Raiffeisen mirovinski fondovi poharali strane burze i iz šopinga izašli s hrpom novih dionica

U seriji članaka analiziramo promjene u dioničkim portfeljima hrvatskih obveznih mirovinskih fondova. Krajem prve polovice 2026. oni su u dionicama domaćih i stranih kompanija imali izravno investiranih 7,49 milijardi eura mirovinske štednje svojih članova.

Raiffeisen obvezni mirovinski fondovi otišli su u prvoj polovici ove godine u veliki šoping po stranim burzama i kući se vratili s hrpom novih dionica. Najbliži je to opis polugodišnjih promjena u portfelju Raiffeisen fondova gdje su se krajem 2025. nalazili vlasnički udjeli u 24 strane kompanije vrijedni 292 milijuna eura da bi do kraja lipnja ta brojka skočila na 493 milijuna eura s udjelima u čak 40 inozemnih kompanija.

Pogleda li se aktivnost menadžera ostalih mirovinskih fondova tijekom prvih šest mjeseci ispada kako su u Raiffeisen društvu bili najaktivniji, a šoping je rezultirao u hrpi novih, mjestimice i vrlo zvučnih, imena. Prije pregleda stranog portfelja nakratko ćemo se zadržati na domaćim dionicama iako su u Raiffeisenu tu bili prilično suzdržani.

U prvih su šest mjeseci kupnjom dionica ponešto povećali izloženost Adris grupi gdje sada drže udio vrijedan 74,5 milijuna eura. Dokupili su i nešto dionica Žito grupe, a najveći skok bio je u dionicama Bosqar Investa.

Krajem lipnja pod kontrolom Raiffeisen fondova A i B kategorije nalazilo se 1,02 milijuna dionica Bosqara vrijednih 30,4 milijuna eura. Šest mjeseci ranije u vlasništvu su imali 475,5 tisuća dionica što znači da su svoje ulaganje više nego udvostručili. Do povećanja je vrlo vjerojatno došlo kroz javnu ponudu novih dionica koju je Bosqar proveo tijekom svibnja i lipnja.

U prvoj polovici godine Raiffeisen fond A kategorije dokupio je i nešto dionica Hrvatskog telekoma. HT je inače najveće pojedinačno ulaganje Raiffeisen fondova koji tamo drže udio vrijedan 313 milijuna eura. Nakon Deutsche Telekoma, Raiffeisen fondovi drugi su po veličini dioničar HT-a, a kupnja dodatnih dionica sugerira kako menadžeri i dalje vjeruju u potencijal rasta kompanije.

Pravi potencijal ipak vide u hrpi stranih korporacija. Tijekom prvih šest mjeseci tako su kupili dionice vrijedne čak 36 milijuna eura u društvu Schneider Electric. Još krajem 2025. u toj kompaniji nisu držali niti jednu dionicu. Schneider Electric ima sjedište u Francuskoj i globalno zapošljava čak 160 tisuća ljudi. Imaju i tvrtku u Hrvatskoj sa 60-ak zaposlenih. 

Konkurencija Končaru

Pružaju brojna rješenja u području energetske tehnologije, dijelom su konkurencija našem Končaru, a čini se da u Raiffeisen fondovima računaju da će Schneider nastaviti profitirati od zelene tranzicije. U posljednje tri godine vrijednost dionice Schneider Electrica je udvostručena.

Prinova u portfelju su i dionice jednog od najvećih svjetskih proizvođača alkoholnih pića, britanske korporacije Diageo. Kompanija posluje u 180 zemalja i upravlja s 200 brendova među kojima su Johnnie Walker, Tanqueary, Gordon's, Smirnoff, Ketel One i Guinness. Raiffeisen fondovi su u Diageu krajem lipnja držali udio vrijedan 25 milijuna funti odnosno oko 29,5 milijuna eura.

Johnnie Walker jedan je od brendova koje proizvodi Diageo | Udit Kulshrestha/Bloomberg

 

Ulaganje u proizvodnju alkoholnih pića može se činiti intrigantnim u trenutku kad se sve češće objavljuju informacije kako mlađe generacije sve manje piju alkohol i kako pada potrošnja na alkoholna pića. No to će možda ostaviti prostora za konsolidaciju na tržištu za pojedine kompanije koje bi u konačnici mogle izaći jače. Dionica Diagea u posljednjih je mjesec dana skočila za više od 10 posto nakon što je kompanija objavila plan rezanja troškova i ušteda vrijedan milijardu dolara.

Raiffeisen društvu za upravljanje mirovinskim fondovima poslali smo upit s molbom za komentar oko ulaganja u Diageo te u još neke kompanije. Odgovorili su nam kako "odluke o pojedinačnim ulaganjima" ne komentiraju.

