Trumpovi hirovi uzdrmali su javna tržišta, ali privatna se dobro drže

Očekivalo se da će američki predsjednik Donald Trump u svom drugom mandatu smanjiti opseg regulacije u sektoru privatnog tržišta (dijelu financijskog tržišta gdje se kapital ulaže u tvrtke i projekte koji nisu kotirani na burzi) i utjecati na smanjenje poreza i kamatnih stopa, ali ništa od toga se do sada nije dogodilo.

Ipak, volatilnost koja je snažno utjecala na tržišta raznih javno kotiranih vrijednosnih papira posljednjih tjedana nije bila ni približno toliko izražena na globalnom privatnom tržištu, pa ako Trump možda nije pridonio procvatu u tom segmentu financijskog tržišta – barem ga nije potkopao.

Štoviše, postoji znatan broj onih koji u ovom području vide prostor za optimizam – bilo kratkoročno ili dugoročno. "Najsjajniji dani za privatna tržišta tek dolaze, s većom investicijskom aktivnošću, troškovima financiranja koji su i dalje povišeni, ali niži nego prije, i većom potražnjom za dugoročnim kapitalnim ulaganjima", navodi se u izvješću o izgledima za privatna tržišta za 2025. godinu, koje je objavila vodeća tvrtka za upravljanje imovinom BlackRock.

Ističu da domena privatnog duga (kredit koji ne osigurava banka i kojim se ne trguje na burzi, već ga osigurava privatni investitor ili investicijski fond) nastavlja rasti na globalnoj razini, dok se istovremeno povećavaju aktivnosti u području spajanja i akvizicija (M&A) i inicijalnih javnih ponuda (IPO), što bi trebalo olakšati fondovima privatnog kapitala prodaju njihovih udjela u tvrtkama u koje su prethodno ulagali (tzv. exit) i isplatu novca.

"Mnoga tržišta nekretnina približavaju se svojem cjenovnom dnu, što otvara investicijske prilike, iako će oporavak cijena potrajati i razlikovat će se ovisno o sektoru i regiji", predviđa BlackRock. Prema njihovoj analizi, nekoliko dubokih promjena u svjetskoj demografiji, potražnji za energijom, digitalnoj tehnologiji te lancima opskrbe i dalje potiče ulaganja u privatna tržišta.

"Svakako je volatilnost zbog Trumpovih poteza prisutna na privatnim tržištima, ali je puno manja nego na javnim tržištima. Velika razlika između ova dva tržišta je u tome što privatna tržišta nisu likvidna i nemaju tržišnu cijenu, stoga dnevne vijesti o Trumpu nemaju utjecaja na njihovu procjenu vrijednosti", rekla je za Bloomberg Adria TV Nataša Čeleketić, voditeljica odnosa s investitorima u Equitixu.

Dodaje da su privatni investitori na tržištu obično strpljiviji. "Kada ulažu, imaju dugoročni investicijski model, ako ulažu u 'private equity' to je pet do deset godina, ali ako ulažu u infrastrukturu to je čak 15 do 20 godina."

Infrastruktura, vojna oprema i umjetna inteligencija – atraktivna područja privatnog tržišta

Prema Čeleketić, investitori se fokusiraju na stabilnije sektore, koji obećavaju pouzdanije prinose od ulaganja. "Jedan takav atraktivan segment je infrastruktura, a unutar nje posebno energetska tranzicija i ulaganja u obnovljive izvore energije (OIE). To je i dalje na popisu prioriteta gotovo svih europskih vlada."

Bloomberg Adria TV

S druge strane, fondovi koji su isključivo usredotočeni na energetsku tranziciju u Sjedinjenim Američkim Državama (SAD) sada pate, podsjeća naša sugovornica, budući da je nova tamošnja administracija jasno dala do znanja da ne preferira nikakva zelena ulaganja, već naftnu i plinsku industriju.

"Nešto vrlo zanimljivo i specifično za ovo razdoblje jest činjenica da su mnogi investitori sve više zainteresirani za fondove koji ulažu u vojnu opremu. Zbog trenutne geopolitičke situacije, mnoge su zemlje povećale svoj vojni proračun, pa je ovaj sektor učinjen puno zanimljivijim za privatne sudionike na tržištu", rekla je Čeleketić.

Govoreći o spomenutoj infrastrukturi – odnosno projektima izgradnje željeznica, bolnica, energetskih postrojenja, podatkovnih centara i drugih – istaknula je da ta klasa nekretnina u načelu nije osjetljiva na porast ili pad inflacije, pa za investitore predstavlja svojevrsnu zaštitu od rasta cijena. "Također, ovi projekti financiraju se dugoročnim kreditima, tako da nisu osjetljivi na promjene kamatnih stopa."

U godinama prije 2022., kada su troškovi zaduživanja bili niski, investitori u infrastrukturu očekivali su prinose od sedam do osam posto, dok su danas ta očekivanja skočila na oko 10 posto i više, napomenula je.

