Slom rizične imovine i signali da drama na tržištu kapitala nije gotova

Investitori se intenzivnije rješavaju rizičnije imovine jer je plan Ujedinjenog Kraljevstva da ojača gospodarstvo potaknuo zabrinutost oko jačanja inflacije koja bi pak mogla dovesti do viših kamatnih stopa, što je dodatno pojačalo strahove od globalne recesije.

Nadzorne ploče o rezultatima trgovanja izgledale su kao more crvenila. Indeks S&P 500 nakratko se spustio ispod najniže vrijednosti koju je imao u lipnju, ali nije uspio probiti najnižu razinu dnevnog trgovanja koju je imao u ovoj godini. Trgovci koji su tražili znakove gdje je manje rizično uložiti shvatili su to kao mig. Ipak, to što nije došlo do apsolutne kapitulacije može se tumačiti kao pokazatelj da povlačenju još nije došao kraj. Goldman Sachs Group smanjio je svoj cilj za američke dionice, upozoravajući da će dramatičan rast izgleda za veća podizanja kamatnih stopa utjecati na procjene.

Kako je usahnulo raspoloženje za preuzimanjem rizika, Wall Streetov "mjerač straha" skočio je na tromjesečni maksimum, indeks volatilnosti Cboe skočio je na iznad 30. Prema DataTrek Researchu, tijekom godine referentna vrijednost dionica SAD-a dosegla je kratkoročno najniže razine kada je VIX bio iznad te razine.

Rekordnim jačanjem dolar je pomeo druge globalne valute. Euro se spustio na najslabiju vrijednost od 2002. godine, dok je funta pala na najnižu razinu u 37 godina potaknuta izjavom bivšeg ministra financija SAD-a Lawrencea Summersa da bi "naivna" britanska politika mogla stvoriti okolnosti da funta padne ispod pariteta s dolarom.

Prinosi na desetogodišnje obveznice pali su s razina od 3,8 posto, dok američke dvogodišnje obveznice bilježe porast već 12. dan zaredom, što je zadnji put bio slučaj 1976. godine.

"Čini se da su trgovci i ulagači odlučili priznati da su poraženi u ovom tjednu punom 'ruši se svijet' događaja", rekao je Kenny Polcari, glavni strateg u SlateStone Wealthu. "Jednom kad svi prestanu govoriti da "misle da dolazi recesija" i prihvate činjenicu da je već tu, nastupit će psihološka promjena."

Nova britanska vlada Liz Truss donijela je najopsežnija smanjenja poreza od 1972. godine i to u trenutku kada se Bank of England bori da obuzda inflaciju, koja je gotovo pet puta veća od ciljne. Pad giltova znači da su ulagači uvjereni će središnja banka povećati referentnu kamatnu stopu za cijeli bod na 3,25 posto u studenom, što bi bilo najveće povećanje od 1989. godine.

Uslijed pojačanih strahova od snažnog usporavanja gospodarstva, cijene robe su pale. West Texas Intermediate spustio se ispod 79 dolara po barelu prvi put od siječnja, bilježeći najdulji niz tjednih gubitaka ove godine. Čak ni zlato, koje je poznato kao utočište investitora, nije uspjelo zabilježiti porast vrijednosti zbog skoka dolara, stoga je i potonulo na najnižu razinu u dvije godine.

Snaga američkog dolara je nepokolebljiva i napravit će "značajan pritisak" na korporativnu dobit otežavajući rast dionicama, rekao je David Rosenberg, osnivač istoimene istraživačke tvrtke.

KKR & Co. nazire potencijalne probleme koji uključuju blagu recesiju iduće godine i usredotočenost Federalnih rezervi (Fed) na smanjenje nezaposlenosti kako bi se ukrotila inflaciju. Nedostatak radne snage u SAD-u je toliko ozbiljan da je moguće kako Fedovo pooštravanje ne funkcionira, napisao je Henry McVey, glavni direktor za investicije u bilanci tvrtke.

"To je drakonskija posljedica nego pad korporativnih profita", primijetio je, "jer će potaknuti Fed da još više pooštri politiku."

Investitori ulažu u gotovinu i izbjegavaju gotovo svaku drugu klasu imovine jer im je pesimizam porastao do razina na kojima je bio za prethodne globalne financijske krize, navodi Bank of America. Raspoloženje ulagača je "neupitno" najlošije od previranja 2008. godine, komentirali su stratezi predvođeni Michaelom Hartnettom.

"Shvaćaju da će kamatne stope nastaviti rasti i da će to vršiti pritisak na profit", rekao je Chris Gaffney, predsjednik svjetskih tržišta u TIAA banci. "Procjene su još uvijek visoke iako su pale, kamatne stope još moraju rasti. Kakav će to utjecaj imati na globalno gospodarstvo? Idemo li prema oštrijoj recesiji od recesije kakvu su svi očekivali? Mislim da je to kombinacija svega toga, to nije dobra vijest."

Ekstremni pesimizam

Dionice su daleko od toga da budu očiti ulog. Na najnižoj razini u lipnju, S&P 500 dionicama trgovalo se po višestruko višim vrijednostima u odnosu na najniže razine viđene u svih prethodnih 11 ciklusa gospodarskog usporavanja, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. Drugim riječima, ako se dionice oporave s ovih razina, dodirivanje dna pri ovom usporavanju tržišta bit će najskuplje od 1950-ih.

Sumorno raspoloženje često se smatra pozitivnim pokazateljem za američko tržište dionica zbog uvjerenosti da bi ekstremni pesimizam mogao signalizirati da dolaze svjetlija vremena. Međutim, prema Ned Davis Researchu, povijest sugerira da bi se gubici dionica mogli još više ubrzati prije nego što trenutačno tržišno usporavanje završi.

Druga su prijetnja dionicama različite iteracije takozvanog Fed modela koji uspoređuje prinose obveznica s prinosima dionica koje pokazuju da su dionice najmanje privlačne u odnosu na korporativne obveznice i trezore od 2009., odnosno od početka 2010. godine. Ovaj signal privlači pozornost ulagača koji sada znaju potražiti slične ili bolje povrate na drugim tržištima.

Ideja da će tvrtke sa solidnim bilancama osigurati dobre zarade nije primjenjiva. Grupa S&P 500 tvrtki čije dividende donose više od gotovine pala je 70 posto ove godine.

"Sljedeće pitanje je kada i koliko padaju procjene zarade za 2023. godinu", rekla je Ellen Hazen, glavna tržišna strateginja i upraviteljica portfelja u F.L. Putnam Investment Managementu. "Procjene dobiti za sljedeću godinu su previsoke, nisu umanjene, a kad se to dogodi, doći će do novih problema s kapitalom jer će osim višestrukog pada prinosa, pasti i novoostvarena vrijednost."

Kako će sporiji rast i stroži financijski uvjeti početi sustizati tvrtke, doći će val sniženja rejtinga američkog tržišta korporativnih obveznica investicijskog razreda.

To tvrde stratezi u Barclaysu, koji kažu da su tvrtke suočene s pritiskom na marže zbog velikih zaliha, problemima s opskrbnim lancem i jakog dolara. Ta tvrtka očekuje da će se prosječni mjesečni obujam sniženja rejtinga povećati na 180 milijardi dolara u obveznicama tijekom sljedećih pola godine. Trenutačni mjesečni prosjek je oko 40 milijardi dolara.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar