Rusko tržište dionica nakon tri godine rata 'više minsko polje nego dobra investicija'

Jučer je svijet obilježio treću godišnjicu rata u Ukrajini. Najkrvaviji europski sukob od završetka Drugog svjetskog rata imao je iznimno razorne ekonomske posljedice za obje strane u sukobu, a ni tržišta dionica nisu bila pošteđena.

S više od 20 tisuća različitih sankcija, Ruska Federacija ostaje najviše sankcionirana država na svijetu. Više od 80 posto aktualnih sankcija uvedeno je zbog invazije na Ukrajinu, uključujući trgovinska embarga, zaustavljanje investicija, zamrzavanje i zapljenu međunarodnih rezervi Kremlja, zabranu kupovine ruskih državnih obveznica te isključenje ruskih banaka iz SWIFT sustava.

No kako sad na rusko tržište dionica utječu mirovni pregovori i zapadne sankcije te je li rusko tržište dionica dostupno zapadnim investitorima?

Nedostupna burza

"Ako ste Amerikanac ili Europljanin, pristup ruskoj burzi gotovo je nemoguć", kaže analitičar Bloomberg Adrije Mihael Blažeković. "Osim osnovnih sankcija, sredinom prošle godine uvedene su dodatne sankcije protiv Moskovske burze, koje zabranjuju trgovanje u eurima i dolarima – dopuštene su samo transakcije na otvorenom tržištu."

Blažeković napominje da, od uvođenja tih sankcija, više ne postoje ETF-ovi koji prate kretanje ruskih dioničkih društava. No kao i kod svih sankcija, i tu postoje iznimke te "prijateljske države" mogu ulagati na ruskoj burzi, pri čemu je zabilježen značajan priljev kineskih juana u kupnju ruskih dionica.

Sankcije koje je SAD u lipnju uveo na trgovanje dolarima i eurima na vodećem ruskom financijskom tržištu Moskovskoj burzi znače da banke, tvrtke i investitori više ne mogu trgovati tim valutama putem centralizirane burze, što je ranije osiguravalo veću likvidnost i nadzor.

Umjesto toga, sada se mora trgovati na otvorenom tržištu (engl. over-the-counter), gdje se poslovi sklapaju izravno između dviju strana. Središnja banka je prilikom uvođenja sankcija objavila da će za određivanje službenih tečajeva koristiti podatke prikupljene iz trgovanja na otvorenom tržištu, izvijestila je tada agencija Reuters.

Bloomberg

Upravitelj fondova Tomaž Arih iz Infond Skladova također upozorava da zapadni investitori ne mogu jednostavno ulagati u ruske dionice ili obveznice, jer su transakcije u dolarima i eurima na Moskovskoj burzi zabranjene. "Kao rezultat toga, trgovanje u dolarima i eurima preselilo se izvan burzovnog sustava, pri čemu je kineski juan postao najčešća strana valuta."

Ruska burza 2025. u plusu

Ruski burzovni indeks MOEX bilježi pozitivne rezultate. U 2025. godini, na temelju potencijalnog prekida vatre i smanjenja sankcija na srednji rok, zabilježio je rast od 11 posto. Sastanak visokih dužnosnika SAD-a i Rusije u saudijskoj prijestolnici Rijadu proteklih dana označio je prvi krug pregovora o završetku rata u Ukrajini, no glavna tema bila je obnova diplomatske, gospodarske i šire suradnje između SAD-a i Rusije.

Obnova gospodarske suradnje najviše bi koristila Moskvi, čije pregrijano gospodarstvo i dalje opslužuje ratni stroj. Ključna kamatna stopa ruske središnje banke već je gotovo šest mjeseci na razini od 21 posto, dok je inflacija u siječnju narasla na 9,9 posto. "Gospodarstvo je izuzetno pregrijano, privatni sektor sve teže konkurira vojsci i obrambenom proračunu, koji apsorbira sve više financijskih, kadrovskih i tehnoloških resursa", rekao je za Bloomberg Adriju poznavatelj postsovjetskog prostora Denis Mancevič.

"Trenutna kretanja na ruskoj burzi odražavaju optimizam oko mogućeg kraja rata u Ukrajini, što se očituje u jačanju rublja i rastu indeksa MOEX", objašnjava Arih. "No ključno je razumjeti da rusko tržište ostaje pod snažnim utjecajem sankcija, koje ograničavaju pristup zapadnim investitorima."

Iako je 2025. godina započela dobro za rusko tržište dionica, analitičar Blažeković upozorava da je indeks MOEX, zbog pandemije, rata i sankcija, u petogodišnjem prosjeku porastao samo šest posto. "Usporedbe radi, američki indeks S&P 500 u istom je razdoblju narastao 80 posto, a europski Stoxx600 30 posto", dodaje Blažeković.

Rast naftnih kompanija

"Ruski indeks MOEX iznimno je koncentriran – tri kompanije, Lukoil, Gazprom i Sberbank, čine čak 40 posto njegovog sastava. S obzirom na to da su sva tri pod snažnim europskim sankcijama, teško je procijeniti njihov potencijal rasta", kaže Blažeković. "Sektorski gledano, nafta i plin, telekomunikacije te maloprodaja zabilježili su rast veći od 30 posto od početka godine."

Bloomberg

"Među vodećim rastućim ruskim kompanijama su sankcionirani giganti poput Gazproma, koji je izgubio europsko tržište, najveće ruske banke Sberbank i proizvođača ukapljenog prirodnog plina Novateka. Ipak, povratak na predratne razine ovisit će o trajanju i uvjetima mirovnog sporazuma te mogućem ukidanju sankcija", dodaje Arih.

Vrijeme za investiciju?

Ako bi dogovor između ruskog predsjednika Vladimira Putina i njegovog američkog kolege Donalda Trumpa donekle smirio situaciju i otvorio financijske puteve Rusiji, ruski indeks MOEX mogao bi, prema mišljenju Blažekovića, biti "dobra prilika za diverzifikaciju portfelja, budući da je riječ o indeksu koji je pretežno vezan uz sirovine, no rizik i dalje ostaje ogroman".

U slučaju ublažavanja sankcija, došlo bi do povećanog priljeva kapitala, posebno u ključne ruske energetske i bankarske gigante, slažu se Arih i Blažeković. No s druge strane, međunarodni ulagači oklijevaju s povratkom na rusko tržište zbog brojnih rizika.

"Iako se na prvi pogled može činiti da bi mogući mir u Ukrajini mogao donijeti preporod ruskog tržišta, realnost ostaje složena, a ruska burza zasad je i dalje odvojena od zapadnog kapitala", tvrdi Arih. "Čak i ako rat završi, to ne znači da će se ulagači preko noći vratiti. Usporedba s prethodnim krizama pokazuje da oporavak traje godinama, a ne tjednima ili mjesecima", dodaje, ističući da se možda čini "kako je rusko tržište sada dobra prilika, ali bez temeljnih promjena može se vrlo brzo pretvoriti u zamku".

"U svijetu financija vrijedi zlatno pravilo: 'Tržišta ne vole neizvjesnost.' Dokle god nad ruskim gospodarstvom visi sjena sankcija, političke nestabilnosti i neizvjesne ekonomske budućnosti, to će tržište ostati prije minsko polje nego investicijska prilika", zaključuje Arih iz Infond Skladova.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar