VIX je potonuo, a jeftina zaštita portfelja postala prilika

Razlozi za oprez prema dionicama brzo nestaju, a scenarij "Zlatokose" sve se više čini izglednim. Upravo je zato sada idealno vrijeme za zaštitu od tržišta koje je već procijenjeno kao da će sve ići savršeno.

Globalni indeksi bilježe nove rekorde nakon što je sezona objave poslovnih rezultata potvrdila koliko kompanije diljem svijeta uspješno posluju, dok dodatnu potporu pružaju pozitivne makroekonomske vijesti. U SAD-u su najnoviji podaci o inflaciji pokazali slabljenje cjenovnih pritisaka, čime su nestala očekivanja o skorom povećanju kamatnih stopa Federalnih rezervi. Ipak, tržište obveznica još nije dalo potpuno zeleno svjetlo.

 

"Pomak makroekonomskih podataka prema scenariju Zlatokose trebao bi biti poticajan, osobito za fiksni prihod, jer pritisak na Fed da dodatno zaoštrava monetarnu politiku i dalje slabi", rekli su stratezi Barclays Plc-a predvođeni Emmanuelom Cauom. "Međutim, prinosi na obveznice zasad su tvrdoglavo blizu nedavnih najviših razina, što bi moglo biti posljedica volatilnih cijena nafte i toga što ulagači u kamatne stope čekaju i promatraju" prije okupljanja središnjih bankara u Jackson Holeu u Wyomingu krajem ovog mjeseca, dodali su.

Stratezi su dodali da će, ako su kratkoročna očekivanja o jastrebovskom pristupu Feda dosegnula vrhunac i financijski uvjeti se donekle ublaže, i prinosi i dolar vjerojatno biti ograničeni u rastu. Takvi bi uvjeti također pomogli stabilizirati trgovanje temeljeno na tržišnom zamahu i bili bi pozitivni za tehnološke dionice.

Kad je riječ o podacima, američka veleprodajna inflacija u srpnju je usporila više nego što se očekivalo, jer su pali troškovi energije i hrane. Izvješće je objavljeno nakon podataka o umjerenoj temeljnoj inflaciji. Vjerojatnost povećanja kamatnih stopa prije sastanka u listopadu, koja se početkom mjeseca smatrala gotovo sigurnom, sada je nestala. Tržište swapova sada uračunava povećanje kamatnih stopa u siječnju. Ipak, neki dužnosnici Feda i dalje zauzimaju relativno jastrebovski stav.

 

Ova situacija koja nije ni prevruća ni prehladna, zajedno sa snažnim poslovnim rezultatima, potaknula je ulagače da se okrenu tehnološkim dionicama te prošire izloženost Europi i drugim sektorima. Rast dobiti kompanija iz indeksa S&P 500 trenutačno iznosi 32 posto, u usporedbi s 23 posto koliko se očekivalo prije početka sezone objave rezultata. Više od 90 posto tehnoloških kompanija premašilo je očekivanja, prema pokazatelju Bloomberg Intelligencea.

Ulagači su očito odlučili da se isplati juriti za rastom. Za Tanvira Sandhua, glavnog globalnog stratega za derivate u Bloomberg Intelligenceu, rezultat je takva struktura opcijskog tržišta koja zahtijeva brzo unovčavanje zaštite od pada i ponovno hvatanje uzlaznog trenda putem call opcija. Došlo je do nagle promjene ravnoteže između potražnje za zaštitom od pada i za opcijama koje nude korist od snažnog rasta. "Skew indeksa S&P 500 urušio se u tržišnom režimu kojim i dalje dominira rizik rasta", rekao je.

 

Unatoč tome, pred nama je još mnogo potencijalno rizičnih događaja. Sezona objave poslovnih rezultata ima još jednu ključnu stavku – rezultate Nvidije, koji su zakazani za 26. kolovoza, u tjednu održavanja skupa u Jackson Holeu. Nešto dalje, pripreme za međuizbore u studenome mogle bi izazvati volatilnost, ako je suditi prema povijesnim obrascima.

Trenutačno vlada zatišje, a VIX je u kolovozu prvi put ove godine na tjednoj razini zaključio ispod 15. Izostanak velikih oscilacija podupire sklonost riziku i smanjuje trošak zaštite portfelja. No upravo je sada pogodan trenutak za osiguravanje zaštite, iskorištavajući ovakve povoljne uvjete, umjesto da ulagači budu prisiljeni reagirati kada im zaštita bude hitno potrebna.

"Budući da je volatilnost blizu najnižih razina u ciklusu, a sezonski rizici rastu tijekom kolovoza i listopada, sadašnje razine mogle bi predstavljati priliku za dodavanje zaštite novim rizičnim pozicijama ili dosadašnjim dobicima, dok je ona još relativno jeftina", rekao je Paul Ciana, tehnički analitičar Bank of America Corp.

 

Mnogo je dokaza koji podupiru tvrdnju o nepovoljnoj sezonalnosti. Razdoblje kolovoza i rujna obično je najslabije za globalne dionice, koje su povijesno u tom razdoblju donosile gubitke, uz jednu od najviših učestalosti negativnih rezultata, od oko 50 posto. Nakon jurcanja za rastom i ponovnog povećavanja izloženosti dionicama povezanim s umjetnom inteligencijom, možda je vrijeme za stanku.

Iskusni ulagač Louis Navellier savjetovao je oprez s obzirom na slabiju povijest kolovoza. "Mislim da je najbolje vrijeme za ulaganje, ako imate novca koji želite plasirati, posljednji tjedan rujna", rekao je.