U tom smislu, analiza privatnih tržišta koju je provela jedna od glavnih rejting agencija S&P Global pokazuje da fizička imovina i dalje predstavlja atraktivnu priliku za sudionike na privatnim tržištima. "Centri podataka i sektor većih komercijalnih nekretnina privukli su posebnu pozornost posljednjih godina", njihov je zaključak.

Skrenuli su pozornost na činjenicu da se značajna ulaganja ulažu i u umjetnu inteligenciju (AI). "Studija koju je objavio S&P Global Quantitative Research & Solutions otkriva izvanredan rast kapitalnih ulaganja u umjetnu inteligenciju, s porastom ulaganja od 70 posto u odnosu na prethodnu godinu i dosegnuvši 83 milijarde dolara u 2024. godini. Ulagači rizičnog kapitala (oni koji ulažu u mlade, rizične, ali obećavajuće tvrtke, op. ur.) značajno su povećali svoje udjele u tvrtkama umjetne inteligencije u kasnoj fazi, utrostručivši svoja ulaganja u usporedbi s prethodnom godinom", navodi se u publikaciji.

Bloomberg

Općenito, višeslojna dinamika koja će oblikovati privatni kapital u 2025. uključuje čimbenike koji utječu na otkrivanje investicijskih prilika, ulogu spomenute umjetne inteligencije u poboljšanju operativne učinkovitosti, kao i promjenjive događaje u području privatnog duga i fizičke imovine – sve to ključno je za dionike koji žele iskoristiti nove prilike na privatnim tržištima, ocjenjuje S&P Global.

Njihovo istraživanje pokazalo je da investitori i upravitelji privatnog i rizičnog kapitala očekuju poboljšanje u sklapanju poslova i financiranju ove godine, unatoč dugotrajnoj zabrinutosti zbog makroekonomskih uvjeta.

"Tržište privatnih kredita pokazuje malo znakova usporavanja, a stručnjaci predviđaju da će ukupna imovina pod upravljanjem porasti na tri bilijuna dolara do 2028., što je otprilike dvostruko više nego što je bila početkom 2025. Regulatorna pitanja vezana uz privatne kredite ostaju otvorena, nakon što su dužnosnici i investitori u SAD-u i Europi pozvali na veću transparentnost i ukazali na potencijalne rizike koji dolaze s relativno mutnim tržištem", napominju.

Strpljenje se isplati

Od početka ovog tisućljeća, sektor privatnog kapitala nadmašio je indeks američke burze S&P 500, nagrađujući one investitore koji mogu podnijeti relativno nižu likvidnost, primjećuju analitičari McKinsey & Company u ovogodišnjem izvješću o globalnim privatnim tržištima.

"Površnom promatraču, 2024. se mogla činiti kao još jedna teška godina za privatni kapital na globalnoj razini. Financiranje je i dalje bilo teško, tradicionalni uzastopni fondovi zabilježili su pad od 24 posto u odnosu na prethodnu godinu, što je treća godina zaredom pada. Prinosi od ulaganja bili su slabi, posebno u usporedbi sa snažnim javnim tržištima. Međutim, naša analiza otkriva nijansiraniju sliku. Nakon dvije godine neizvjesnih uvjeta, privatni kapital počeo je uzlijetati 2024. kako bi izašao iz te magle", izjavili su njihovi stručnjaci.

S jedne strane, dugo očekivani skok isplata konačno je stigao, prvi put od 2015. isplate ulagačima u fondove premašile su uplate. "Također je došlo do oporavka u sklapanju poslova nakon dvije godine pada, sa značajnim porastom i vrijednosti i broja velikih transakcija privatnog kapitala. Izlazna aktivnost, po vrijednosti, također je ponovno počela rasti."

Prema njihovoj procjeni, kontrast između makroekonomskih uvjeta tijekom prethodne tri godine i razdoblja prije toga nije mogao biti izraženiji.

Depositphotos

"Nagli porast globalnih kamatnih stopa od 2022. do 2023. (porast od preko 500 baznih bodova u SAD-u) uzdrmao je sektor privatnog kapitala u samoj njegovoj srži, industriju koja je gotovo desetljeće poslovala na jeftinom dugu. Postojali su i drugi makroekonomski izazovi, uključujući upornu inflaciju i sve veću geopolitičku neizvjesnost. Ovi i drugi nepovoljni čimbenici uzrokovali su pad u sklapanju poslova i stvorili nepredviđene poremećaje u tvrtkama koje prikupljaju ulaganja od fondova. Također su otežali upraviteljima fondova točnu procjenu stvarne zarade ciljanih tvrtki, posebno onih kupljenih po visokim procjenama nakon pandemije covida-19", podsjetili su.

No, prema McKinseyu, sektor privatnog kapitala sada počinje prevladavati te izazove, vjerojatno otporniji i stabilniji nego prije. "U našem istraživanju investitora u fondove privatnog kapitala, 30 posto ispitanika reklo je da planiraju povećati svoja ulaganja u područje privatnog kapitala u sljedećih 12 mjeseci", ističe se u izvješću.