Euro pao na najnižu razinu u 17 mjeseci zbog fiskalnih rizika u regiji

Euro je pao na najnižu razinu od svibnja 2025. godine jer su se zabrinutosti investitora oko političkih i fiskalnih rizika u regiji intenzivirale. Zajednička valuta pala je za čak 0,8 posto na 1,1161 dolar u azijskoj trgovini, pri čemu je prodaja hedge fondova bila jedno od glavnih obilježja. Izvješća da se dužnosnici španjolske vlade pripremaju za prijevremene izbore dodatno su pojačala zabrinutost koja potresa francusko tržište obveznica. U petak je premija koju ulagači traže za držanje francuskih obveznica u odnosu na ekvivalentne njemačke obveznice (bunds) dosegnula razine koje nisu viđene još od 2011. godine.

Fondovi usmjereni na brzu zaradu (fast-money funds) u Aziji prodavali su eure za dolare u spot trgovanju, prema riječima trgovaca koji su tražili da ostanu anonimni jer nemaju ovlaštenje javno govoriti. To je poguralo cijene na razine koje su aktivirale dodatnu prodaju povezanu s opcijama, rekli su.

Trgovci su u stanju povećane pripravnosti za bilo kakve znakove dublje krize na europskom tržištu obveznica koja bi se mogla preliti na slabljenje zajedničke valute, kao što se dogodilo prije desetljeće i pol. Veliko porezno/dužničko opterećenje ključnih članica europodručja poput Francuske, Italije i Belgije posebna je ranjivost u svijetu rastućih troškova zaduživanja.

Terminski ugovori na francuske obveznice pali su u ponedjeljak, dok su njihovi njemački ekvivalenti blago porasli.

"Tržišta obveznica i valuta jasno signaliziraju nezadovoljstvo ulagača zbog rastuće nestabilnosti francuske vlade i erozije fiskalnog sidra zemlje uoči izbora 2027. godine", rekao je Homin Lee, stariji makro strateg u tvrtki Lombard Odier Singapore Ltd.

Ulagači su sve zabrinutiji zbog političke situacije u Francuskoj, gdje oporbene stranke pokazuju malo apetita za kompromis s odlaznom administracijom predsjednika Emmanuela Macrona uoči izbora sljedeće godine. Očekuje se da će kandidatkinja krajnje desnice Marine Le Pen i suparnik s krajnje ljevice Jean-Luc Mélenchon proći u drugi krug izbora, prema anketi objavljenoj prošlog tjedna.

Ed Yardeni, predsjednik i glavni investicijski strateg u tvrtki Yardeni Research Inc-u, napisao je u bilješci od 4. listopada da bi Francuska mogla biti na rubu potpune dužničke krize. Snažniji rast ključni je čimbenik koji gura prinose na globalne obveznice prema gore, s iznimkom tržišta na kojima su državne financije najslabije, napisao je.

U petak su stratezi u JPMorganu, uključujući Meeru Chandan, primijetili da euro još nije ukalkulirao kretanja na francuskom tržištu te su sugerirali da je ranjiv na daljnju prodaju, posebno u odnosu na švicarski franak i jen.

"Euro još ne odražava širenje raspona na francuskim obveznicama (OATs) i povezane repne rizike (tail risks)", napisali su. "Tečaj eura i švicarskog franka je previsok i može se nastaviti prilagođavati prema dolje."

Euro je u ponedjeljak pao treću sesiju zaredom u odnosu na švicarski franak, za oko 0,4 posto. U odnosu na britansku funtu pao je sedmi dan zaredom, blizu najniže razine ove godine, dok je u odnosu na jen dosegnuo najslabiju razinu od 2025. godine.

Euro je također pod pritiskom jačanja dolara, koji podržavaju očekivanja da će Federalne rezerve (Fed) morati još tri puta povećati kamatne stope do srpnja kako bi ukrotile inflaciju. Bloomberg Dollar Spot Index porastao je u ponedjeljak na najvišu razinu od kraja lipnja.

"Čini se da je dolar zanemario slabije izvješće o tržištu rada od prošlog petka, pri čemu se fokus tržišta prebacio na europodručje nakon što su se rasponi zamjena na temelju kreditnog događaja (CDS) za Francusku naglo proširili prošlog tjedna", rekla je Fiona Lim, starija FX strateginja u Malayan Banking Berhadu.

"To je skrenulo pozornost na fiskalno zdravlje drugih visoko zaduženih perifernih gospodarstava unutar bloka, što dodatno podupire snagu dolara."

Za Thu Lan Nguyen, voditeljicu istraživanja deviznih i robnih tržišta u Commerzbanku, trgovci eura trebaju pratiti izvedbu njemačkih bundova.

"Njemački bundovi ostali su netaknuti u ovom posljednjem valu pritisaka", napisala je u bilješci u ponedjeljak. "Sve dok to ostane tako, potencijal eura za slabljenje vjerojatno će ostati ograničen, barem za sada."

 

– Uz pomoć Ruth Carson