Analitičari: ECB neće tako brzo spustiti kamatnu stopu kako tržišta misle

Europska središnja banka (ECB) neće spustiti kamatnu stopu tako brzo kao što investitori misle, pokazuje anketa među ekonomistima koju je napravio Bloomberg i koja sugerira da odluke dužnosnika ECB-a neće biti u skladu s tržišnim očekivanjem.

Očekuje se da će kamatna stopa ostati nepromijenjena na četiri posto na idućem sastanku 14. prosinca i da će tako ostati do lipnja iduće godine kada bi bila spuštena za 25 baznih bodova u prvom od tri takva očekivana koraka u 2024. godini, navode rezultati ankete. U ranijoj anketi prvi se potez očekivao tek u rujnu.

Unatoč tom tromjesečnom pomaku, prognozirani raspored je u raskoraku od onoga što financijska tržišta već uračunavaju nakon što je inflacija u eurozoni potonula brže od očekivanog.

Tržišta računaju na spuštanje kamatne stope za čak 150 baznih bodova u idućoj godini.

Sada se, logično, otvara pitanje kako će predsjednica ECB-a Christine Lagarde i njezini kolege komunicirati porukama prema javnosti. Naime, kako eurozona pleše na rubu recesije, oni će se vjerojatno suzdržavati od bilo kakvog čvrstog obvezivanja oko kretanja kamatne stope.

"ECB se vjerojatno neće ponašati u skladu s promjenom tržišnog očekivanja jer bi to riskiralo određeno poništavanje učinaka monetarnog stezanja. Također je malo vjerojatno da će dati čvrste naznake trenutka prvog spuštanja kamatne stope", smatra ekonomist HSBC-a Fabio Balboni.

Pogledi na kretanje kamatne stope dosta se razlikuju

Neki od dužnosnika su već iskazali otpor prema razgovoru o popuštanju monetarne politike. Slovački guverner Peter Kažimír je očekivanja o spuštanju kamatne stope u prvom tromjesečju nazvao znanstvenom fantastikom.

Latvijski mu kolega Mārtiņš Kazāks smatra da takav potez nije ni potreban u prvoj polovici iduće godine prema sadašnjim gospodarskim izgledima.

Sve te pretpostavke bit će ažurirane nakon što ECB predstavi najnovije prognoze rasta i inflacije. Ekonomisti očekuju da će doći do revizije naniže u oba slučaja za ovu i iduću godinu te da će brojke ostati nepromijenjene za 2025. Prvi puta će se u prognozama pojaviti 2026. godina, za kada analitičari predviđaju da će inflacija biti na ciljanih dva posto.

"Sama veličina raskoraka između najnovijih podataka o inflaciji i ECB-ovih dosadašnjih prognoza prisilit će Vijeće ECB-a da prizna snažniji napredak od očekivanog u borbi protiv inflacije", smatra Oliver Rakau iz konzultantske tvrtke za ekonomska pitanja Oxford Economics.

Andrzej Szczepaniak iz Nomure očekuje da će inflacija doći ispod dva posto brže od predviđanog, no i da će dužnosnici ECB-a morati stajati čvrsto naspram najnovijih tržišnih očekivanja o rezanju kamatne stope već početkom iduće godine, koja je nazvao bajkama.

Analitičari očekuju niže stope rasta i inflacije

Većina anketiranih ekonomista smatra da će ECB dobro ocijeniti trenutak kada povući prvi potez spuštanja kamatne stope.

Većina također računa da će se ubrzati smanjenje bilance ECB-a okončanjem reinvestiranja u sklopu 1,7 bilijuna eura vrijednog pandemijskog obvezničkog portfelja ranije od planiranog.

I Lagarde je priznala da bi ECB mogao revidirati svoje smjernice koje predviđaju nastavak reinvestiranja do kraja 2024.

"Premda je ECB završio s ciklusom dizanja kamatnih stopa, vjerojatni je idući potez pomicanje datuma za okončanje reinvestiranja pandemijskog portfelja, pa ECB mora ostati u komunikaciji predan retorici stezanja monetarne politike. Kako bi osigurao da ne bude konfuzije je li na sceni stezanje ili popuštanje monetarne politike, ECB mora povesti računa da mu komunikacija ne navodi tržište da anticipira spuštanje kamatne stope u kratkom roku", ocjenjuje Dennis Shen iz europske kreditne rejting agencije Scope Ratings.