Sezona izvještaja započela snažno, ali tržište ostaje suzdržano

Sezona objave poslovnih rezultata za drugo tromjesečje započela je sjajno jer snaga potrošača pokreće stabilne profite kompanija. Međutim, na burzi reakcija bila prilično tiha, što je znak da je velik dio dobrih vijesti uračunat u cijenu te da investitori kažnjavaju razočaranja.

Uzmimo za primjer financijske tvrtke koje su ovaj tjedan objavile izvanredne rezultate, ali to nije uspjelo podići cijene njihovih dionica. "Financijske tvrtke do sada su nadmašile očekivanja o dobiti u drugom tromjesečju za 94,4 posto, ali dionice su reagirale prilično suzdržano jer su ulagači te rezultate već velikim dijelom očekivali", napisali su u petak u izvješću stratezi Bloomberg Intelligencea Gina Martin Adams i Michael Casper.

Slično je i s platformom za streaming Netflix, koja je nadmašila prognoze u svim ključnim pokazateljima, dok je United Airlines Holdings bio optimističan u vezi s rastom potražnje za putovanjima. Ipak, ulagači su na te brojke uglavnom reagirali kolektivnim slijeganjem ramenima. Netflix je unatoč dobrim rezultatima u petak završio s padom dionice većim od pet posto.

"Uzimajući u obzir trenutačne valuacije dionica, sve dobre vijesti već su ugrađene u tržišne cijene", rekao je Greg Taylor, glavni investicijski direktor u PenderFund Capital Managementu.

Stroga kazna za neispunjavanje ciljeva

Osim toga, tržište trenutno najstrože u posljednje tri godine kažnjava rezultate koji su ispod očekivanja, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg Intelligence.

"Tolerancija na pogreške je vrlo niska", rekao je Michael Arone, glavni investicijski strateg u State Street Investment Managementu. "Kad su valuacije visoke, a ne ispunite cilj, kazna je stroža".

Bloomberg

"Na razini indeksa, dobri rezultati vjerojatno nisu onaj široki tržišni katalizator kojeg ulagači čekaju", rekao je Julian Emanuel, glavni strateg za dionice i kvantitativni strateg u Evercore ISI.

 

Indeks S&P 500 završio je trgovanje u petak blizu rekordne razine, nakon što je u samo 15 trgovinskih dana zabilježio sedam novih rekorda. Referentni dionički indeks trenutno se trguje po 22 puta većoj vrijednosti očekivane 12-mjesečne dobiti i brzo se približava razini s kraja veljače, prije 2. travnja, kada je predsjednik Donald Trump uveo globalne carine koje su utjecale na tržišno raspoloženje.

Sljedeći tjedan ulagače očekuju financijski rezultati brojnih tehnoloških divova, uključujući Alphabet i Teslu, industrijskog giganta Honeywell Internationala, proizvođača kemikalija Dow, obrambene izvođače Lockheed Martin i Northrop Grumman te proizvođača automobila General Motors.

Banke u usponu

Velike američke banke ostvarile su rekordne profite zahvaljujući rekordnim prihodima od trgovanja jer je nestabilnost izazvana Trumpovom tarifnom ofenzivom potaknula tržišnu aktivnost u nekim od najvećih kompanija na Wall Streetu. Ipak, reakcije dionica bile su razočaravajuće.

Goldman Sachs ostvario je najveći prihod u povijesti Wall Streeta, no dionice su na dan objave dobiti porasle za manje od jedan posto. Još gore, čista dobit Morgan Stanleyja nadmašila je očekivanja, ali su njegove dionice dan završile padom od 1,3 posto. JPMorgan Chase postigao je najbolji rezultat drugog tromjesečja dosad, a trgovanje obveznicama premašilo je prognoze – unatoč tome, dionice su pale za 0,7 posto.

Donald Trump | Bloomberg

Unatoč svemu, tržišni su stručnjaci istaknuli da snažna dobit banaka predstavlja pozitivan znak za cjelokupno gospodarstvo.

"Banke mogu biti zdrave samo ako je gospodarstvo snažno", rekao je Mark Malek, glavni investicijski direktor u Siebertu. "Zato njihovi rezultati, zajedno s njihovim komentarima, služe kao širi pokazatelj gospodarskog zdravlja".

Potrošači ostaju otporni

Otpornost američkih potrošača bila je ključno pitanje za ulagače i ekonomiste, osobito s obzirom na i dalje visoku inflaciju, povišene kamatne stope i trajnu neizvjesnost oko novog američkog trgovinskog režima. Prvi znakovi su ohrabrujući, s obzirom na dobitke aviokompanija, PepsiCo-a, Netflixa i proizvođača traperica Levi Strauss.

"Potrošači ostaju snažni", rekao je Malek. "To je najvažnije".

Putovanja u SAD oporavljaju se zahvaljujući odobrenju Trumpovog paketa poreznih olakšica i poticajne potrošnje, a pregovarači ostvaruju napredak u tarifnim pregovorima, izjavio je izvršni direktor Delta Air Linesa Ed Bastian. Poslovanje PepsiCo-a u Sjevernoj Americi se poboljšalo, dok su međunarodna tržišta zabilježila snažan rast. Netflix je povećao svoju godišnju prognozu, a Levi Strauss je izjavio da očekuje kako će rast prodaje nadmašiti utjecaj Trumpovih carina.

Podaci o maloprodaji u četvrtak potvrdili su nastavak te snage. Prema podacima američkog Ministarstva trgovine, vrijednost maloprodajnih kupnji koje nisu prilagođene za inflaciju porasla je za 0,6 posto nakon pada u prethodna dva mjeseca – više od gotovo svih procjena u anketi ekonomista koje je proveo Bloomberg.

"Dosad su rezultati pozitivni", izjavio je Malek. "Iako se velika kriza izazvana carinama još uvijek nazire u pozadini, znakovi te krize još se nisu materijalizirali".

Bloomberg

Dionice PepsiCo-a i Delte bile su u ovom tromjesečju izražene iznimke – nakon sjajnih rezultata donijele su snažne prinose. Obje su dionice prethodno ove godine znatno zaostajale za širim tržištem.

Pogled u budućnost

S obzirom na brojne neizvjesnosti koje i dalje traju – osobito one vezane uz carine, gospodarski rast, inflaciju i planove američke središnje banke o smanjenju kamatnih stopa – korporativne prognoze od sada će igrati ključnu ulogu u oblikovanju povjerenja ulagača.

"Najveće pitanje s kojim se suočavaju prihodi tvrtki unutar S&P 500 indeksa jest tko će snositi teret carina", izjavio je Dec Mullarkey, direktor u Sun Life Investment Managementu.

Procjene dobiti za drugo tromjesečje za tvrtke iz S&P 500 indeksa ove su godine drastično smanjene, a analitičari sada očekuju rast profita od 3,3 posto u odnosu na prošlu godinu, što je znatno ispod 9,5-postotnog rasta koliko se očekivalo početkom godine.

"Letvica je postavljena nisko", rekla je Irene Tunkel, glavna strateginja za američke dionice u BCA Researchu. "Tvrtke će je vjerojatno preskočiti, ali to više nije dovoljno. Zbog visokih valuacija ulagači žele snažne prognoze, pa će niže procjene dobiti biti brzo kažnjene". 

-- Tekst je napisan uz doprinos Jess Menton, Joela Leona i Matthewa Griffina.