"Najnovije sjajne igračke tržišta": Optičke dionice dobivaju AI zamah

Tijekom posljednjih nekoliko godina, izgradnja infrastrukture za umjetnu inteligenciju transformirala je dionice u raznim industrijama, od čipova do komunalnih usluga, u neočekivane visoke letače. Proizvođači optičkih komponenti najnoviji su miljenici investitora.

Tvrtke poput Applied Optoelectronics Inc., Lumentum Holdings Inc., Coherent Corp., Fabrinet i Corning Inc. bilježe ogroman rast ove godine, usred sve većeg prepoznavanja ključne uloge koju optički proizvodi imaju u podatkovnim centrima, osobito jer rastuća upotreba AI-ja zahtijeva sve veće količine propusnosti.

Dionice, poput onih tvrtke Nvidia Corp. ili proizvođača memorijskih čipova u prošlim iteracijama AI trgovanja, uzletjele su jer profitiraju od stotina milijardi koje se troše na infrastrukturu povezanu s umjetnom inteligencijom. Međutim, taj nagli napredak moglo bi biti teško održati, posebno s obzirom na inherentnu volatilnost poslovanja.

"Ekosustav je vrlo uzak, sa samo nekoliko imena, ali svi su oni postali najnovije sjajne igračke na tržištu", rekao je Ted Mortonson, tehnološki strateg u Robert W. Baird & Co. "Puno je špekulacija i pretjeranog ushićenja. Nema straha, nema panike, nema zabrinutosti. Sjećam se vremena kada nikoga nije bilo briga za ove dionice."

Lumentum je skočio više od 1100 posto tijekom posljednjih 12 mjeseci, što je drugi najbolji rezultat u indeksu S&P 500. Applied Opto porastao je preko 470 posto, uključujući dobitak od više od 90 posto samo u veljači. Coherent je skočio 270 posto, što ga čini devetim najboljim izvođačem u S&P 500 u protekloj godini.

 

 

Iza ovog rasta stoje temeljni razlozi. Nvidia, lider u AI čipovima, fokusirana je na razvoj silicijske fotonike, koja koristi svjetlost umjesto električne energije koja prolazi kroz tradicionalno bakreno ožičenje kako bi se podaci kretali brže i učinkovitije. To je koncept koji postoji desetljećima, ali se nikada nije udomaćio jer je bakar bio jeftiniji i adekvatno je obavljao posao. Međutim, sada golemi AI podatkovni centri trebaju komponente koje komuniciraju doslovno brzinom svjetlosti.

Iako Nvidia navodi da bakrene žice ostaju važne u poslužiteljskim ormarima, prošlog je mjeseca objavila da će uložiti po dvije milijarde dolara u Lumentum i Coherent u sklopu višegodišnjih ugovora. Ove investicije su "poput bacanja benzina na logorsku vatru", rekao je Mortonson, dodajući kako taj potez naglašava koliko su te komponente postale kritične.

Dugo se smatralo da su optičke tvrtke cikličke, s redovitim ciklusima procvata i propasti, slično proizvođačima memorije i pohrane podataka kao što su Micron Technology Inc., Sandisk Corp., Seagate Technology Inc. i Western Digital Corp. Međutim, razmjeri kapitalnih izdataka povezanih s AI-jem – pri čemu se predviđa da će Amazon.com Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc. i Meta Platforms Inc. potrošiti 618 milijardi dolara u 2026. godini, u odnosu na 376 milijardi dolara u 2025. – natjerali su neke da preispitaju tu pretpostavku.

"U svojoj karijeri nikada nisam vidio ovakav eksplozivan rast potrošnje", rekao je Mortonson. "To, zajedno s prijelazom na veću propusnost, razlog je zašto ne sumnjam da je ovo sekularni, a ne ciklički trend. Ovaj trend rasta nastavit će se godinama."

Prihodi tvrtke Applied Opto skočili su za više od 80 posto prošle godine, a očekuje se da će se ubrzati iznad 110 posto ove godine prije nego što dosegnu stopu rasta od 142 posto u 2027. godini, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Također se očekuje da će Lumentum pokazati značajan iskorak u rastu prihoda u svojoj tekućoj fiskalnoj godini.

Analitičari su pozitivni glede izgleda ove grupe i podižu svoje procjene prodaje. Očekivanja za prihode tvrtke Coherent u 2027. godini, primjerice, porasla su za 17 posto u posljednjem kvartalu. Konsenzus za prihode Applied Optoa u 2027. godini skočio je za 56 posto tijekom proteklog mjeseca.

Unatoč snažnom rastu, dionice izgledaju skupo prema tradicionalnim mjerilima, posebno u usporedbi s tvrtkama poput Microna, koje su i dalje među najjeftinijim dionicama na tržištu. Lumentumom se trguje po cijeni koja je gotovo 60 puta veća od procijenjene dobiti, što je blizu povijesnog vrhunca dosegnutog prošlog mjeseca i više od tri puta iznad desetogodišnjeg prosjeka. Coherentov multiplikator od 35 otprilike je dvostruko veći od njegovog prosjeka u proteklom desetljeću.

Te su valuacije razlog za oprez prema ovoj grupi, rekao je David Russell, globalni voditelj tržišne strategije u TradeStationu, osobito jer makroekonomska situacija ostaje volatilna uz svu neizvjesnost oko rata s Iranom.

"Trenutačno su temelji ove grupe smisleni ako se stvari ne pretvore u najgori mogući scenarij, ali što duže situacija ostane neizvjesna, to će ljudi više korigirati cijene grupe", rekao je. "Ako ne dođe do rješenja rata, mislim da će hyperscaleri zbiti redove i početi rezati kapitalne izdatke", što bi imalo posljedice za rast i valuacije grupe.

U ovom trenutku, međutim, velike tehnološke tvrtke ne pokazuju znakove smanjenja potrošnje. Ogroman nedavni krug financiranja OpenAI-ja pokazuje da investitori i dalje imaju velik apetit za sve što je povezano s umjetnom inteligencijom.

"Kada uzmete u obzir koliko bi mogli zarađivati za tri godine, izgledaju li njihove trenutne cijene dionica skupo?", rekao je Mortonson. "Ne. Hoće li se kretati uz nagle uspone i padove? Da. Može li se pojaviti drugi igrač koji će preuzeti zamah? Da. Ali i dalje vjerujem da ćete zaostajati ako ih nemate u posjedu."

 

Kineske tehnološke tvrtke izvijestile su o svom najslabijem kvartalnom rastu dobiti u tri godine, ostavljajući dodatnu sumnju investitorima koji traže oporavak dionica u tom sektoru. Dobit 30 članica indeksa Hang Seng Tech pala je za 30 posto u tri mjeseca do prosinca u usporedbi s godinom ranije. To je najlošiji učinak od 2022. godine, kada su dobit narušile regulacije u tehnološkom sektoru i slab oporavak potrošnje nakon Covida.