Polymarket ide na sve ili ništa s velikim europskim ulogom

Otvorite američku web stranicu Polymarketa i dočekat će vas mnoštvo oklada na sve – od međuizbora u SAD-u do vjerojatnosti potpunog ponovnog otvaranja Hormuškog tjesnaca. Pokušajte to u Francuskoj, gdje živim, i vidjet ćete nešto sasvim drugačije: trezvenu stranicu s crnim tekstom na bijeloj podlozi ispod riječi "Ilegalna web stranica".

To je zato što u Francuskoj i drugim europskim zemljama regulatorna tijela smatraju tržišta predviđanja, kojima upravljaju Polymarket i njegov rival Kalshi Inc., nereguliranim klađenjem koje izbjegava zaštitne mehanizme i nadzor licenciranih platformi. Također, s pravom brinu o šteti za ljude koji gube novac na ovisničkom, lako manipulativnom tržištu koje je otvoreno u svako doba.

U travnju su se teški ulozi na temperaturu u Parizu poklopili sa sumnjom u neovlašteno zahvaćanje senzora za vremensku prognozu na najvećem aerodromu u zemlji. Do srpnja je francuski regulator za igre na sreću blokirao Polymarketovu stranicu i udružio snage s drugim nacionalnim nadzornim tijelima kako bi upozorio na tržišta predviđanja. Američka tvrtka osporava tu zabranu.

Ovo možda zvuči poznato s obzirom na obračun Brazila s tim stranicama i nedavnu tužbu u New Yorku koja optužuje Polymarket za ilegalno klađenje. No priča tu ne završava. Tvrtka se kladi na novi put prema regulatornom prihvaćanju u Europi tako što zaobilazi nadzorna tijela za igre na sreću i izravno pregovara s financijskim nadzornicima iz Europskog tijela za vrijednosne papire i tržišta kapitala (ESMA) sa sjedištem u Parizu te britanskog Upravljačkog tijela za financijsko ponašanje (FCA).

Ideja je uvjeriti ih da se radi o tržištu izvedenica (derivata), a ne o klađenju, te da ga kao takvo treba regulirati, a ne zabraniti. To bi odražavalo njegovu strukturu u SAD-u, gdje tržišta predviđanja na saveznoj razini nadzire Komisija za trgovanje robnim ročnicama (CFTC) – čak i dok američke savezne države tvrde da je riječ o stranicama za sportsko klađenje koje bi trebale spadati pod njihovu nadležnost.

Riječ je o odvažnom ulogu. Polymarket ima gotovinu i lobističku snagu za ulazak na vrata nakon runde financiranja od milijardе dolara koju je vodila tvrtka rizičnog kapitala Donalda Trumpa Mlađeg. Mogao bi pridobiti dio tehnokratskih umova ukazivanjem na oklade na financijska tržišta na svojoj platformi gdje je temeljno tržište regulirano, poput valuta ili roba. ESMA već regulira takozvane binarne opcije – derivat koji se isplaćuje ako je ispunjen ishod "da/ne", na primjer raste li cijena imovine iznad određene razine. I iznijela je ideju da neki ugovori na tržištu predviđanja spadaju u tu kategoriju.

 

Neal Kumar, glavni pravni direktor Polymarketa, kaže mi da njegova tvrtka želi "regulirani put u Europi za ovu novu klasu imovine". Tvrtka mi je poslala i rezultate ankete londonske tvrtke (Stack Data Strategy) koja je otkrila da devet od deset financijskih stručnjaka smatra kako bi podaci s tržišta predviđanja mogli usmjeravati njihove trgovačke odluke.

Ipak, valja se nadati da će regulatorna tijela pažljivo razmisliti prije nego što prihvate ono što izgleda kao otvaranje vrata znatno većim rizikom. Čak i prije uspona Polymarketa i Kalshija, binarne opcije dugo su zamagljivale granice između ulaganja i klađenja zbog svoje špekulativne prirode nalik bacanju kovanice. Većina korisnika na njima gubi novac, a u Europskoj uniji i dalje se smatraju previše rizičnima za maloprodajne ulagače. U Britaniji su svojedobno bile označene kao proizvodi za igre na sreću.

Otvaranje vrata većem broju takvih instrumenata putem Polymarketa čini se kao nepotreban korak u nepoznato. ESMA-ino odobrenje lako bi se moglo pogrešno protumačiti kao sveobuhvatno zeleno svjetlo za tvrtku i njezinu industriju, čak i ako bi pokrivalo samo uski dio onoga što se nudi.

Što se tiče šireg argumenta o tretiranju sportskih predviđanja kao tržišta derivata, sretno s pobjedom u toj raspravi u Europi. Sportske oklade, koje čine 80 posto aktivnosti na tržištima predviđanja na kopnu, ne uklapaju se u kalup financijskog nadzora. Njihov je nadzor u Europi utvrđeniji nego u SAD-u, gdje su još nedavno bile dostupne samo putem ilegalnih kladionica ili na mjestima poput Vegasa.

Što se tiče rizičnijih oklada, od klađenja na objave rata ili drugi Kristov dolazak, do klađenja na sljedeću riječ iz usta nekog korporativnog šefa, nikakav broj tvrdnji o "informacijskoj vrijednosti" neće biti potpuno uvjerljiv. Takve stvari mogu stvoriti poticaje za sudjelovanje u koruptivnim, ilegalnim ili opasnim radnjama kako bi se namjestio ishod, kako objašnjava nedavni rad čiji je koautor Luis Enriques sa Sveučilišta Bocconi.

To ne znači da su zabrane u francuskom stilu zadnja riječ. Teško je navesti 27 članica EU-a da se dogovore o regulaciji. Malta je, primjerice, sama krenula s pravilima o kriptovalutama kako bi privukla novac te industrije. A u svijetu u kojem svakih nekoliko godina dolazi novi oblik kazino financija, vrijedi skicirati kako bi izvediva regulacija mogla izgledati osim same zabrane. Jackson Gutenplan, analitičar Bloomberg Intelligencea, kaže da bi jedna krajnja točka za tržišta predviđanja mogla biti strogo reguliranje trgovanja oko politike, klime ili korporativnih događaja.

No to je dugoročniji izazov koji ne rješava središnje pitanje današnjice: da Polymarketova platforma meni i dalje više izgleda kao klađenje nego kao ulaganje. Problem je i špekulativni element i činjenica da su karte posložene protiv potrošača, kaže mi bivši visoki regulatorni dužnosnik.

Zabrane od zemlje do zemlje stvaraju vlastite poteškoće i pravne praznine, ali i dalje se čini da bi rizičniji potez bio žurba s davanjem regulatornog blagoslova ovom tržištu. Nadzorno bacanje kockica može pričekati.