Većina trgovaca na tržištima predviđanja gubi novac dok botovi gomilaju dobit

Tržišta predviđanja se na društvenim mrežama reklamiraju kao unosan dodatni posao za mlade Amerikance pritisnute stanarinama i računima za studentske zajmove. U stvarnosti, većina trgovaca gubi novac, a u mnogim slučajevima i značajne iznose.

Više od 100.000 računa izgubilo je najmanje 1000 dolara na Polymarketu, jednom od najvećih tržišta predviđanja, prema analizi Bloomberg Newsa svakog novčanika aktivnog od početka 2025. godine. To je gotovo dvostruko više od broja onih koji su zaradili barem toliko.

Među dobitnicima, većinu profita prikupio je sićušni dio onoga što se čini da su automatizirani botovi, na temelju zapisa o trgovanju na Polymarketu koje je prikupila podatkovna tvrtka Dune. Svi ostali su, ukupno gledano, izgubili 131 milijun dolara.

Polymarketov blockchain zapis, koji nudi javni uvid u svaki novčanik na burzi, pruža nesvakidašnji prozor u financijsku sudbinu milijuna ljudi koji su počeli trgovati na tržištima predviđanja tijekom protekle godine, nakon što je ova mlada industrija eksplodirala, otvorivši klađenje na sve – od izbora i Super Bowla do promjene režima u Iranu.

Gotovo polovica od dva milijuna novčanika aktivnih od početka 2025. godine zaradila je ili izgubila manje od 10 dolara, što ukazuje na ljude koji eksperimentiraju s ovim novim oblikom klađenja. Čak i unutar ove skupine, većina je završila u minusu.

"Ako želite sudjelovati i od toga živjeti, bolje vam je da budete vraški dobri", rekao je Charles Martineau, profesor na poslovnoj školi Sveučilišta u Torontu.

Martineau je nedavno bio koautor rada koji je otkrio da je od 2022. godine oko 69 posto trgovaca na Polymarketu izgubilo novac, dok je gornjih jedan posto prigrabilo tri četvrtine profita. Martineau je rekao da su njegovi studenti, koji su tijekom prošle godine bili opsjednuti tržištima predviđanja, bili zatečeni njegovim nalazima.

"Iznenadili biste se koliko njih nije predvidjelo da ćete vidjeti tako koncentrirane dobitke – da tako malo ljudi zarađuje novac", rekao je.

Glasnogovornik Polymarketa odbio je komentirati rezultate nedavnog istraživanja.

Nema naznaka da klijenti Polymarketa prolaze lošije od onih na Kalshiju ili drugim platformama za klađenje na događaje. Polymarket je jednostavno najveće mjesto koje nudi javni blockchain zapis svih računa. Izvješće analitičara iz Citizensa ranije ove godine sugeriralo je da korisnici na Kalshiju gube proporcionalno više nego na aplikacijama za sportsko klađenje, iako je Kalshi odbacio tu analizu.

Jedna od glavnih prodajnih točaka burzi za klađenje na događaje jest ta da, za razliku od aplikacija za sportsko klađenje, navodno ne postoji kladionica ili "kuća" koja zarađuje kada klijenti gube. Ključna inovacija tržišta predviđanja je u tome što omogućuju kupcima i prodavačima da se nađu na burzi i licitiraju o izgledima za nastanak nekog događaja, umjesto da se oslanjaju na kuću koja postavlja koeficijente.

Iako su tržišta predviđanja opisana kao peer-to-peer (izravno među korisnicima), zapisi Polymarketa sugeriraju da ulogu kladionice sada uglavnom igraju automatizirani, visokofrekventni trgovci koji već dugo dominiraju drugim financijskim tržištima. Najaktivniji računi na stranici činili su mali udio novčanika, ali su bili zaslužni za većinu volumena trgovanja.

Joshua Della Vedova, profesor na poslovnoj školi Sveučilišta u San Diegu, osmislio je metodu za kategorizaciju trgovaca kojom je svaki novčanik označio kao bota ako je trgovao u prosjeku najmanje 50 puta bilo kojeg dana kada je bio aktivan ili 1000 puta tijekom razdoblja obuhvaćenog podacima.

