Suprotno od AZ fondova, Raiffeisen fondovi rasprodali dionice rudnika zlata, ali i veliki dio dionica Googlea

U seriji članaka analiziramo promjene u dioničkim portfeljima hrvatskih obveznih mirovinskih fondova. Krajem 2025. oni su u dionicama domaćih i stranih kompanija imali izravno investiranih 6,46 milijardi eura mirovinske štednje svojih članova.

Raiffeisen obvezni mirovinski fondovi rasprodali su u drugoj polovici prošle godine dionice u rudarskoj kompaniji Barrick Mining, jednom od većih svjetskih proizvođača zlata, a rješavali su se i nekih drugih dionica poput Alphabeta, Deutsche Telekoma i Nikea. Ti potezi pokazuju kako im je investicijska strategija barem dijelom u raskoraku s nekim drugim domaćim mirovinskim fondovima.

Polugodišnji presjek portfelja pokazuje kako su Raiffeisen fondovi A i B kategorije još krajem lipnja držali 1,33 milijuna dionica Barrick Mininga, tada vrijednih oko 24 milijuna eura. Do kraja prosinca rasprodali su sve dionice te rudarske kompanije iz koje su lani stigli signali kako namjeravaju pojačavati i proizvodnju bakra.

Prodaja dionica u Barrick Miningu suprotan je potez onome kojeg su, također u drugom lanjskom polugodištu, povukli menadžeri AZ mirovinskih fondova koji su svoju izloženost istoj toj kompaniji povećali za čak 53 posto: s dva na 3,1 milijun dionica. Naravno, prodaja dionica u Barricku ne mora značiti da RBA fondovi na njima nisu zaradili, ali čini se kako su se odlučili fokusirati na neka druga tržišta i sektore.

Slično, suprotno od konkurencije, u RBA fondovima su tijekom druge polovice 2025. postupili i kad su u pitanju dionice proizvođača sportske opreme Nike. AZ fondovi su svoju izloženost višestruko povećali te su krajem prosinca držali oko 316 tisuća dionica vrijednih dvadesetak milijuna eura. RBA fondovi su pak odlučili prodati svih svojih 124 tisuće dionica. Izgleda da menadžeri i analitičari ovih dvaju društava za upravljanje mirovinskim fondovima imaju različita očekivanja oko budućeg uspjeha ove sportske dionice.

Nike nije bio jedini proizvođač obuće čijih su se dionica lani riješili RBA fondovi. Rasprodali su i sve svoje dionice Crocsa, proizvođača popularne udobne, ali estetski poprilično upitne, obuće. Krajem lipnja RBA fondovi su u Crocsu držali udio vrijedan 16,5 milijuna eura.

I dionice Alphabeta, kompanije pod čijim se krovom nalazi internetska tražilica Google, bile su vrijednosnice s kojima su u RBA mirovinskom društvu lani postupili drukčije od drugih fondova. Krajem lipnja držali su blizu 118 tisuća dionica vrijednih oko 18 milijuna eura, da bi u idućih šest mjeseci taj udio srezali za više od tri četvrtine na 28 tisuća dionica.

U istom razdoblju, ni AZ ni Erste plavi ni PBZ/CO fondovi nisu mijenjali svoju izloženost Alphabetu. AZ fondovi su zadržali 251,5 tisuća dionica, Erste plavi 161 tisuću, a PBZ/CO fondovi puno skromnijih 16 tisuća. Moguće je da su u RBA procijenili kako je došao trenutak za unovčavanje dobiti, dok u ostalim fondovima drže kako bi se moglo još zaraditi. Dionica Alphabeta u posljednjih je pet godina porasla 212 posto, a kompanija upravo ovih dana emitira neuobičajenu obveznicu s rokom dospijeća od čak 100 godina kako bi financirala razvoj poslovanja u umjetnoj inteligenciji.

Stavovi menadžera

Raiffeisen mirovinskom društvu poslali smo upit oko nekih promjena u portfelju tijekom druge polovice prošle godine no odgovorili su nam kako "odluke o pojedinačnim ulaganjima" ne komentiraju.

