Tržište dionica ovaj se tjedan nije srušilo. No nakon sedam mjeseci špekulativnog zastoja koji je poticalo maloprodajno ulaganje, dijelovi investicijskog "casina" počeli su se prazniti. Pukotine su se pojavile diljem tržišta jer su napuhane valuacije i novi dvojbeni pogledi na stvarni profitni potencijal umjetne inteligencije (AI) gurnuli američke tehnološke dionice u najlošiji tjedan od travnja. Gubici velikih kompanija poput Palantira i Oraclea prelili su se na ETF-ove i trgovine memovima.
Najjasniji znak špekulativnog pritiska - kriptotržište se guši. Nakon paraboličnog rasta, bitcoin i slične valute doživjele su snažno razduživanje koje je uzdrmalo povjerenje ulagača. Ovaj se tjedan bitcoin više puta približavao razini od 100.000 dolara usred manjka kupaca koji su prije nekoliko tjedana promatrali kako se brišu pozicije vrijedne milijarde dolara – šok od kojeg se tržište još nije oporavilo.
Veterani s Wall Streeta već tjednima upozoravaju da valuacije tehnoloških dionica potaknutih AI-jem pretiču realne temelje. Ta se opreznost sada vidi upravo u onim brzorastućim sektorima gdje su se maloprodajno i institucionalno preuzimanje rizika tiho približili - od ETF-ova do kripta. Priljevi nisu nestali, ali zarada više nije jednosmjerna.
Peter Atwater, profesor bihevioralne ekonomije na koledžu William & Mary, rekao je da se najveći udarac raspoloženje ulagača dogodio u ponedjeljak, kada je Palantir, unatoč boljem od očekivanog profitu, sljedeći dan pao osam posto. Tvrtka koja kotira uz P/E multiplikator od nekoliko stotina, po njegovim je riječima barometar za hiperskalabilne tehnologije, ali i za "meme" sentiment.
"Nalazi se u istom susjedstvu kao AI i kripto", rekao je. "Tematski, svi ti različiti elementi dijele istu intenzivnu korelaciju samopouzdanja. Sve su to miljenici mase. Riječ je o masovnom fenomenu".
Povlačenje nije univerzalno. No prvi put nakon nekoliko mjeseci špekulativni val, koji se ranije kretao gotovo sinkronizirano, počinje pucati. Na tržištu dionica neki visokorizični poslovi se raspliću. ETF vezan uz Metu pao je ovog tjedna 8,5 posto, a onaj fokusiran na Palantir čak 22 posto. Proizvod usmjeren na tvrtku Strategy skliznuo je više od 20 posto. Pale su i oklade na kvantno računalstvo i Super Micro Computer.
Skupina tehnoloških divova poznata kao "Veličanstvena sedmorka" pala je ovog tjedna tri posto, usred pitanja o njihovim planovima ulaganja u AI infrastrukturu. Izjava financijske direktorice OpenAI-a o mogućnosti da bi vlada trebala "osigurati" financiranje dodatno je uzdrmala živce investitora.
"Ako pogledamo ovaj tjedan, postoji izrazita negativna pristranost u onome što ljudi govore o AI-ju", rekao je Atwater. "Ako se raspoloženje pogorša, skepticizam bi se trebao povećati, a nadzor pojačati. A to su ponašanja koja na kraju ograničavaju potencijal tržišta za oporavak".
Tijekom prošlog tjedna povukli su se indeksi koji prate "meme" dionice, tehnološke kompanije bez profita i nedavne IPO-e. ETF fokusiran na nove sudionike na tržištu pao je pet posto, što je najviše od rujna, dok je košarica neprofitabilnih imena u području inovacija izgubila sedam posto, najviše od kolovoza.
