Amerikanci sve agresivnije ulažu u europske startupove, runde financiranja ruše rekorde

Runda financiranja koju je prošlog ljeta pokrenuo Jan Oberhauser za svoj berlinski softverski startup n8n pretvorila se u pravu licitaciju među investitorima. On i njegov tim dobili su čak 14 ponuda, odnosno term sheetova. Većina je stigla od američkih ulagača.

"Američki investitori znatno brže donose odluke", rekao je Oberhauser. "Valuacije su obično više, a uvjeti su u pravilu povoljniji za osnivače."

Runde financiranja europskih startupa nikada nisu bile veće. Startupovi stari tek nekoliko mjeseci, često još bez proizvoda, već prelaze valuaciju od milijardu dolara. Nekada je taj iznos predstavljao simboličnu prekretnicu do koje su tvrtke dolazile tek nakon godina razvoja i više investicijskih krugova.

Prema podacima PitchBooka, medijan investicijske runde za europske startupe porastao je 32 posto između 2024. i 2025. godine. To je najveći skok od 2020. godine, kada je pandemija covida poremetila tržište financiranja i valuacije.

Europske investicijske runde dosegnule rekordnu razinu | Bloomberg

Velik dio tog trenda pogoni američki kapital. Američki investitori sudjeluju u petini investicijskih rundi u Europi, dok su prije deset godina sudjelovali tek u svakoj desetoj. Veliki fondovi rizičnog kapitala raspolažu ogromnim iznosima i sve aktivnije traže perspektivne startupe s druge strane Atlantika. Rezultat su veći iznosi i veće runde financiranja u Europi, ali i doza euforije kakva je valuacije u SAD-u već odvela na vrlo visoke razine.

"Prije dva mjeseca ušao sam u pre-seed rundu jednog 21-godišnjeg osnivača iz istočne Europe i morao sam se nadmetati s Y Combinatorom", rekao je Julien Codorniou, partner u britanskom venture fondu 20VC, misleći na poznati akcelerator iz Silicijske doline. "Samo mjesec dana kasnije osnivač je dobio neplanirani term sheet od velikog američkog investitora nakon poziva koji je trajao 15 minuta."

Posebno snažan val kapitala privukli su startupovi koji razvijaju umjetnu inteligenciju. Pariški AI startup AMI, koji vodi bivši šef istraživanja umjetne inteligencije u Meti Yann LeCun, nedavno je prikupio milijardu dolara u seed rundi, najvećoj takvoj rundi u Europi dosad, uz valuaciju od 3,5 milijardi dolara. Švedski startup Lovable, star tek tri godine i fokusiran na takozvani "vibe coding", u prosincu je dosegnuo valuaciju od 6,6 milijardi dolara, dok pravni AI startup Legora danas vrijedi 5,5 milijardi dolara, iako je osnovan tek 2023. godine.

Američki investitori ulažu sve više novca u europske startupove | Bloomberg

"Letio sam u Stockholm šest ili sedam puta kako bih upoznao Antona", rekao je Ben Fletcher, partner u venture fondu Accel koji se nedavno preselio iz San Francisca u London, misleći na izvršnog direktora Lovablea Antona Osiku. "U tom trenutku nisu tražili investiciju, ali kad su odlučili otvoriti rundu, mi smo već imali spreman term sheet." Accel je predvodio i posljednje runde financiranja za n8n, Lovable i Legoru.

Fondovi poput Lightspeeda, Andreessen Horowitza i Thrive Capitala prošle su godine u samo nekoliko mjeseci prikupili ukupno 30 milijardi dolara. Dio tog novca pokušavaju što brže plasirati pa ponekad nude kapital startupovima i prije nego što formalno krenu u prikupljanje sredstava. Takva praksa dodatno podiže valuacije. U Europi se taj efekt još jače osjeti jer su startupovi tradicionalno jeftiniji nego u SAD-u, dijelom zato što je vjerojatnost preuzimanja ili izlaska na burzu manja. Tvrtke u kasnijoj fazi razvoja, primjerice u seriji E, u Europi su 2025. godine u prosjeku vrijedile 1,4 milijarde eura, što je rekordna razina i čak 224 posto više nego godinu ranije.

Pitanje izlaza za investitore i dalje ostaje otvoreno, smatra Matt Miller, američki venture kapitalist koji je pokrenuo londonski ured Sequoie prije nego što je osnovao vlastiti fond Evantic Capital.

 

"Mogućnost izlaska u Europi uvijek izaziva određenu zabrinutost. Investitori stalno procjenjuju koliko su te tvrtke privlačne za preuzimanja i kako bi se snašle na javnom tržištu", rekao je Miller.

Za sada, ulazak u atraktivne runde financiranja zahtijeva i nešto više od samog kapitala.

"Morate ponuditi nešto više od novca", kaže Codorniou. Prednost njegova fonda 20VC leži u podcastu Twenty Minute VC, koji vodi osnivač fonda Harry Stebbings i koji je prikupio milijune slušanja.

Među europskim investitorima koji su prošle godine ušli u rundu financiranja n8n-a našao se i Millerov Evantic. Fond uz ulaganje nudi pristup zajednici iskusnih osnivača i operativnih menadžera iz kompanija poput Spotifyja, Salesforcea i OpenAI-ja.

"U Europi ima fondova koji nisu navikli na to da im američki investitori dolaze konkurirati na vlastitom terenu", rekao je Miller. "Bez globalne priče danas je vrlo teško ostati konkurentan."