Koristeći Della Vedovinu definiciju, Bloombergova analiza otkrila je da je od početka 2025. godine tipični bot u prosjeku ostvarivao 89 trgovanja svakog aktivnog trgovinskog dana – u usporedbi s 2,2 trgovanja kod onih koji nisu botovi – uz trgovanja raspoređena na veći broj različitih tržišta.

Ovi računi s velikim volumenom trgovanja kolektivno su ostvarili dobit od 131 milijun dolara, uglavnom koncentriranu među 823 korisnika od kojih je svaki neto zaradio više od 100.000 dolara. Manje aktivni trgovci u međuvremenu su izgubili istovjetan iznos kada su se zbrojili svi njihovi dobici i gubici.

 

Della Vedova je otkrio da botovi nisu ostvarili bolji učinak zato što su bili bolji u predviđanju ishoda, već zato što su na tržišta ulazili ranije i po povoljnijim cijenama.

Računi koje je Della Vedova identificirao kao male (maloprodajne) trgovce zapravo su češće birali ispravan ishod, ali su na kraju izgubili mnogo više novca – ukupno desetke milijuna dolara – jer su trgovali kasno, po lošim cijenama.

"Mali ulagači, unatoč tome što su u pravu, gube novac", rekao je. "Prednost u samom izvršenju trgovine podcijenjen je aspekt trgovanja."

Čak i među botovima, kako u istraživanju Delle Vedove, tako i u Bloombergovoj analizi, većina je izgubila novac. No dobitci pobjednika bili su toliko veliki da su kao skupina ipak završili u plusu.

Nalazi o Polymarketu odjek su dugogodišnjih istraživanja o slabijem učinku malih trgovaca na nizu tradicionalnih financijskih tržišta. No dok mali trgovci dionicama općenito prolaze lošije od cjelokupnog tržišta, njihovi su rezultati ublaženi činjenicom da malo dionica na kraju postane potpuno bezvrijedno. To nije slučaj na tržištima predviđanja, gdje je posljedica loše oklade gubitak 100 posto vašeg novca.

Unatoč transparentnosti bez premca koju pruža, podaci s Polymarketa i dalje nude samo djelomičnu sliku o tome kako korisnici prolaze. Blockchain ne pruža informacije o tome tko posjeduje koji novčanik, pa jedan trgovac može kontrolirati više novčanika provodeći različite strategije, potencijalno zauzimajući obje strane istog ugovora u različitim trenucima.

Polymarket se također suočio s optužbama da ugošćuje veliki volumen takozvanog wash tradinga (prividnog trgovanja), koji dolazi od korisnika koji traže nagrade u kriptovalutama, a ne povrat na svoje trgovanje. Takva aktivnost, međutim, vjerojatno ne bi utjecala na statistiku o dobiti i gubicima jer bi dolazila od ljudi koji pokušavaju prikupiti veliki broj transakcija bez zauzimanja dugoročnih pozicija.

Istraživači sa Sveučilišta u Torontu otkrili su da profiti u sustavu uglavnom teku prema takozvanim održavateljima tržišta (market makers), koji nude trgovanje po određenoj cijeni umjesto da samo prihvaćaju cijene koje su već dostupne na burzi. Održavatelji tržišta posebno su dobro prošli na sportskim okladama, dok su dobitci u određenim kategorijama, poput vremena, bili ravnomjernije raspoređeni, otkrili su.

Pat Akey, jedan od koautora studije, rekao je da profitabilni trgovci općenito imaju jasno definiranu strategiju trgovanja i novac koji mogu ostaviti na burzi – što nije nešto što biste očekivali od neiskusnog kladioničara koji pokušava pokriti svoje mjesečne račune.

"Ne mislim da su tržišta predviđanja loša – ona mogu imati svoju ulogu", rekao je Akey, profesor na poslovnoj školi ESSEC. "Samo ne mislim da se na njih može gledati kao na dobar način za dopunu stanarine."