Unitree nakon spektakularnog debija na burzi: Što treba znati o kineskoj zvijezdi robotike

Dok je pažnja globalnih investitora posljednjih mjeseci bila usmjerena na velike tehnološke kompanije i privatne AI gigante, u Šangaju se dogodio debi koji je, iako manje spominjan na Zapadu, po mnogočemu jednako spektakularan. Unitree Robotics, kineski proizvođač humanoidnih i četveronožnih robota, izašao je 19. kolovoza na Shanghai Star Market i tijekom prvog dana trgovanja skočio čak 629 posto iznad IPO cijene. Time je praktički preko noći postao jedan od najvrjednijih igrača u cijeloj industriji robotike.

Tko je Unitree i čime se bavi

Unitree je 2016. godine u Hangzhouu osnovao Wang Xingxing, koji je i danas kontrolni dioničar kompanije. Nakon IPO-a Wang i povezane strane drže nešto više od 31 posto dionica.

Kompanija je krenula od četveronožnih robota, poznatih kao "robotski psi", koji se koriste za istraživanje i druge specijalizirane zadatke, da bi se posljednjih godina sve više fokusirala na humanoidne robote, i to one koji su kompaniju proslavili viralnim snimkama plesa, borilačkih vještina i akrobatskih pokreta. Njezini roboti postali su posebno prepoznatljivi u Kini nakon pojavljivanja na velikim televizijskim i javnim događajima.

Ono što Unitree izdvaja od većine konkurenata jest cjenovna strategija. Njihov humanoidni robot G1 prodaje se po početnoj cijeni od oko 13.500 dolara, što ga čini jednim od najpristupačnijih naprednih humanoidnih robota na tržištu. Cjenovna prednost oslanja se na kineski opskrbni lanac, vlastiti razvoj ključnih komponenti i sposobnost kompanije da proizvodi znatno više robota od većine zapadnih startupova.

Zašto je dionica toliko naglo porasla

Iza ovog skoka stoji spoj nekoliko faktora, a prije svega riječ je o prvom velikom proizvođaču humanoidnih robota koji je izašao na tržište, čime je Unitree postao svojevrsni javno dostupan referentni benchmark za vrednovanje sektora u kojem velik broj najpoznatijih kompanija i dalje ostaje u privatnom vlasništvu.

Potražnja za dionicama bila je ogromna, maloprodajni dio ponude bio je predbilježen gotovo 8.000 puta, dok se za dionice natjecalo više milijuna investitora. Unitree već ima podršku velikih kineskih tehnoloških kompanija poput Tencenta i Alibabe, dok je među investitorima povezanima s IPO-om bio i DeepSeek. Kombinacija ograničene početne ponude dionica, ogromne potražnje malih investitora i snažnog interesa za robotiku pomogla je da cijena već prvog dana višestruko premaši razinu određenu u IPO-u.

Dodatno, Unitree je izašao na tržište u trenutku kada Peking robotiku i takozvanu "embodied AI" tehnologiju sve više promatra kao jednu od strateških industrija budućnosti. Zbog toga njegov debi odražava apetit investitora za cijeli novi val kineskih proizvođača robota koji bi u idućem razdoblju mogli krenuti istim putem.

Kako trenutačno posluje – rijetka profitabilnost u industriji koja uglavnom gubi novac

Ono što Unitree čini posebno neobičnim u odnosu na velik broj mladih kompanija u robotici jest to što je već profitabilan. Prihod je tijekom 2025. porastao za više od 330 posto u odnosu na prethodnu godinu, dok je kompanija istodobno ostvarila pozitivnu neto dobit.

Visoke marže posebno se izdvajaju u segmentu humanoidnih robota, gdje je, prema podacima, bruto marža premašila 60 posto i bila viša nego kod četveronožnih robota. To je posebno značajno za kompaniju koja posluje na tržištu humanoidne robotike koje je još u ranoj fazi razvoja.

 

Ipak, postoje razlozi za oprez. Projekcije za 2026. pokazuju da je rast prihoda znatno usporio u odnosu na prethodnu godinu, dok se slična situacija očekuje i kod dobiti. Istodobno, velik dio humanoidnih robota kompanije i dalje završava na sveučilištima, u istraživačkim institucijama i kod drugih kupaca koji ih koriste za razvoj i testiranje, a ne kao široko primjenjivanu industrijsku radnu snagu.

Ovdje se krije jedno od najvećih pitanja za cijelu industriju. Unitree je dokazao da humanoidne robote može proizvoditi i prodavati u tisućama primjeraka, ali tek treba pokazati da oni mogu postati dovoljno pouzdani i ekonomični za široku primjenu u tvornicama, skladištima i kućanstvima. Čak je i osnivač Wang Xingxing nedavno ocijenio da bi velik tehnološki proboj koji bi robotima omogućio pouzdano obavljanje širokog spektra zadataka u nepoznatim okruženjima mogao biti udaljen još nekoliko godina.