U međuvremenu je samo prošlog tjedna iz fondova ETF za digitalnu imovinu povučeno više od 700 milijuna dolara, uključujući gotovo 600 milijuna iz bitcoin fonda BlackRocka i 370 milijuna iz njegova ether ekvivalenta. Proizvodi povezani sa solanom i dogecoinom bilježe dvoznamenkaste minuse od nedavnog lansiranja. Čak je i novouvedeni MEME ETF, predstavljen kao oklada na maloprodajni sentiment, više od 20 posto ispod početne vrijednosti samo mjesec dana nakon predstavljanja.
Bloomberg
"Ulagatelji su na iglama", rekao je Stephen Kolano, glavni investicijski direktor u tvrtki Integrated Partners. "Čini se da se realizacija dobiti događa upravo kod onih ulaganja koja su od početka travnja najviše porasla - to su AI i sve što je s njim povezano, što objašnjava pritisak na kriptovalute".
Ovaj pomak mogao bi značiti više od pukog udara na "meme" sektor. Apetit za rizikom među malim ulagačima, od prediktivnih tržišta i tokenizirane imovine do novog procvata trgovanja na platformi Robinhood, pomogao je pogoniti širi tržišni oporavak u 2025. godini, unatoč pritiscima carina i situaciji na tržištu rada. No sada, kada se jaz između dobitnika i gubitnika povećava, a neki rizični ulozi gube kapital, likvidnost bi se na rubovima mogla početi stezati.
Ništa od toga ne upućuje na širi slom. Indeks S&P 500 tek je dva posto ispod nedavnih rekordnih razina. No za masu ulagača, naviknutu na priču da sve samo raste, ovaj je tjedan drukčiji: odabir pravog trenutka ponovno je važan. Plima možda više ne diže sve brodove. Poluga djeluje u oba smjera.
Pad vrijednosti bitcoina od 15 posto u posljednjem mjesecu izaziva zabrinutost ne samo zbog razmjera, nego i zbog trenutka u kojem se događa. Sve veći broj analitičara s Wall Streeta sada vidi taj token kao vodeći indikator za visokonestabilne tehnološke dionice i likvidnost potaknutu maloprodajnim ulagačima. Među glavnim zabrinutostima istaknutima proteklih dana, prema Citiu, jest smanjenje broja tzv. "kitova" - ulagača s velikim, dugoročnim pozicijama. Ova je skupina u prošlosti svoje udjele obično zadržavala čak i tijekom najtežih padova.
"Bitcoin ima talent predosjetiti stvari unaprijed", rekao je Eric Balchunas iz Bloomberg Intelligencea. "Njime se trguje neprestano, pa postoji mnogo prilika da posluži kao vozilo za otkrivanje cijene. Otvoren je cijelo vrijeme – kao 7-Eleven. A ljudi koji trguju bitcoinom stalno su online i potpuno uključeni".
Preokret je posebno iznenađujući s obzirom na politički zamah koji digitalna imovina trenutačno ima. Rani ovogodišnji rast bitcoina djelomično je potaknula kampanja američkog predsjednika Donalda Trumpa da Sjedinjene Države pretvori u svjetsku kripto prijestolnicu. No nakon što je ukupna tržišna kapitalizacija digitalnih tokena u listopadu dosegnula gotovo 4,4 bilijuna dolara, od tada je pala za gotovo 20 posto, čime je izbrisala većinu dobitaka iz 2025. godine. Za trgovce koji su se kladili da će regulatorna jasnoća pokrenuti novi superciklus, brzina otrežnjenja bila je gorka lekcija.
"Jednostavno nema dovoljno novog kapitala koji bi zamijenio domaće ulagače koji izlaze. Previše ljudi u industriji jednostavno ne može izdržati još jedan kripto ciklus - imaju ga dovoljno, i financijski i emocionalno", napisao je Ilan Solot iz Marexa. "Kako bi se uzlazni trend obnovio, 'kitovi' moraju prestati prodavati. Stabilizacija ETF tokova također bi pomogla".
.webp){kind=icon}