Schneider Electric i Diageo možda nisu kompanije čija će imena biti svakome poznata, no Uber, Spotify i Ryanair već jesu. Menadžeri Raiffeisena odlučili su se tijekom prvih šest mjeseci na kupnju vlasničkih udjela u sve tri kompanije.

U Uber Technologiesu, kompaniji poznatoj po aplikaciji za naručivanje taksi prijevoza, su krajem lipnja držali udio vrijedan 16-ak milijuna dolara odnosno 14 milijuna eura. U Spotify su investirali sličan, tek nešto niži iznos, a u Ryanairu su krajem lipnja držali dionice vrijedne osam milijuna eura.

Jeftine aviokarte

Ryanair je najveći europski avioprijevoznik, a na tu se poziciju probio zahvaljujući vrlo jeftinim aviokartama i vrlo skupim naplaćivanjem svih mogućih dodatnih usluga. Vodi ga kontroverzni Michael O'Leary, a menadžeri Raiffeisen fondova očito vjeruju kako mjesta za rast ima i dalje.

Dionica je u posljednjih pet godina porasla 60-ak posto. Ryanair upravlja flotom od čak 650 aviona, a lani je prevezao 200 milijuna putnika. Za usporedbu, drugi europski avioprijevoznik po broju putnika, njemačka Lufthansa grupa, prevezla je 135 milijuna putnika.

Na čelu Ryanaira je Michael O'Leary | Chris Ratcliffe/Bloomberg

 

Na budući rast u Raiffeisenu očito računaju i kad su u pitanju Uber i Spotify. Dionica Ubera danas je na razini oko 260 posto višoj nego što je bila prije četiri godine. Dionica Spotifya je u istom razdoblju porasla 400 posto. U Raiffeisenu izgleda drže kako obje dionice imaju još skrivenog potencijala.

Na tržištu digitalnih tehnologija ne računaju samo na aplikacije za taksi prijevoz i slušanje muzike. Kupili su udjele i u dvije kompanije koje se bave internetskom prodajom ulaznica za koncerte, sportske događaje i njihovom organizacijom. U Eventimu, čije je sjedište u Njemačkoj, drže udio vrijedan oko pet milijuna eura, dok u američkom Live Nationu koji ulaznice prodaje pod brendom Ticketmaster, drže dionice vrijedne osam milijuna eura.

Najveća stavka

Među novim investicijama našao se i udio u američkom proizvođaču aluminija Alcoi, tamošnjem pružatelju zdravstvenih usluga Brightspring Health Servicesu, francuskom proizvođaču kozmetike L'Oréalu, kompaniji za platni promet PayPal, američkom farmaceutskom gigantu Pfizeru, softverskom divu Microsoftu i drugim kompanijama.

U inozemnom dioničkom portfelju najveća stavka ipak i dalje ostaje vlasnički udio u slovenskom farmaceutu Krki. Tijekom prvih šest mjeseci Raiffeisen fondovi su srezali svoje vlasništvo u Krki za petinu no tamo i dalje drže dionice vrijedne gotovo 64 milijuna eura.

Raiffeisen fondovi riješili su se svih dionica UPS-a | Michael Nagle/Bloomberg

 

Uz tu dezinvesticiju, u Raiffeisenu su do kraja lipnja ozbiljno smanjili i udio u francuskoj energetskoj kompaniji Totalenergies riješivši se čak tri četvrtine dionica koje su imali te svodeći svoj udio na tek šest milijuna eura. Još oštriji su bili prema dionicama američke logističke kompanije United Parcel Service (UPS). Krajem prošle godine u UPS-u su držali udio vrijedan oko 18,5 milijuna dolara da bi ga do kraja lipnja sveli na nulu. Za razliku od njih u UPS i dalje vjeruju njihovi kolege iz AZ mirovinskih fondova koji su i krajem lipnja tamo držali manji udio.

Rezultati velikog šopinga u inozemstvu za Raiffeisen fondove tek će se pokazati u idućim kvartalima i godinama. Prinosi u prvih šest mjeseci ove godine bili su skromniji nego kod drugih fondova. U fondu A kategorije u prvih je šest mjeseci ostvaren prinos od šest posto, a u fondu B kategorije prinos od 3,2 posto.

Uračuna li se u to i inflacija, realni prinos na mirovinsku štednju članova Raiffeisena nije spektakularan. Oni se mogu nadati da će se barem dio novih investicija u budućnosti pokazati dobitnima.

 

Uz pregled dioničkog portfelja Raiffeisen obveznih mirovinskih fondova proteklih dana mogli ste pročitati i osvrte na portfelje AZ, Erste plavih i PBZ/CO fondova.