Konkurentska pozicija – lider po opsegu i cijeni, ali ne i bez konkurenata

Unitree trenutačno ima prednost u opsegu isporuka, cijeni i činjenici da već ostvaruje dobit, ali konkurencija ne miruje. Tesla razvija Optimus kao potencijalno jedan od ključnih budućih proizvoda kompanije, dok u samoj Kini Unitree ima sve veći broj konkurenata, uključujući UBTech, AgiBot i druge proizvođače koji pokušavaju humanoidne robote prebaciti iz demonstracijskih projekata u stvarnu industrijsku upotrebu.

Posebno je važna kineska konkurencija. UBTech je još krajem 2023. izašao na burzu u Hong Kongu i danas predstavlja jednog od ozbiljnijih domaćih konkurenata Unitreeu. Ipak, trenutačna prednost Unitreea leži u kombinaciji niže cijene, većeg opsega isporuka, brzine razvoja i profitabilnosti, što mu zasad daje snažnu poziciju na tržištu humanoidnih robota.

Najveći rizici

Jedan od najozbiljnijih rizika za Unitree dolazi iz geopolitike. Američke vlasti povezale su kompaniju s kineskom obrambenom industrijskom bazom, dok su tijekom 2026. uvedena dodatna ograničenja koja otežavaju ulazak novih kineskih humanoidnih i četveronožnih robota na američko tržište. Unitree odbacuje tvrdnje da su njegovi proizvodi namijenjeni vojnoj upotrebi i navodi da razvija robote za civilne potrebe.

Američka Savezna komisija za komunikacije dodatno je ograničila mogućnost da novi modeli stranih humanoidnih i četveronožnih robota dobiju potrebna regulatorna odobrenja za ulazak na američko tržište, što znatno komplicira budući rast kompanije u SAD-u. Rizik je ipak donekle ograničen činjenicom da američko tržište čini relativno malen dio ukupnog poslovanja, dok kompanija oko 43 posto prihoda ostvaruje izvan Kine.

 

Drugi veliki rizik je sama valuacija. Unitree se trenutačno trguje uz P/E od oko 793, što je iznimno visoka razina čak i za brzorastuće tehnološke kompanije i ostavlja malo prostora za razočaranje ako rast poslovanja počne ozbiljnije usporavati.

Tome se dodaje činjenica da velik dio prodanih humanoidnih robota još nema široku komercijalnu primjenu. Današnja tržišna vrijednost Unitreea zato u velikoj mjeri predstavlja okladu investitora na budućnost u kojoj će humanoidni roboti postati standardni dio tvornica, logističkih centara i eventualno kućanstava, odnosno okladu na tržište koje trenutačno još ne postoji u opsegu koji bi opravdao takva očekivanja.

Ima li prostora za daljnji rast ili slijedi korekcija

S obzirom na visoku valuaciju nakon debija, uz "forward" P/E za 2026. od 390 puta, ograničenu količinu dionica dostupnih za trgovanje i usporavanje pojedinih osnovnih poslovnih pokazatelja, nije teško zamisliti razdoblje izrazito visoke volatilnosti nakon početne euforije. Sam prvi dan pokazuje koliko su očekivanja investitora odvojena od klasičnih fundamentalnih pokazatelja.

To, međutim, ne znači da korekcija nužno mora uslijediti. Dugoročni potencijal kompanije ovisit će prije svega o tome hoće li Unitree uspjeti trenutačnu cjenovnu i proizvodnu prednost pretvoriti u stvarnu industrijsku primjenu robota izvan istraživačkih institucija, kao i o tome hoće li geopolitička ograničenja ostati prvenstveno američki problem ili će slične mjere početi uvoditi i druge zapadne ekonomije.

Što iz svega ovoga treba zapamtiti

Unitree je rijetkost u industriji humanoidnih robota jer je riječ o kompaniji koja već ostvaruje dobit, brzo povećava prihode, prodaje tisuće humanoidnih robota godišnje i ima jasnu cjenovnu prednost u odnosu na velik dio konkurencije. Njegov spektakularan debi na burzi pokazao je koliko su investitori spremni platiti za kompaniju koja bi mogla postati jedan od glavnih igrača u sljedećoj fazi razvoja robotike.

Ipak, ekstremna valuacija nakon debija, očekivano usporavanje rasta u 2026., još uvijek ograničena stvarna komercijalna primjena humanoidnih robota i rastuća geopolitička ograničenja na američkom tržištu znače da će tržište od Unitreea očekivati gotovo besprijekornu izvedbu. Dugoročna sudbina kompanije zato će ponajprije ovisiti o tome hoće li humanoidni roboti doista uspjeti prijeći put od impresivne tehnologije i istraživačkog alata do proizvoda koji može ekonomično i pouzdano raditi u tvornicama, skladištima i drugim stvarnim okruženjima.