Bankarski holding PacWest izgubio je milijardu dolara u jednom tromjesečju, u dva mjeseca doživio pad vrijednosti dionice od 89 posto i prodaje imovinu kako bi vratio povjerenje. S druge je pak strane Deutsche Bank imao najprofitabilnijih 12 mjeseci još od 2007. godine.
Dionica PacWesta još uvijek trguje uz veću premiju nego Deutsche Bank.
Evaluacijski jaz u slučaju njemačke banke utjelovljuje izazov s kojim se suočavaju mnoge važnije europske banke. Premda su uglavnom izbjegle probleme koji su rušili cijenu PacWesta, investitori još uvijek nisu odlučni kupovati njihove dionice.
"Nezadovoljni smo cijenom naše dionice", kazao je glavni izvršni direktor u Deutsche Banku Christian Sewing na glavnoj skupštini dioničara protekloga tjedna, pritom najavljujući nove napore da se tržište uvjeri u kvalitetu banke.
Frustracija je prisutna kod mnogih čelnika banaka u Europi koje nastoje osvojiti investitore dok ubiru plodove rasta kamatnih stopa i globalne trgovine. Frederic Oudea, koji je ovoga tjedna nakon 15 godina napustio čelnu poziciju u banci Société Générale, žalio se da je cijena dionice banke sada bitno niža no kad je preuzeo posao.
Cijena dionice za Deutsche Bank niža je no prije restrukturiranja
Za Sewinga vrijedi slično. Preuzeo je čelno mjesto prije malo više od pet godina, kada je Deutsche Bank još proživljavao krizu povjerenja.
Ukinuo je tisuće radnih mjesta, preusmjerio fokus na povijesno jake strane banke i vratio profitabilnost i rast. Ipak, dionica je još uvijek nekih 15 posto ispod razine u trenutku kad je počeo s poslom.
To znači da je njemačka banka vrednovana na oko trećinu iznosa svoje računovodstvene materijalne imovine, dok je PacWest, unatoč problemima, na oko 40 posto.
Slična je slika u drugim europskim bankama jer su mnoge prošle kroz bolno razdoblje reorganizacije prošlih godina. Zbog toga su uglavnom prošle neokrznute američkom bankovnom krizom i imaju viši zaštitni kapital no ikad te dobro prolaze u prvim krugovima trenutačnih stres-testova. Unatoč tome, mnogima su dionice još ispod računovodstvene vrijednosti, dok njihovi veliki američki konkurenti trguju uz premiju.
Oklijevanje investitora može se djelomično objasniti tradicionalnom suzdržanošću u proteklih desetak godina u slučaju europskih banaka. Naime, europska bankovna industrija je fragmentirana u odnosu na veliko američko tržište, što predstavlja strukturalnu zapreku za povećanje profita.
Evaluacija europskih banaka još uvijek niža od američkih
Godine negativnih kamatnih stopa koje su ozbiljno narušile profitabilnost, stroga regulacija, ograničenja isplate dividendi tijekom pandemije i skupa restrukturiranja svježi su u sjećanju.
Mnoge banke u SAD-u načinile su značajne planove otkupa dionica i dizanja dividendi, a njihovi europski konkurenti tek počinju hvatati korak.
U kolapsu i spašavanju Credit Suissea dioničari su pretrpjeli snažan udarac, pa su veliki investitori s Bliskog istoka postali oprezni s dionicama nakon što su neki uložili značajan novac u Credit Suisse samo nekoliko mjeseci ranije.
Analitičari sada gotovo jednoglasno vide europske banke kao šansu. Pet najvećih banaka u EU-u ima 93 preporuke "kupiti", za razliku od samo šest sugestija za prodaju. No možda će trebati dulje vrijeme da bi se u to uvjerilo i investitore.
"Na kraju odlazim samo s jednom frustracijom, a to je cijena dionice i neuspjeh da je tržište želi kupiti", rekao je Oudea u razgovoru za dnevnik Le Monde posljednjih dana za kormilom u Société Générale.
.webp){kind=icon}
