Call opcije lete u nebo, evo što stoji iza naglog optimizma za small-cap tržište

Trgovci se klade na dionice small-cap tvrtki (tvrtki s malom tržišnom kapitalizacijom) iako su se u protekloj godini borile nadmašiti svoje veće kolege.

Povećana mogućnost da će Fed smanjiti kamatne stope potiče investitore da pozitivnije gledaju na manje kotirane tvrtke koje imaju koristi od nižih stopa. K tome, pad relativne cijene opcija za rast na indeksu Russell 2000 čini okladu atraktivnijom, kažu stratezi.

"Nakon što su pretrpjele pad zbog očekivanja agresivnijih smanjenja stopa, small-cap tvrtke izvukle su najveću korist od nedavnog popuštanja u monetarnoj politici", napisao je u bilješci klijentima Christopher Jacobson iz tvrtke Susquehanna International Group.

Indeks Russell 2000 skočio je za 8,5 posto u pet trgovinskih dana do petka, doprinoseći više od 70 posto njegovom rastu ove godine. Ukupan iznos nepodmirenih ugovora o kupovini na ETF-u iShares Russell 2000, najvećem ETF-u koji prati indeks, skočio je na najvišu razinu od rujna u usporedbi s otvorenim interesom za put opcije, što signalizira optimizam da će se rast nastaviti.

Russell 2000 uključuje tvrtke koje se oslanjaju na kratkoročno zaduživanje za financiranje svojih aktivnosti, što ih čini izloženima promjenama kratkoročnih kamatnih stopa. Čelnici Feda naznačili su da je smanjenje kamatnih stopa u prosincu i dalje vjerojatno, dok potencijalno imenovanje blažeg predsjednika Feda sljedeće godine dobro sluti za sektor. Trgovci terminskim ugovorima sada procjenjuju promjenu smanjenja kamatnih stopa od 87 posto u prosincu, nakon što su 19. studenog tom ishodu dali vjerojatnost od 30 posto, prema podacima tvrtke CME Group.

Jonathan Krinsky, upravni direktor BTIG-a i glavni tržišni tehničar, rekao je u bilješci da misli da će se najnoviji proboj small-cap tvrtki "vjerojatno zadržati".

Bikovi imaju povijest na svojoj strani. Indeks je porastao za najmanje 1,5 posto u sva tri trgovinska dana do utorka. U 19 drugih slučajeva kada se to dogodilo, indeks za small-cap tvrtke ostao je nepromijenjen u sljedećem mjesecu, ali je zabilježio iznadprosječne dobitke u sljedeća tri mjeseca, šest mjeseci i godinu dana, pokazuju podaci koje je prikupila tvrtka Bespoke Investment Group.

Mjesec dana prije kraja ove godine, Russell 2000 porastao je za 12 posto u 2025., u usporedbi s porastom od 16 posto kod indeksa S&P 500. Ovaj indeks small-cap tvrtki na putu je da zaostane za svojim većim konkurentom petu godinu zaredom, što bi ga izjednačilo s krajem 90-ih za najduži niz podbačaja do sad.

Za sada, smanjena potražnja za zaštitom od daljnjeg pada indeksa Russell 2000 održava takozvani "call skew" - mjeru relativnog troška optimističnijih opcija - niskim, što daje investitorima priliku da se klade na rast small-cap dionica.

U utorak je jedan trgovac platio oko 1,4 milijuna dolara premije za kupnju optimističnih opcija koje će donijeti dobit ako ETF iShares Russell 2000 poraste iznad 255 dolara do 12. prosinca, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. ETF je u petak zatvorio 2,5 posto ispod te razine. Jedan drugi trgovac se kladio da će cijena udjela fonda biti osam posto viša do veljače, izjavio je Jacobson.

"Optimistične pozicije nastavljaju se povećavati kroz sve rokove dospijeća, od kratkoročnih call opcija u prosincu do dugoročnijih struktura", rekao je Chris Murphy iz tvrtke Susquehanni.