Tri godine AI manije - Kako je ChatGPT preuredio burzu

Prije tri godine, OpenAI je objavio ChatGPT, pokrećući maniju na Wall Streetu za svime što se tiče umjetne inteligencije. I burza od tada nije ista.

Oklade da će revolucionarna tehnologija preoblikovati društvo stvorile su nove tržišne lidere, učinile već koncentrirani indeks S&P 500 još težim na vrhu i ostavile tvrtke i industrije u opasnosti da ih zamijeni umjetna inteligencija koja se bori da održi korak.

Da, postoji dugotrajna zabrinutost da je ludilo trošenja vezano za umjetnu inteligenciju neodrživo jer veliki dobici ostaju nedostižni. Ali ulaganje u tehnologiju bilo je pokretačka snaga bikovskog tržišta američkih dionica koje je započelo manje od dva mjeseca prije nego što je ChatGPT debitirao 30. studenog 2022. - i čini se da se to još ne mijenja dramatično. 

"Svako bikovsko tržište ima dominantnu temu, a dominantna tema ovog bikovskog tržišta je tehnologija i umjetna inteligencija, i to je stvarno ozbiljno krenulo s pokretanjem ChatGPT-a", rekao je Keith Lerner, glavni investicijski direktor i glavni tržišni strateg u Truist Advisory Services. "Ako vjerujete da smo još uvijek u bikovskom tržištu, što i činimo, ne želite prerano odustati od tog vodstva."

Evo pogleda na to kako je umjetna inteligencija oblikovala tržišni krajolik.

Lideri na tržištu

Očekivanja da će najveće svjetske tehnološke tvrtke postati dominantni igrači u umjetnoj inteligenciji pomogla su oživljavanju dionica velikih tehnoloških tvrtki koje su pale 2022. usred pada profita i rasta kamatnih stopa.

"Rast umjetne inteligencije u bilo kojem trenutku u povijesti potaknuo bi rast mnogih od ovih dionica", rekao je Michael Bailey, direktor istraživanja u Fulton Breakefield Broenniman. "Ali počelo je na razini niskih očekivanja koja je učinila val umjetne inteligencije još impresivnijim."

Rast potaknut entuzijazmom za umjetnu inteligenciju bio je glavna pokretačka snaga skoka S&P 500 od 64 posto od izlaska chatbota. Sedam najvrjednijih tvrtki u S&P 500 - Nvidia Corp., Microsoft Corp., Apple Inc., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. i Broadcom Inc. - svi su glavni igrači u tehnologiji i čine gotovo polovicu dobitaka benchmarka tijekom tog vremena, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.

Uspon Nvidije

Nijedna tvrtka nije više profitirala od eksplozije ulaganja u umjetnu inteligenciju od proizvođača čipova Nvidie. S obzirom na to da se stotine milijardi dolara godišnje troše na računalnu opremu, njezine grafičke procesorske jedinice, koje dominiraju tržištem umjetne inteligencije, doživljavaju naizgled nezasitnu potražnju. Dionica je porasla za 979 posto od predstavljanja ChatGPT-a, što je treći najbolji učinak u S&P 500 tijekom tog vremena.

"Ako biste morali kvantificirati ciklus proizvoda umjetne inteligencije, sve je to Nvidia, sve su to čipovi umjetne inteligencije", rekao je Bailey.

Prema prosjeku analitičkih procjena koje je sastavio Bloomberg, očekuje se da će prihod Nvidije ove godine premašiti 200 milijardi dolara, u odnosu na 27 milijardi dolara krajem kalendarske 2022. godine. Predviđa se da će neto prihod tvrtke premašiti 170 milijardi dolara u sljedećih 12 mjeseci, što je više od očekivane ukupne dobiti trećine tvrtki u S&P 500 indeksu.

Ti unosni izgledi također su privukli povećanu konkurenciju posljednjih mjeseci. U ponedjeljak je The Information izvijestio da Meta pregovara o trošenju milijardi na Googleove AI čipove, pozivajući se na neidentificiranu osobu upoznatu s tim pitanjem. Dionice Nvidije pale su nakon izvješća, dok je Alphabet skočio.

Pokretanje AI-ja

Dok dominantna pozicija velikih tehnoloških tvrtki u utrci za izgradnju AI računalne infrastrukture možda nije iznenađenje, prateći rast dobavljača električne energije bio je pomalo šokantan. Dionica Vistra Corp. porasla je za 620 posto u posljednje tri godine, što je čini četvrtim najboljim izvođačem u S&P 500. NRG Energy Inc. i Constellation Energy Corp. dobili su više od 250 posto u tom razdoblju.

"Ne mislim da postoji potpuno razumijevanje koliki će utjecaj ovo imati na njihovo poslovanje u budućnosti s gledišta potražnje i samo trajnosti te potražnje, posebno oko energetskih i komunalnih imena", rekao je Matt Sallee, portfeljni menadžer u Tortoise Capital Advisorsu, koji posjeduje nekoliko dionica AI energije.

Žeđ za energijom je toliko velika da se tehnološki divovi okreću novim i starim izvorima energije. Nuklearni startupi poput Nano Nuclear Energy i Okla su porasli posljednjih godina. Constellation Energy primio je milijardu dolara potpore od američke vlade za svoj plan ponovnog pokretanja nuklearne elektrane Three Mile, koja je zatvorena 2019. godine.

Uništenje umjetne inteligencije

Euforija oko umjetne inteligencije stavila je fokus na dobitnike tehnologije, ali njezin razvoj stvorio je i mnogo gubitnika.

Strahovi od poremećaja izazvali su bijeg tvrtki za koje se smatra da su posebno izložene riziku od umjetne inteligencije. To uključuje proizvođače softvera, tvrtke za zapošljavanje, pa čak i reklamne agencije. Košarica takvih dionica koju je sastavio UBS pala je za više od trećine od objavljivanja ChatGPT-a, dok se tehnološki naglašeni indeks Nasdaq 100 udvostručio.

"Ovaj određeni tehnološki val i ciklus proizvoda dolazi tako brzo da se možda ove tvrtke jednostavno nisu mogle prilagoditi", rekao je Bailey iz Fultona Breakefielda Broennimana. LivePerson Inc., proizvođač softvera za korisničku podršku, i tvrtka za online obrazovanje Chegg Inc., potonule su za 97 posto od 30. studenog 2022. godine. Tvrtke za usluge zapošljavanja ManpowerGroup Inc. i Robert Half Inc. pale su za više od 65 posto.

Koncentracija

Rast velikih tehnoloških tvrtki učinio je već ionako preopterećeno tržište dionica još više ovisnim o malom broju tvrtki. Sedam najvećih tvrtki u S&P 500 sada čini oko 35 posto udjela u indeksu temeljenom na tržišnoj kapitalizaciji, u odnosu na otprilike 20 posto krajem 2022. godine.

Ovaj stupanj koncentracije je neviđen. I izaziva zabrinutost zbog rizika za šire tržište ako ova mala skupina dionica počne imati problema, rekao je Gene Goldman, glavni investicijski direktor Cetera Financial Group.