Slovenski burzovni boom - investitori pohrlili, analitičari oprezni

Indeks slovenskih blue chip dionica SBITOP, koji uključuje teškaše poput Cinkarne Celje, Krke, Luke Koper, NLB-a, Petrola, Pozavarovalnice Sava, Telekoma Slovenije i Zavarovalnice Triglav, zaokružuje i tvrtka Equinox. Ove je godine indeks porastao za gotovo 22 posto, a u posljednjih godinu dana za oko 40 posto. Što pokreće rast Ljubljanske burze?

Slovenska je burza ove godine jedna od najprofitabilnijih na svijetu. I na Ljubljanskoj burzi, koju vodi Marko Bombač, potvrđuju da je prinos slovenskih dionica i ove i prošle godine globalno izniman. Ističu da taj trend traje još od dna dosegnutog u kolovozu 2012.

"Otkad je indeks SBITOP, uzimajući u obzir dividende, porastao za gotovo 700 posto, nadmašio je čak i vodeći američki indeks S&P 500", dodaju.

Za takav razvoj situacije vide dva glavna razloga: "Prvi leži u niskim početnim procjenama iz 2012., koje su bile rezultat straha i suzdržanosti ulagača tijekom europske dužničke krize. Drugi, još važniji faktor, dobro je poslovanje slovenskih burzovnih tvrtki, što omogućuje i rast dividendi."

Primjer je Krka, najveća tvrtka na Ljubljanskoj burzi: 2012. godine isplatila je dioničarima 1,5 eura dividende po dionici, dok je prošle godine taj iznos bio 7,5 eura – pet puta više. "I NLB, uz više od pola milijarde eura dobiti, svojim dioničarima najavljuje povećanu isplatu dividendi ove godine. Poslovanje burzovnih tvrtki bit će po našem mišljenju ključno i za buduću 10- ili 15-godišnju profitabilnost slovenskih dionica."

Dodaju da je rastu tržišta kapitala pridonijela i sve veća financijska pismenost ulagača: "Mnogi su shvatili da osim nekretnina, bankovnih depozita i kriptovaluta postoje i druge investicijske mogućnosti. To se vidi i u porastu broja malih ulagača kod većine tvrtki iz prve kotacije u posljednje vrijeme."

Ljubljanska burza primjećuje povećan interes svih vrsta ulagača, kako malih tako i institucionalnih, a dodaju i da sve češće dolaze na radar stranih investitora, barem sudeći prema strukturi prometa. Povoljan utjecaj imalo je i smanjenje kamatnih stopa.

Učinak individualnih investicijskih računa

Sve se više govori i o individualnim investicijskim računima (IIR), koji bi u Sloveniji trebali biti uvedeni početkom 2026. godine. "Na temelju trenutno dostupnih informacija teško je reći kakav bi bio stvarni učinak tog poteza na slovensko tržište kapitala", kažu na burzi. S druge strane, predsjednik uprave Ilirike Igor Štemberger očekuje da će taj instrument povećati potražnju za slovenskim dionicama.

Kada usporedimo indeks S&P 500, koji je posljednjih dana doživio korekciju, sa slovenskim blue chip indeksom, vidimo da domaće tržište nije pratilo posljednji veći pad. Štemberger komentira da je rast dionica na slovenskoj burzi ionako znatno zaostajao: "Kriza kod nas je bila duboka od 2008. do 2016." Tada domaći investitori nisu željeli kupovati dionice, a institucionalni su većinom ulagali u inozemstvo: "Glavni kupci na slovenskoj burzi su uglavnom bili hrvatski mirovinski fondovi." Nakon 2017. cijene su počele postupno rasti, a u posljednjih godinu ili dvije rast je bio eksplozivan. "Strane burze bile su zrelije, rasle su ranije, a naravno, tamo je i veća likvidnost." Osim toga, slovenski ulagači u prošlosti su se nekoliko puta opekli, a kod velikih kupnji problem može biti i likvidnost.

Zašto u Sloveniji nije bilo pada uz korekciju indeksa S&P 500? "Ako pogledate 2007. godinu: strane burze su od otprilike kolovoza 2007. padale, mi smo još rasli do ožujka ili travnja 2008. Taj vremenski odmak tada je postojao, hoće li ga biti i sada, teško je reći. Možda naši investitori ipak imaju pravo i sve će nastaviti rasti. No smatram da je oprez više nego potreban", jasan je Štemberger.

Čini mu se pogrešnim što mnogi žele ulagati u dionice samo zbog kratkotrajne zarade, a takve priče obično ne završavaju dobro: "Vidim priljev ovakvih investitora kada su cijene dionica jako visoke. Uplaše se koliko su propustili i možda dolijevaju posljednje kapi benzina na vatru. U takvim vremenima potrebno je biti vrlo oprezan s ulaganjima. Naime, ulaganja na tržištu kapitala, posebno u dionice, nikako ne smiju biti kratkoročna ili motivirana brzom zaradom, jer cijene mogu pasti zbog nestabilnih vremena, bilo vojnih, političkih, strateških, gospodarskih ili carinskih napetosti, što može brzo povući tržište prema dolje."

U ovim okolnostima teško je planirati

Štemberger se osvrnuo i na događanja preko Atlantika: "Svjedočimo nekoj strategiji, nadam se ne samo hirovitosti jednog čovjeka. Gotovo svaki dan događa se nešto novo. Ulagači moraju biti izuzetno oprezni – teško je planirati uz svakodnevne promjene. Te su promjene sada stalne i morat ćemo se naučiti nositi s takvim okruženjem."

Slično je za naš digitalni magazin nedavno izjavio i viši upravitelj investicijskih fondova pri Triglav Skladima Matjaž Dlesk: "Teško je predvidjeti sljedeće korake i posljedice, neke stvari mijenjaju se doslovno preko noći, što ulagačima nikako ne odgovara. Rezultat toga je volatilnost na tržištu."