Prodaja i smanjivanje udjela u Barricku, Nikeu, Crocsu, Alphabetu ukazuje na to kakvi su stavovi menadžera RBA fondova oko zlata, sportske opreme ili informatičke tehnologije. No gdje misle da će vrijednost u budućnosti rasti? Sudeći prema nekim ulaganjima prilike se mogu uhvatiti u sektorima energetike, logistike i robe široke potrošnje.

Tako su RBA fondovi krajem 2025. držali 10,5 milijuna eura vrijedan udio u švicarskom Nestléu. Šest mjeseci prije toga u tom konglomeratu nisu imali niti jednu dionicu. Slično, kupili su udio u američkoj dostavljačkoj tvrtki United Parcel Service (UPS) i krajem prosinca držali oko 186 tisuća dionica vrijednih blizu 16 milijuna eura.

Novost u portfelju su i dionice E.ON-a, njemačkog giganta za proizvodnju i distribuciju električne energije. Još otprije RBA fondovi drže i dionice francuskog TotalEnergiesa, izvorno naftne kompanije koja posljednjih godina pokušava proširiti svoj energetski portfelj.

RBA mirovinski fondovi lani su sudjelovali u javnoj ponudi dionica Žito grupe | Matija Habljak/Pixsell

 

Na domaćem tržištu RBA fondovi su bili nešto suzdržaniji. Sudeći po stanju krajem godine investirali su u obje javne ponude dionica provedene u drugom polugodištu. U Žito grupi su držali udio vrijedan 18 milijuna eura, a u Tokić grupi puno skromnijih 920 tisuća. Uz to, dokupili su i udio u ING-GRAD-u te udvostručili svoju izloženost na oko 1,4 milijuna eura.

Ono što značajno razlikuje RBA obvezne mirovinske fondove od konkurenata, barem kad su u pitanju domaće dionice, je udio u Hrvatskom telekomu. Nakon većinskog vlasnika Deutsche Telekoma, RBA fondovi najveći su dioničar HT-a s desetak posto vlasništva. To im je i najveće pojedinačno dioničko ulaganje koje je krajem prosinca vrijedilo 311 milijuna eura.

Postepena prodaja

Menadžeri RBA fondova lani su ipak postepeno prodavali HT-ove dionice. U prvom polugodištu su se riješili oko pola milijuna dionica, a u drugom puno skromnijih 42,5 tisuća. Krajem godine su tako u portfelju imali 7,44 milijuna dionica, a interesantno je kako su u drugoj polovici godine rasprodali i svoj udio u Deutsche Telekomu gdje su držali dionice vrijedne dvadesetak milijuna eura.

Uz ranije spomenute inozemne dionice, RBA fondovi u drugoj su polovici prošle godine prodali i desetak vlasničkih udjela vrijednih između 10 i 20 milijuna eura u kompanijama poput Applied Materials, Heidelberg Materials, Centrica, Core & Main, kao i u Match grupi koja upravlja s 30-ak raznih platformi za pronalazak partnera od kojih je vjerojatno najpoznatiji Tinder.

S druge strane, kupili su desetak udjela pojedinačne vrijednosti do deset milijuna eura u kompanijama poput njemačkog proizvođača industrijskih strojeva Krones, proizvođača softvera za arhitekte Nemetschek grupi, američkoj kompaniji za procesiranje plaća Paychex i kompaniji Copart koja pruža niz usluga igračima s tržišta rabljenih vozila.

Oko 650 tisuća članova RBA mirovinskih fondova svakako se može nadati da će investicijska strategija ove godine pokazati nešto bolje rezultate nego lani iako niti oni nisu bili beznačajni. Raiffeisen fond A kategorije ostvario je prinos od 8,6 posto, a fond B kategorije od 4,4 posto.

Za neku prosječnu godinu, to su bili solidni prinosi – prosječan godišnji prinos među svim domaćim fondovima u posljednjih deset godina za A kategoriju bio je 8,2 posto, a za kategoriju B fondova 5,1 posto. No lanjska strategija ipak je bila dovoljna za tek četvrto mjesto i u jednoj i u drugoj kategoriji. Budući umirovljenici sigurno bi bili sretniji da je rezultat bio bolji.

 

Uz pregled dioničkog portfelja Raiffeisen fondova, prethodnih dana mogli ste pročitati osvrte na portfelje AZ, Erste plavih i PBZ Croatia osiguranje fondova.