Vrsta geopolitičke žarišne točke koja je nekada mogla izazvati potpuni kolaps tržišta: izraelski ratni zrakoplovi napali su iranske nuklearne objekte, Teheran je obećao osvetu – i potom ju i ostvario. Cijena nafte je skočila.
Ipak, u godini u kojoj su krize dolazile u valovima, trgovci od Londona do New Yorka odlučili su zadržati dah, umjesto da masovno bježe. Da - zlato je poraslo, dionice su pale, a obveznice su oscilirale, ali nije došlo do velike panike. Indeks S&P 500 završio je tjedan s blagim padom i i dalje je manje od 3 posto ispod svog rekordnog maksimuma. Cijena sirove nafte djelomično je vratila ranije dobitke.
Ta relativna smirenost - zasad - slijedila je poznati obrazac: tržišta su bila šokirana, cijene su pale, a zatim su se pojavili uobičajeni kupci koji iskorištavaju padove. To je rutina koja je gotovo postala pravilo nakon mjeseci kriza koje se nisu u potpunosti realizirale. Ovaj tjedan taj je trend dodatno potaknut boljim nego što se očekivalo podacima o inflaciji i potrošačkom raspoloženju.
Zračni napadi poremetili su taj obrazac trgovanja u petak, ali ga nisu uništili. Na kraju je još jedan fenomen Wall Streeta pokazao jednako važnim u spašavanju tjedna: momentum. Od premija rizika na korporativnim obveznicama do kriptovaluta i širine tržišta dionica, trendovi su uglavnom ostali pozitivni - što pokazuje da upravitelji novca i dalje vjeruju kako je propuštanje tržišnih oporavaka ove godine veći rizik nego pad.
Sada je pažnja usmjerena na vikend. Uz novu eskalaciju, tržišta se pripremaju za signale s Bliskog istoka i Washingtona koji bi mogli oblikovati raspoloženje sljedećeg tjedna - i testirati koliko je otporan refleks rasta.
"Ovo je godina u kojoj je nestajanje loših vijesti bilo korisno, a tema FOMO-a (strah od propuštanja prilika) sve je glasnija," rekao je Max Gokhman, zamjenik glavnog investicijskog direktora u Franklin Templeton Investment Solutions. "Kad taj momentum postane slijepa euforija, bikovi mogu udariti u zid punom brzinom, ali još nismo tamo."
Bloomberg
Toliko je puno šokova da još jedan ne znači puno
Naravno, anksioznost je prisutna, kao i tijekom cijele turbulentne godine. Izrael je upozorio da napadi mogu trajati tjednima, dok je Iran obećao snažan odgovor.
Maloprodajna kupovina također usporava, novac se preusmjerava u gotovinu i zlato, a obveznice nisu pružile veliku sigurnost: prinos na 10-godišnje obveznice porastao je u petak, podsjećajući da tradicionalni utočišta nisu zajamčena dok se fiskalni oblaci nadvijaju.
I dodatak: predsjednik Donald Trump obećao je velike carine unutar dva tjedna, što bi moglo dodatno poremetiti opskrbu u već napetom tržištu nafte.
"Ako tržište dionica može izdržati ovo, to će samo povećati FOMO," rekao je Michael Purves, osnivač i izvršni direktor Tallbacken Capital Advisors. "To bi moglo stvoriti dojam da je rast ‘nepobjediv,’ što povećava krajnji rizik pada."
Do zatvaranja u petak, roba je najviše podnijela pritisak sukoba, s naftom koja je porasla oko 8 posto i zlatom koje je testiralo rekordne razine. Indeks S&P 500 završio je tjedan sa skromnim padom od 0,4 posto, a prinosi na 10-godišnje državne obveznice pali su za oko 10 baznih bodova. Indeks volatilnosti Cboe (VIX) završio je tjedan nešto iznad 20, dok su mjere za obveznice i valute pale.
Jedan od razloga relativne otpornosti mogao bi biti i količina šokova koje su ulagači već podnijeli u 2025. — od inflacije i trzaja na tržištu obveznica do carina i geopolitike. Iako su svi ti događaji izazvali kratke padove, brzi oporavci su pojačali, a ne prigušili, investicijski momentum.
Indeks tvrtke Societe Generale koji prati momentum preko različitih klasa imovine ovaj je mjesec ostvario jedan od najdramatičnijih preokreta u povijesti, s devet od jedanaest komponenti koje daju pozitivne signale. Trendovi u fiksnom dohotku, dionicama i valutama bili su svi u zelenom kad je sukob izbio. Takve promjene cijena teško je ignorirati, kaže Manish Kabra iz SocGen-a.
Bloomberg
"Gledamo VIX i MOVE indekse, koji pokazuju određenu dozu samozadovoljstva, što je malo iznenađujuće s obzirom na sve ove događaje," rekao je Phillip Colmar, globalni strateg u MRB Partners. "Da nije bilo travanjskog fijaska, mislim da bi tržišta sada bila nervoznija i negativnija."
Je li optimizam opravdan?
Zapravo, optimizam je toliko izražen da je za neke skeptike na Wall Streetu to razlog za zabrinutost. Strah od propuštanja prilika doveo je do ekstremnih vrijednosti u svijetu ETF-ova, među kojima visoko-rizični ETF-ovi privlače znatno veće priljeve nego oni niskorizični, prema Athanasiosu Psarofagisu iz Bloomberg Intelligencea.
"Baš kao što je bilo pretjerane reakcije na lošim vijestima o carinama, oporavak nam se čini pomalo preoptimističan," rekao je Nathan Thooft iz Manulife Investment Management u Bostonu, koji upravlja s 160 milijardi dolara. "Još uvijek postoji niz neizvjesnosti koje bi mogle dovesti do veće volatilnosti na tržištu u nadolazećim mjesecima. No, vjerujemo da su najgori scenariji vezani uz carine sada isključeni."
Izgradnja argumenta da će trgovinski rat pod Trumpom ubrzo gurnuti SAD u recesiju postala je teža usred niza pozitivnih ekonomskih izvještaja. Podaci ovog tjedna pokazali su da su i potrošačka i proizvođačka inflacija u svibnju bile niže od očekivanja. U petak je Sveučilište Michigan izvijestilo da je preliminarni indeks potrošačkog raspoloženja porastao, nadmašivši sva očekivanja u anketi Bloomberga među ekonomistima.
"Stalan niz povoljnih ili barem neutralnih vijesti mogao bi održati ‘kupuj pri padu’ mentalitet," rekao je Michael Bailey, direktor istraživanja u FBB Capital Partners. "Gotovo neprimjetan porast VIX-a danas sugerira da investitori sukob Izrael-Iran doživljavaju kao prilično ograničen geopolitički događaj, što pomaže održati novi bikovski ciklus."
.webp){kind=icon}
