Obveznice sve privlačnije dok rastu stagflacijski rizici

Šokirani stanjem na tržištu, ulagači hrle u američke riznice, zabrinuti da bi trgovinski rat Donalda Trumpa mogao izazvati globalnu recesiju - zanemarujući za sada, barem djelomično, rizik da bi iste kaznene carine mogle izazvati još jedan val inflacije.

Nakon skoka na tržištu državnog duga SAD-a koji je poslao prinose na dvogodišnje obveznice na najnižu razinu od 2022., trgovci se pripremaju za daljnja povećanja i računaju na veće šanse da će Federalne rezerve (Fed) najagresivnije smanjiti kamatne stope kako bi spriječile usporavanje gospodarstva. Iako bi optimizam kratkoročno mogao biti opravdan, Kathryn Kaminski iz AlphaSimplex Grupe vjeruje da ulagači usmjereni na usporavanje rasta ignoriraju komentare predsjednika Feda Jeromea Powella o inflatornom utjecaju carina, na vlastitu štetu.

"Tržište snažno reagira na potencijal za slabiji rast i uništenje potražnje", rekao je Kaminski, glavni strateg i portfelj menadžer u AlphaSimplexu. "To bi Fed moglo dovesti u tešku poziciju u kojoj će vjerojatno smanjiti stope zbog slabijeg rasta ili bi inflacija mogla zakomplicirati ovaj proces. Čini se da se tržište smiruje budući da vijesti o carinama doživljava kao vrlo loše, a mi mislimo da je sada dobro vrijeme za ulaganje u obveznice."

Prinosi američkih državnih obveznica pali su na najniže razine od rujna

"Iako je vrlo vjerojatno da će carine uzrokovati barem privremeni rast inflacije, moguće je da bi učinci mogli biti dugotrajniji", rekao je, ponovivši da se središnjoj banci ne žuri s promjenama kamatnih stopa.

No, aktivnost u terminskim ugovorima na čije kretanje utječu sastanci Feda do 2026. kretala se od predviđanja da će Fed smanjiti kamatne stope manje od tri puta do predviđanja da bi ih do prosinca ove godine mogao smanjiti čak četiri puta. Drugi prigovori na budućnost izneseni prošli tjedan predviđaju da središnja banka možda neće brzo reagirati, što bi umjesto toga dovelo do većih rezova sljedeće godine.

Ovo je vrsta pozicioniranja koja pokazuje da su dužnosnici Fed-a u teškoj situaciji dok se usredotočuju na kratkoročni inflatorni šok od carina koje se provode. Na to se okladio i glavni ekonomist Morgan Stanleya, Michael Gapen, koji je revidirao svoju prognozu za sljedeće smanjenje kamata od lipnja sljedeće godine.

"Što dulje Fed čeka na smanjenje kamatnih stopa, to će više smanjenja kamatnih stopa morati podnijeti u agregatu", rekla je Priya Misra, upraviteljica portfelja u JP Morgan Asset Management.

 

Od srijede je jasno da investitori sigurno utočište traže u obveznicama, računajući na moguću recesiju u Sjedinjenim Američkim Državama (SAD). Politički osjetljivi prinosi na obveznice pali su više od 0,4 posto u jednom trenutku, nakon što je Trump najavio carine američkim trgovinskim partnerima.

Zbog toga se prinos na dvogodišnje obveznice kretao blizu 3,5 posto - najniža razina od rujna 2022. U međuvremenu, prinosi na 10-godišnje obveznice nakratko su pali ispod četiri posto prvi put od listopada. Prinosi na 10-godišnje obveznice pali su u ponedjeljak čak 11 baznih bodova na 3,88 posto u Aziji.

Bloomberg

"Nalazimo se u razdoblju ekstremne makroekonomske neizvjesnosti", rekao je Daniel Ivascyn, glavni direktor za investicije u Pacific Investment Management Co. "Priroda ovog šoka razlikuje se od ostalih šokova u posljednjim desetljećima, budući da je inflacija visoka i vjerojatno će rasti." Indeks potrošačkih cijena u SAD-u za ožujak bit će objavljen u četvrtak. Očekuje se da će godišnja inflacija ostati iznad Fedovog cilja od dva posto, ali prethodne prognoze nisu uzele u obzir snagu carina.

Na marginama, neki na tržištima raspravljaju o tome bi li strani ulagači mogli čak smanjiti kupnju obveznica u znak odmazde. Kina i Japan najveći su inozemni vlasnici državnog duga SAD-a, pri čemu je Kina već tri godine zaredom smanjila svoje udjele u američkim obveznicama, dok su se japanski udjeli također smanjili prema najnovijim podacima američke vlade.

Fedova dugoročna inflacijska očekivanja ostaju u granicama | Bloomberg

Očekivanja inflacije za dvogodišnje američke obveznice prošlog su tjedna porasla na nove najviše razine od 2022., a Fed pozorno prati ove metrike kako bi pomogao u donošenju odluka o monetarnoj politici jer vjeruje da mogu utjecati na stvarnu inflaciju. Još 2019. Powell je otišao toliko daleko da je očekivanja inflacije nazvao "najvažnijim pokretačem stvarne inflacije".

Obično se više pažnje pridaje dugoročnim inflacijskim očekivanjima jer se smatra da isključuju kratkoročnu buku. Fedova petogodišnja projicirana inflacija, jedna od omiljenih mjera tržišta dugoročnih inflacijskih očekivanja, iznosi oko 2,3 posto - u usporedbi s ovogodišnjim vrhuncem od 2,47 posto u siječnju.

"Ovo je vrlo promjenjiva situacija i ishod nije uklesan, a to stvara nevjerojatnu količinu volatilnosti za tržišta koja idu naprijed", rekao je Kevin Flanagan, voditelj strategije fiksnog prihoda u Wisdom Tree. "Da bi prinosi na obveznice nastavili padati, moramo vidjeti kako gospodarstvo počinje slabiti. Ali, s druge strane, što je s inflacijom?"

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar