Zašto bi tržišta predviđanja mogla biti izvrstan dodatak vašem portfelju?

Dolazi li vrijeme kada će tržišta predviđanja postati sastavni dio investicijskih portfelja pitanje je koje postaje sve aktualnije u okolnostima u kojima ove platforme, koje omogućuju klađenje na najrazličitije događaje iz svakodnevice, doživljavaju povijesni zamah i stječu legitimitet kod renomiranih brokerskih kuća i institucionalnih investitora.

Prema Mateju Vujaniću, tržišnom analitičaru u Bloomberg Adriji, postoji nekoliko razloga zbog kojih bi tržišta predviđanja mogla biti izvrstan dodatak investicijskom portfelju, odnosno koristiti se u različite svrhe. Prije svega, mogu poslužiti za hedging (zaštitu) od specifičnih rizika.

"Mogu se koristiti kao osiguranje od jasno definiranih budućih događaja (regulatorne promjene, izbori, odluke središnje banke). Primjerice, ako je moj portfelj snažno izložen tehnološkom sektoru, mogu se zaštititi zauzimanjem pozicije na tržištu predviđanja da će Federalne rezerve na sljedećem sastanku povećati kamatne stope: ako se to doista dogodi, tehnološke dionice vjerojatno će pasti, ali će dobit od te oklade djelomično ili u potpunosti kompenzirati gubitak portfelja", objašnjava Vujanić.

Kao drugi razlog navodi da su ta tržišta izvor jedinstvenih informacija jer cijene ugovora odražavaju kolektivnu procjenu vjerojatnosti određenog događaja.

"Često su preciznija od anketa i mišljenja pojedinačnih analitičara (primjerice, na Polymarketu je tijekom američkih izbora bilo prilično jasno da se očekuje Trumpova pobjeda)", ističe Vujanić.

Kao treći argument navodi mogućnost diversifikacije portfelja i to kroz izloženost događajima koji nisu povezani s dionicama i obveznicama. Kao četvrti ističe tzv. špekulacije na granularne događaje, odnosno mogućnost klađenja na "mikro-događaje" koji nisu dostupni klasičnim tržištima, što može biti zanimljivo investitorima s informacijskom prednošću.

Ipak, Vujanić upozorava da postoje i rizici povezani s tržištima predviđanja. Među njima su mogućnost nelikvidnosti ugovora na nišnim tržištima, visoka volatilnost – zbog čega takve pozicije treba tretirati kao visokorizične alokacije (uz oprez da ne čine prevelik udio u portfelju) - kao i karakter tržišta nulte sume: u nekim situacijama dobit jednih predstavlja gubitak drugih, što znači da nema dugoročnog stvaranja vrijednosti.

Kako funkcioniraju tržišta predviđanja?

Kako piše Bloomberg News, na tržištima predviđanja, odnosno platformama na kojima se ljudi međusobno klade na ishode stvarnih događaja, trgovci se klade na vjerojatnost da će veliki meteorit pogoditi Zemlju prije 2030. godine, hoće li Taylor Swift u sljedećem albumu spomenuti svog zaručnika ili tko će biti "Osoba godine" časopisa Time.

Na platformama Polymarket, Kalshi i PredictIt trgovci se klade s "da" ili "ne" na to hoće li se nešto dogoditi – primjerice, hoće li Demokratska stranka sljedeće godine kontrolirati Zastupnički dom SAD-a, hoće li Bugonia biti nominirana za Oscara za najbolji film, hoće li Denver Nuggets osvojiti finale NBA lige ili hoće li Chicago ovog mjeseca dobiti više od jednog metra snijega. Kako raste potražnja za klađenjem na gotovo sve, tržišta predviđanja bilježe tjedni promet u vrijednosti od više milijardi dolara.

Bloomberg

Ovo je vrlo slično online klađenju, no za razliku od kladioničarskih kompanija, ne postoji "kuća" koja postavlja koeficijente ili preuzima suprotnu stranu vaše oklade. Kada kupujete dionicu s opcijom "da" ili "ne", odnosno "ugovor o događaju", kako se ove oklade nazivaju, netko drugi na burzi vam ju je prodao i kladi se protiv vas. Burza povezuje kupce i prodavatelje te čuva novac sve dok se događaj ne ostvari. Kupnja dionice "da" ili "ne" obično stoji između nula i jednog dolara, a cijena se formira prema ponudi i potražnji: snažna potražnja za "da" podiže cijenu oklade na toj strani i snižava cijenu za "ne", dok snažna potražnja za "ne" djeluje u suprotnom smjeru.

Nakon što se događaj ostvari, trgovci koji su pogodili ishod dobivaju jedan dolar za svaki kupljeni ugovor. Oni koji nisu – gube uloženi novac. Primjerice, ako kupite ugovor "da" za 40 centi da će pasti više od 30 centimetara snijega i to se doista dogodi, dobit ćete jedan dolar natrag, što znači dobit od 60 centi (umanjeno za naknade). Ako pak ne padne 30 centimetara snijega, gubite 40 centi koje ste platili. Cijena "da" prije nego što se događaj ostvari funkcionira kao tržišna procjena vjerojatnosti da će se događaj dogoditi. Ako se dionica "da" trguje po 40 centi, tržište praktički sugerira da postoji oko 40 posto šanse da će se događaj ostvariti. Taj broj ne određuje jedna osoba, već je rezultat aktivnosti kupnje i prodaje među trgovcima.

U biti, ugovori o događajima strukturirani su slično derivativnim ugovorima na tradicionalnim financijskim tržištima, gdje trgovci kupuju i prodaju instrumente čija je vrijednost izvedena iz kretanja osnovne imovine, a nadziru ih isti regulatori. To tim poslovnim modelima omogućuje da djeluju izvan strogo reguliranih pravila klađenja koja američke savezne države primjenjuju na klasične sportske kladionice i kasina.

Kakva je regulativa?

Tržišta predviđanja djeluju prema svojevrsnoj krpanoj regulativi, a u nekim državama praktički i bez ikakvog nadzora. U Sjedinjenim Američkim Državama platforme nadzire Komisija za trgovanje robnim fjučersima (CFTC), koja ih tretira kao burze derivata. Polazište je da su njihove ponude slične klasičnim financijskim derivatima koje regulira CFTC, poput fjučers ugovora koji omogućuju klađenje na buduću cijenu roba kao što su nafta, pšenica ili bitcoin.

Kako su platforme za tržišta predviđanja postajale sve popularnije, CFTC im je isprva zabranio nuđenje oklada na izbore. Agencija je tvrdila da takvi ugovori krše regulativu CFTC-a koja zabranjuje proizvode "temeljene na tzv. isključenim robama". Prema zakonu, iznimke uključuju robu povezanu s kockanjem ili bilo kakvu aktivnost zabranjenu saveznim ili državnim zakonima SAD-a, među kojima su i oni koji zabranjuju klađenje na izbore. Klađenje na izbore bilo je među ponudama Polymarketa prije nego što je platforma 2022. postigla nagodbu s CFTC-om, koji je prigovorio da nudi ugovore o događajima bez registracije kao tržište derivata. U sklopu nagodbe Polymarket se obvezao prestati pružati usluge američkim trgovcima.

S druge strane, Kalshi se suprotstavio odluci regulatora da zabrani njegov predloženi ugovor temeljen na ishodu izbora za američki Kongres 2024. godine – i pobijedio. Sud je presudio da su ugovori povezani s izborima legitimni jer izbori ne predstavljaju kockanje niti aktivnost zabranjenu zakonom. Ta je pobjeda Kalshiju omogućila da ponudi klađenje na izbore neposredno prije izbora u studenom te otvorila put značajnom širenju tržišta predviđanja u SAD-u.

Potencijalni rizici Kritičari tvrde da tržišta predviđanja mogu imati slične posljedice kao i kockanje, iako su regulirana na drukčiji način. Sudionici i dalje mogu izgubiti sav uloženi novac na okladama ili razviti ovisnost o ciklusima trgovanja, što dugoročno može biti štetno za njihovu financijsku stabilnost. Neke oklade koje nude platforme za tržišta predviđanja otvorile su pitanje potiče li samo postojanje takvog trgovanja neodgovorno ponašanje u stvarnom svijetu. Primjerice, dnevna tržišta koja prate hoće li tijekom utakmice ženske košarke na teren biti bačen rekvizit sa seksualnom konotacijom čine se kao da potiču ljude da dolaze na utakmice i sami to učine. U takvim slučajevima struktura tržišta olakšava manipulaciju: jedna osoba može se kladiti na određeni događaj, a zatim se pobrinuti da se on doista i dogodi. Osim toga, postoje zabrinutosti da bi tržišta predviđanja mogla omogućiti i insajdersko trgovanje. Primjerice, sudionici s povlaštenim informacijama mogli bi iskoristiti saznanja o nadolazećem lansiranju proizvoda ili dobitniku nagrade te se na temelju toga kladiti prije nego što informacije postanu javne.

 

Milijarde u tjednom prometu i ulaganjima

Kako se tržišta predviđanja šire, sve više tvrtki i investitora se pojačano uključuje. Polymarket i Kalshi prikupili su čak 3,6 milijardi dolara ulaganja u dionice od tvrtki rizičnog kapitala i investitora s Wall Streeta u 2025. godini.

Depositphotos

Partnerstvo s Kalshijem omogućilo je tvrtki Robinhood Markets Inc. da početkom 2025. godine počne nuditi klađenje na tržištu predviđanja svojim američkim korisnicima, što je rezultiralo značajnim povećanjem obujma za Kalshi, posebno u sportskom klađenju. Nedavno je Robinhood najavio da će pokrenuti vlastito tržište predviđanja kako bi se natjecao s Kalshijem.

Što se tiče toga koliko bi industrija mogla rasti, Bloomberg News izvještava da je tržište još uvijek u povojima, ali da više od dvije milijarde dolara u "nominalnom" volumenu - cijeli iznos koji bi se isplatio kada bi se sve isplatilo odjednom - mijenja vlasnika svaki tjedan u Polymarketu i Kalshiju, prema javno dostupnim podacima Dune Analyticsa od studenog. To je više nego dvostruko više nego što je bilo krajem 2024., što pokazuje kako su ove platforme nastavile rasti čak i bez poticaja predsjedničkih izbora koji bi potaknuli potražnju. U prosincu su dvije tvrtke procijenjene na ukupno 19 milijardi dolara.

 

-- Pisano uz pomoć Emily Nicol/Bloomberg