Koliko su najveće hrvatske kompanije izložene svjetskim političkim previranjima?

Kolika je izloženost kompanija?

Prema našim analitičarima, najveći utjecaj mogao bi biti na kretanje cijene dionice Valamar Riviere i Adris grupe, ali prilično ograničen zbog pada broja njemačkih turista uslijed stagnacije. Naime, Valamaru inozemni gosti čine 84 posto prihoda, dok Adris grupi 36 posto prihoda čini turizam. No već ove godine vidjeli smo pad broja njemačkih turista, što je nadomješteno većim brojem dolazaka iz istočnijih zemalja poput Poljske i Češke, što je pak osiguralo vrlo dobre rezultate i marže navedenim kompanijama. Utjecaj Nijemaca na hrvatski turizam polako slabi te se prebacuje na nove propulzivne ekonomije poput Poljske.

Što se tiče Podravke i Atlantica, analitičari ne očekuju značajniji udarac na prihode s obzirom na to da kod prve zapadna Europa čini 12 posto prihoda, a kod druge 5,4 posto. Riječ je o većinski prehrambenim kompanijama gdje ne očekujemo udarac uslijed njemačkih previranja. Također, kompanije zajednički djeluju na američkom tržištu, što se zadnjih mjeseci pokazuje kao dobar strateški smjer te politike novoizabranog predsjednika na to neće utjecati.

Jedna od najizloženijih kompanija prema SAD-u je SPAN d.d. unutar SPAN Grupe s 15 posto prihoda u SAD-u. Kibernetička sigurnost i s time povezane djelatnosti zapravo su budućnost, a s obzirom na najvjerojatnije tehnološki nastrojenu novu američku vladu, SPAN može samo profitirati.

Politička previranja u svijetu itekako bi mogla poremetiti planove naših kompanija | Depositphotos

Končar Grupa izložena je 15,6 posto prema njemačkom gospodarstvu, no snažna orijentiranost portfelja na zelenu tranziciju i obnovljive izvore energije neće imati nikakvog utjecaja na poslovanje Končara. Isto tako, Končar – Distributivni i specijalni transformatori iz kvartala u kvartal ostvaruju rekordne rezultate zahvaljujući 96 posto izvoza i visokom potražnjom za transformatorima te tu analitičari očekuju daljnji nastavak rasta poslovanja, ali i dionice s obzirom na još uvijek nisku valuaciju.

Kod HPB-a očekuju ograničen utjecaj Njemačke uz moguće indirektne posljedice ako je dio korporativnih kredita vezan za njemačku automobilsku i/ili kemijsku industriju. "No trenutačni vrlo nizak NPL na razini bankovnog sustava (2,6 posto) daje nam za pravo da HPB neće imati negativnih posljedica."

Što se tiče Hrvatskog Telekoma, analitičari su posve neutralni s obzirom na to da je riječ o "defenzivnom", odnosno lokalno orijentiranom sektoru. Isto mišljenje vrijedi za Ericsson Nikolu Teslu koji je orijentiran na poslove iz matice i na jugoistočnu Europu.

Donald Trump i Xi Jinping | Fred Dufour/AFP/Getty Images

Kad pogledamo kineski utjecaj na sastavnice CRO10, on je minimalan. Iako Kina utječe na kretanje cijena većine sirovina i samim time na cijene inputa diljem svijeta, fiskalni stimulans kao i općenito stanje kineskog gospodarstva više idu u prilog padu cijena sirovina i nafte. Naravno, ostaje vanjski rizik nametanja međusobnih raznih carina SAD-a, EU-a i Kine, no na to hrvatske kompanije ne mogu utjecati.

Kako Končar razmišlja

Končar je najveći domaći neto izvoznik koji ima reference na oko 130 tržišta diljem svijeta, ali većinu poslovnih prihoda ostvaruje na tržištima EU-a. U razdoblju prvih devet mjeseci 2024. godine prihodi od prodaje proizvoda i usluga dosegnuli su iznos od 735 milijuna eura, pri čemu udio izvoza iznosi 73 posto.

Za Bloomberg Adriju prokomentirali su aktualno stanje i svoju izloženost prema trima bitnim državama.

"Izvoz u Kinu za Končar nije od posebne važnosti i njegov udio u ukupnim prihodima od prodaje iznosi samo 0,4 posto (izvezeno je roba i usluga u iznosu 2,9 milijuna eura). Tržište SAD-a bitno je za jedan segment našeg proizvodnog programa, ali u cjelini ne predstavlja značajan dio poslovanja. U SAD je izvezeno roba u iznosu od 7,4 milijuna eura, što u ukupnim prihodima predstavlja udio od jedan posto. Ugovori za SAD vezani su uz nekoliko energetskih kompanija, a riječ je o isporuci visokonaponskih transformatora koji će imati važnu ulogu u projektu Greenlink Nevada čiji je cilj povezivanje postojeće mreže od 525 kilovata s novim prijenosnim mrežama u sjevernim i zapadnim dijelovima Nevade. Navedeno će omogućiti povećanje pouzdanosti mreže i olakšati preuzimanje energije iz obnovljivih izvora", objašnjavaju.

No za Končar, njemačko je tržište jedno od značajnijih tržišta u izvozu. "U prvih devet mjeseci izvoz u Njemačku dosegnuo je iznos od 75,2 milijuna eura dok backlog za Njemačku iznosi 393 milijuna eura. Ukupno stanje narudžbi iznosi blizu dvije milijarde eura pa ugovori za Njemačku čine udio od 19 posto. Najveći iznos odnosi se na proizvodni program koji je vezan za proizvodnju distributivnih i energetskih transformatora", pojašnjavaju iz Končara.

Bez obzira na najavu politika koje favoriziraju fosilna goriva i smanjenje subvencija za obnovljive izvore energije, u Končaru smatraju kako nije za očekivati da će se trendovi definirani Pariškim sporazumom i kasnije Europskim zelenim planom promijeniti od danas do sutra.

"Procjenjujemo da će zelena energetska tranzicija tek uhvatiti svoj puni zamah u godinama koje slijede. U novu eru elektroenergetike ušli smo spremni i predani misiji daljnjeg predvođenja u tehnološkim trendovima. Naposljetku, nedavno smo usvojili i novu strategiju poslovanja, pod nazivom Ljudi, tehnologije, investicije - KONČAR 2030. U sklopu ove strategije nastavljamo intenzivnu transformaciju Grupe Končar s ciljem još ozbiljnijeg jačanja globalne prisutnosti sa suvremenim i digitaliziranim portfeljem proizvoda, rješenja i usluga za energetski, transportni i industrijski sektor."

Backlog za Njemačku iznosi 393 milijuna eura | Končar

Uz odličnu ugovorenost za sljedeću godinu, ali i naredne godine te ovakav strateški okvir, u Končaru očekuju daljnji rast svih segmenata poslovanja te još snažniji tržišni plasman.

Pitali smo i ostale Crobex 10 kompanije za komentar, no odgovori do zaključenja teksta nisu stigli. Jedino su iz Hrvatskog telekoma kratko poručili kako ovaj put nemaju komentar na temu. Ostaje za vidjeti kako će se razvijati daljnja geopolitička situacija te tko će iz nje izići kao pobjednik, a tko kao gubitnik.