Erste plavi fondovi prodavali dionice lokalnih i regionalnih burzovnih šampiona: Končara, Podravke, Petrola, NLB-a...Zašto?

U seriji članaka analiziramo promjene u dioničkim portfeljima hrvatskih obveznih mirovinskih fondova. Krajem 2025. oni su u dionicama domaćih i stranih kompanija imali izravno investiranih 6,46 milijardi eura mirovinske štednje svojih članova.

Erste plavi obvezni mirovinski fondovi u drugoj su polovici prošle godine prodavali dionice niza domaćih i slovenskih burzovnih "šampiona". Rješavali su se dionica Končara, Podravke, Hrvatske poštanske banke, Nove ljubljanske banke, Petrola... a kad je u pitanju kupovina na domaćem tržištu bili su relativno suzdržani, te tek nešto aktivniji na stranom.

Krajem 2025. Erste plavi fondovi A i B kategorije u dionicama domaćih i stranih kompanija držali su 1,43 milijarde eura, od čega 700-tinjak milijuna eura u stranima, a ostalo u domaćim, pokazuju podaci Hrvatske agencije za nadzor financijskih usluga. Iz polugodišnjih izvještaja Erste društva koje upravlja ovim fondovima može se naslutiti kako su nabrojane poznate dionice prodavali kako bi dijelom unovčili raniji rast cijena, ali istovremeno i održali izloženost.

Tako su, recimo, tijekom druge polovice prošle godine prodali 90,3 tisuće dionica Končar-elektroindustrije. Vrijednost udjela kojeg drže u tom društvu svejedno se nije bitnije promijenila, odnosno od kraja lipnja do kraja prosinca porasla je za tri milijuna na 203 milijuna eura.

Slično je bilo s dionicama Podravke. Fondovi su u drugom polugodištu 2025. prodali nešto manje od 12 tisuća dionica, no vrijednost udjela se zadržala blizu 94 milijuna eura. Postepena prodaja Podravke i Končara samo je bio nastavak takve prodaje iz prve polovice prošle godine.

Uz njih, Erste plavi fondovi rješavali su se i dionica Hrvatske poštanske banke (HPB). U razdoblju od kraja lipnja do kraja prosinca prodali su 14,4 tisuće dionica, odnosno smanjili su svoj udio za petinu na 15,4 milijuna eura.

Tim prodajama Erste plavi fondovi simbolički su zaokružili smanjivanje udjela u recentnim domaćim dioničkim šampionima. Dionica Končara proglašena je Zlatnom dionicom Zagrebačke burze 2025. i 2024. godine, dionica Podravke je 2023. godine odnijela titulu dionice s najvišim prometom, a iste te godine Zagrebačka je burza dionici HPB-a dodijelila nagradu za najviši porast cijene.

Menadžeri Erste plavih fondova prodaju nisu ograničili samo na hrvatske burzovne divove. U drugoj polovici 2025. smanjili su udjele u Novoj ljubljanskoj banci (NLB) i Petrolu, s time da je vrijednost udjela u Petrolu ostala gotovo nepromijenjena na 124 milijuna eura, a vrijednost udjela u NLB-u porasla je usprkos prodaji dionica na 139 milijuna eura.

Bez komentara

Društvu Erste koje upravlja fondovima poslali smo molbu za komentarom nekih investicijskih odluka no poručili su kako "sukladno poslovnoj politici društvo ne komentira pojedinačna ulaganja".

Prodaja dionica NLB-a i Petrola bio je svojevrstan nastavak preslagivanja investicija na slovenskom tržištu. Još u prvom polugodištu Erste fondovi riješili su se svih dionica Krke, što je bilo u suprotnosti sa strategijama nekih drugih mirovinskih fondova koji u ovom farmaceutskom proizvođaču drže pozamašne udjele.

No preslagivanje je nastavljeno znatnim jačanjem ulaganja u jednu drugu dionicu. Tijekom druge polovice 2025. Erste fondovi su za 50 posto povećali investiciju u osiguravatelja Sava Re gdje sada drže udio vrijedan 47,6 milijuna eura. Obistine li se glasine oko toga kako će Croatia osiguranje, koje već drži dionice Save, ići u preuzimanje tog slovenskog konkurenta, i ponudi li Croatia više od tržišne cijene, ovo bi se investicija mogla isplatiti relativno brzo.

Šoping Erste fondova na stranim tržištima nije bio ograničen samo na susjednu državu. U drugom su lanjskom polugodištu kupili dionice nizozemskog ASML-a i to popriličan udio koji je krajem 2025. vrijedio 37 milijuna eura. ASML se bavi proizvodnjom strojeva za izradu računalnih procesora najmodernijim tehnologijama i jedna je od ključnih kompanija globalne informatičke industrije.

U prvoj polovici 2025. Erste fondovi su prodavali dionice Micosofta, a u drugoj su ih kupovali | Adam Gray/Bloomberg

 

Među novim ulaganjima izdvaja se i vlasnički udio od 21,3 milijuna eura u Micron Technologyju, proizvođaču memorija za računala. Sudeći po snažnom rastu cijena memorija na globalnom tržištu, ovo je vrlo interesantna odluka. Micron Technologyju je u posljednja četiri mjeseca 2025. cijena dionice porasla za 140 posto. Ako su Erste fondovi dionicu kupili tijekom ljeta, ovo im se ulaganje vrlo brzo isplatilo.

Na stranim tržištima izdvaja se i investicija u Microsoft. U prvoj polovici godine Erste plavi fondovi prepolovili su svoje ulaganje u tog softverskog giganta, s 94 na 45 tisuća dionica, da bi u nastavku godine opet kupili 22,5 tisuće dionica.

Rasprodaja Intese

Menadžeri Erste fondova gotovo su udvostručili udio u Zoetisu, američkom proizvođaču cjepiva za kućne ljubimce i stoku, a čini se kako vjeruju i u industriju luksuza jer su povećali udio u grupi LVMH Moet Hennessy.

S druge strane, više nisu toliko uvjereni u bankarstvo. Prepolovili su udio u talijanskoj bankarskoj grupi Intesa Sanpaolo u čijem je vlasništvu i Privredna banka Zagreb. Krajem prosinca držali su dionice Intese vrijedne 6,3 milijuna eura.

Erste plave fondove od drugih domaćih obveznih fondova izdvaja dio portfelja u kojem se nalazi petnaestak udjela s okvirnom vrijednošću od po dva do 2,5 milijuna eura. Vrlo vjerojatno se radi o algoritamskom odabiru dionica, a među njima ima i poznatih i manje poznatih kompanija. Tijekom drugog lanjskog polugodišta u tom su segmentu portfelja neke udjele u potpunosti prodali, neke djelomično, a tako je bilo i na strani kupnje. Tako sada drže udjele u američkoj korporativnoj legendi General Electricu, proizvođaču čelika Steel Dynamicsu, ali i kompaniji za analizu podataka FICO.

Sve u svemu, strategija Erste plavih fondova donijela je solidne rezultate. Fond kategorije A je lani imao prinos od 13 posto, dok je B fond ostvario prinos od 11,3 posto i zauzeo drugo mjesto među fondovima te kategorije. Prodaja dionica šampiona, posebno ako se procjenjuje da su one dosegnule svoj maksimum za neki srednji rok, očito može biti i lukrativan potez.

 

Nakon pregleda dioničkih portfelja AZ i Erste plavih fondova, idućih dana možete pročitati i osvrte na portfelje PBZ Croatia osiguranje te Raiffeisen fondova.