Kako je generativna umjetna inteligencija (engl. generative artificial intelligence – GenAI) privlačila sve veći interes svjetskih investitora posljednjih godina, tako se paralelno razvijao i očekivani narativ skeptika da ubrizgavanje ogromnih financijskih sredstava u tvrtke i projekte iz tog sektora stvara balon koji bi se mogao rasprsnuti. Najviše pažnje pritom je, očekivano, privukao OpenAI zahvaljujući svom chatbotu ChatGPT. Međutim, određena izvješća ukazuju na to da su investitori zapravo pokazali znatno veće povjerenje u druge predstavnike GenAI industrije.
Prema podacima S&P Global Market Intelligencea, ulaganja privatnog i rizičnog kapitala u GenAI startupove premašila su 56 milijardi dolara u 2024. godini, što je gotovo dvostruko više nego 2023., kada je u taj sektor uloženo oko 29 milijardi dolara.
"Iako je ukupna vrijednost investicija rasla, rekordni iznosi financiranja raspodijeljeni su među manjim brojem tvrtki nego prethodne godine, što upućuje na konsolidaciju ulaganja oko odabranih pobjednika. U 2024. zabilježeno je 171 ulaganje u GenAI, što je pad u odnosu na 273 iz 2023. Osim toga, prosječna vrijednost jednog ulaganja porasla je na 407 milijuna dolara u usporedbi sa 133 milijuna 2023. i svega 33 milijuna 2022. godine", navodi se u izvješću.
Također je zabilježen porast interesa ulagača za infrastrukturu koja podržava GenAI, uključujući poluvodiče, točnije grafičke procesore za rad u oblaku, kao i softverske alate za razvoj GenAI aplikacija. Ulaganja u infrastrukturu gotovo su se učetverostručila sa 6,86 milijardi dolara u 2023. na gotovo 26 milijardi dolara u 2024.
"Rastuće zanimanje za infrastrukturu prati i snažan rast ulaganja u segment primjene,, kako u razvoj osnovnih modela tako i u tzv. vertikalne aplikacije, specijalizirane za konkretne industrije i probleme. Ulaganja u aplikacije porasla su s 22 milijarde na više od 30 milijardi dolara u 2024.", stoji u izvješću S&P Globala.
AI tvrtke koje investitori vrednuju više od OpenAI-ja
Prema Forbesovoj ljestvici 50 vodećih AI tvrtki, objavljenoj u četvrtak, OpenAI je na prvom mjestu po ukupnom iznosu prikupljenih ulaganja s gotovo 64 milijarde dolara od osnutka 2015. u San Franciscu. Na prvi pogled, to bi ga svrstalo na vrh po investitorskom povjerenju. Međutim, gledano prema relativnim pokazateljima, slika je znatno drugačija.
Depositphotos
Prema prošlogodišnjoj analizi CB Insightsa, ulagači su tvrtku Hugging Face iz New Yorka procijenili 150 puta više od njezinih godišnjih prihoda, što ukazuje na iznimno povjerenje u njezin budući rast. Riječ je o platformi za razvoj softvera temeljenog na otvorenom kodu, specijaliziranoj za alate strojnog učenja.
"Hugging Face ima jedan od najviših multiplikatora prihoda – 150 puta (na temelju prihoda od 30 milijuna dolara u 2023. i procijenjene vrijednosti od 4,5 milijardi dolara). Slijedi ga Perplexity, koji razvija alternativu klasičnim internetskim tražilicama, s multiplikatorom od 65 puta (procjena vrijednosti od 520 milijuna dolara i godišnji prihod od osam milijuna u 2024.)", navodi se u izvješću.
Za pojašnjenje, multiplikator prihoda (engl. revenue multiple) financijski je pokazatelj koji se koristi za mlade, brzorastuće tvrtke koje još ne ostvaruju znatnu dobit, a izračunava se dijeljenjem procijenjene vrijednosti tvrtke s njezinim godišnjim prihodom.
Po tom kriteriju, OpenAI je zauzeo tek sedmo mjesto s multiplikatorom prihoda od 18,1.
Najnovija ljestvica konzultantske kuće Aventis Advisors, s početka 2025. godine, usporedila je AI tvrtke po još preciznijem pokazatelju – omjeru ukupne vrijednosti poduzeća i njegovih prihoda (engl. EV/revenue). Prema toj analizi, Cohere je ostvario još bolje rezultate od Hugging Facea, dok je OpenAI na šestoj poziciji. Cohere je kanadska tehnološka tvrtka specijalizirana za primjenu velikih jezičnih modela u poslovnom sektoru.
Srednja vrijednost tog pokazatelja za AI tvrtke iznosila je 29,7 puta. Sličan zaključak donosi i izvješće konzultantske kuće Finro Financial Consulting, koje navodi da prosječni multiplikator za AI transakcije u području preuzimanja i spajanja u 2025. iznosi 25,8 puta.
Za usporedbu, u nekim industrijama koje trenutačno nisu toliko atraktivne ulagačima, ti su pokazatelji znatno niži. Tako je, prema podacima Stern School of Businessa pri Sveučilištu u New Yorku iz siječnja, omjer vrijednosti i prihoda u sektorima poput proizvodnje autodijelova ili maloprodaje prehrambenih proizvoda ispod jedan. Jednoznamenkasti omjeri bilježe se i u zrakoplovstvu, poljoprivredi i dijelovima kemijske industrije. Dvoznamenkasti multiplikatori uočeni su u sektorima poput proizvodnje poluvodiča i investicijskih fondova za nekretnine.
Procvat AI startupova
Ulaganja u GenAI startupove eksplodirala su još 2022. godine, kada su vrijednosti transakcija već bile izražene u milijardama dolara. Prema CB Insightsu, tada je 110 najvećih ulaganja ukupno iznosilo više od 2,6 milijardi dolara. Najviše su sredstava tada prikupili Anthropic, koji razvija opće AI sustave i jezične modele, i Inflection AI, koji radi na rješenjima za napredniju interakciju ljudi i računala.
Za razvoj osnovnih modela koji pokreću GenAI, potrebni su golemi resursi, kapital i računalna snaga, pa ne čudi što se mlade tvrtke često udružuju s tehnološkim divovima poput Microsofta ili Googlea.
Bloomberg
Neke niše, poput generiranja teksta, već su zasićene startupovima. U jednom je trenutku gotovo svu pažnju preuzeo globalno popularni ChatGPT, koji je u samo tjedan dana od lansiranja privukao milijun korisnika.
Ipak, početkom 2025. pojavio se kineski AI startup DeepSeek, koji je zbog svoje učinkovitosti i višestruko niže cijene od OpenAI-jevih modela izazvao zabrinutost među zapadnim analitičarima, pa čak i privremeno utjecao na tržišnu vrijednost Nvidije. Sve je više naznaka da se budućnost razvoja umjetne inteligencije sa Zapada seli prema Bliskom istoku.
Utrka u tom području ostaje vrlo dinamična, budući da kvaliteta sadržaja koji generira umjetna inteligencija još uvijek nije na razini koja bi bila posve pouzdana – često je tekst neprirodan, pristran ili netočan. S razvojem tehnologije rastu i rizici, pa se sve veća pažnja posvećuje kibersigurnosti i detekciji lažnih sadržaja, uz očekivanje da će se AI i zaštita od njegovih zloupotreba u budućnosti razvijati ruku pod ruku.
.webp){kind=icon}
