima se kratkoročna perspektiva sviđa, pa ojačavaju euro i potiču uspjeh europskih dionica. Euro je ove godine porastao za više od četiri posto u odnosu na dolar. 

Ali sve više od toga velik je zalogaj. Europa bi morala nadići ogromne prepreke i međusobno kontradiktorne nacionalne interese koji su u prošlosti spriječili mnogo planova. 

Ključni element je snažnija integracija velikih, ali fragmentiranih tržišta duga, potencijalno uz više zajedničkih izdavanja koji bi mogli poslužiti kao alternativna sigurna imovina američkim trezorcima.

Macron već godinama poziva na zajedničko zaduživanje, a nedavno je počeo zagovarati i zajedničko financiranje u obranu i tehnologiju.

"Imamo stvarnu priliku kreirati pravi financijski sustav povjerenja u Europi s prilikama za europsku sigurnu imovinu, ali ne odmah, ovo je pitanje potencijala," kaže glavna ekonomistica Societe Generalea, Michala Marcussen. "Mislim da se nećemo samo tako prebaciti iz sustava temeljenog na dolaru u onaj temeljen na euru."