Plaće brinu ECB, mogle bi usporiti dinamiku rezanja kamata

Zamjetan rast plaća na početku godine u eurozoni vjerojatno će zadržati nervozu među dužnosnicima Europske središnje banke (ECB) koja će vjerojatno idući mjesec smanjiti kamatnu stopu za 25 baznih bodova, no upitno je hoće li s tom dinamikom odmah i nastaviti.

Podaci iz najvećih europskih gospodarstava upućuju da rast plaća nije bitno usporio u prvom tromjesečju. Opasnost leži u tome da tvrtke te rastuće troškove prebace na potrošače i time na dulje vrijeme zadrže inflaciju iznad ciljanih dva posto.

Glavni negativac, ako se to tako može reći, u toj priči je Njemačka gdje su raniji dogovori, koji uključuju i jednokratne isplate, oštro pogurali plaće naviše. Dužnosnike ECB-a teško da će utješiti pokazatelji da drugdje u eurozoni rast plaća ipak pokazuje umjerenost.

U svakom slučaju, gotovo je sasvim izvjesno da će se početno smanjivanje kamatne stope dogoditi u lipnju, no blijede nade da će se na taj način nastaviti odmah u idućim mjesecima.

"Za ECB osjetan rast plaća u Njemačkoj bit će razlog da se ide vrlo oprezno s rezanjem kamatne stope, čak i uz puno blaži rast plaća u većini ostalih članica eurozone", smatra ekonomist Carsten Brzeski iz banke ING.

Jedan od izazova za ECB je i činjenica pregovori o plaćama funkcioniraju vrlo različito unutar eurozone. U Belgiji je, primjerice, puno ugovora izravno vezano za inflaciju, a u Njemačkoj i Italiji zaposlenici često moraju čekati novi krug pregovora koji određuje kretanje plaća na više godina.

U Francuskoj pregovaranje je fleksibilnije i plaće u mnogim sektorima se dogovaraju jednom godišnje.

Kretanje dogovorenog rasta plaća u eurozoni

Njemačka je ove godine iskusila niz štrajkova u transportnom sektoru, a dio građevinskih radnika ovoga tjedna namjerava učiniti isto tražeći veće plaće u prvom tako radikalnom potezu unazad 17 godina.

"Manjak radne snage će stvoriti pritisak na rast plaća. Ne očekujemo da će nominalni doći na održivu razinu nižu od četiri posto", kaže glavni ekonomist banke Berenberg Holger Schmieding.

Službeni podaci o ispregovaranim plaćama izlaze 23. svibnja, a Eurostat će objaviti podatke o rastu plaća u prvom tromjesečju 7. lipnja, točno dan nakon idućeg sastanka ECB-a o kamatnoj stopi.

ECB je također razvio vlastitu metodologiju praćenja kretanja plaća u eurozoni i ti podaci pokazuju znakove popuštanja pritisaka na rast.

Iz ECB-a ističu da profiti tvrtki trebaju podnijeti dio rasta troškova za plaća nakon što su marže rasle prošlih godina. No, neizvjesno je u kolikom se opsegu to događa u sektoru usluga.

U svakom slučaju, praćenje podataka u trokutu plaća, rasta produktivnosti i profita ostaje ključna referentna točka.