Goldman Sachs: ECB će smanjiti kamatne stope prije no što se očekuje

Europska središnja banka (ECB) neće čekati onoliko dugo koliko se ranije prognoziralo da smanji svoju kamatnu stopu, a prvo smanjenje sada se očekuje u drugom tromjesečju, tvrde ekonomisti Goldman Sachsa.

Američka investicijska banka promijenila je svoju prognozu u izvještaju u četvrtak, nekoliko sati nakon što su podaci pokazali da je inflacija u SAD-u značajno oslabila te se kreće prema cilju od dva posto. Ekonomisti, među kojima je i Jari Stehn, ranije su očekivali potez u trećem tromjesečju.

"Iako vidimo značajnu prepreku za smanjenje stope prije drugog tromjesečja, rizici oko naše osnovne vrijednosti jasno su usmjereni prema bržem ciklusu rezanja ako inflacija nastavi usporavati brže od očekivanog ili ako se rast ne uspije poboljšati sljedeće godine", napisali su analitičari.

Ta promjena usklađuje njihovo stajalište s mišljenjem ulagača koji su sada u potpunosti prihvatili smanjenje u travnju unatoč tvrdnjama mnogih dužnosnika ECB-a da bi troškovi zaduživanja trebali neko vrijeme ostati visoki.

Podaci objavljeni u četvrtak bili su dosad najizrazitiji dokaz da se kontekst za cijene brzo mijenja. Inflacija je u studenom iznosila 2,4 posto, što je manje od polovice njezine stope u kolovozu, i treći rezultat zaredom koji je bio niži od očekivanja ekonomista.

Inflacija u eurozoni usporila je više nego što se očekivalo.

I ostali analitičari signalizirali su da bi novi podaci mogli izazvati ponovnu procjenu izgleda za cijene i monetarnu politiku. "To nas tjera da se zapitamo krećemo li se brzo prema staroj ravnoteži niske inflacije, koju smo uvijek navodili kao vjerojatniji scenarij od više inflacije", naveli su u svom izvješću analitičari Bank of Americe predvođeni Rubenom Segura-Cayuelom. "I zbog toga se pitamo je li lipanj 2024. možda prekasno određen datum za početak smanjenja kamatnih stopa ECB-a."

Što Bloomberg Economics kaže...

"ECB je povećao troškove zaduživanja daleko iznad bilo kojih procjena. To postaje sve očitije u ekonomskim podacima, a utjecaj se također vidi u inflaciji. Priča je slična i na drugoj strani Atlantika, a globalno raspoloženje se mijenja. Bilo koji od ta tri događaja mogao bi potaknuti ECB da smanji kamatne stope prije sredine iduće godine, a kamoli neka njihova kombinacija", napisali su David Powell i Jamie Rush u svom izvješću.

Marc de Muizon, ekonomist u Deutsche Banku, izračunao je na temelju podataka od četvrtka, da je trenutni tempo rasta temeljne inflacije već pao ispod dva posto, mnogo ranije nego što impliciraju predviđanja središnje banke. "Najnoviji podaci o inflaciji sami po sebi povećavaju mogućnost da ECB popusti prije i brže od očekivanog", napisao je u izvještaju.

Goldmanovi ekonomisti svoju novu prognozu osim na podacima o potrošačkim cijenama temelje na većem fiskalnom kočenju u Njemačkoj koje šteti gospodarstvu eurozone i dokazima da tržište rada usporava.

"S obzirom na to, još uvijek očekujemo postupan ciklus smanjenja", napisali su, primjećujući da bi se rast eurozone ipak trebao poboljšati sljedeće godine, te da su mjere povećanja plaća još su uvijek "čvrste".

Iako će ECB na sastanku 14. prosinca objaviti nove prognoze koje bi mogle postaviti temelje za promjenu stajališta, čini se da 'jastrebovski' dužnosnici nisu spremni na to. Predsjednik Njemačke savezne banke Joachim Nagel inzistirao je u četvrtak, nakon objave podataka, da su rizici od inflacije "usmjereni prema gore".

S druge strane, guverner Banke Italije Fabio Panetta, dugogodišnji aktivist u Vijeću guvernera, upozorio je svoje kolege da ne zadržavaju predugo visoke kamatne.

"Deflacija je već dobro započela", rekao je u četvrtak. "Treba izbjeći nepotrebnu štetu gospodarskoj aktivnosti i rizike za financijsku stabilnost, što bi na koncu ugrozilo stabilnost cijena."