Podravka profitirala na zalihama kakaa, no one neće trajati zauvijek

Podravka grupa godinu je započela snažnim rastom normalizirane EBITDA-e od 37,9 posto u prva tri mjeseca ove godine u odnosu na isto razdoblje lani. U pozadini tog rasta prije svega nalazi se rast prihoda od prodaje od 9,1 posto i veće normalizirane bruto dobiti od 22,5 posto, ali je taj rast i kompenziran rastom troškova zarada za 13 posto.

Segment prehrane s rastom u gotovo svim svojim poslovnim programima predvodio je rast ukupnih Podravkinih prihoda jer je taj segment za 11,3 posto veći godišnje. Vlastiti brendovi u prehrani veći su za 8,8 posto. Međutim, otvaranje tržišta SAD-a dovelo je do toga da distribucija na tom tržištu predvodi rast prihoda ostale prodaje prehrane, uvećavši svoje prihode za 48,9 posto. Takvom rastu je vjerojatno doprinijela i suradnja s Atlanticom, odnosno distribucija Argete na tržište SAD-a. Iako sudjeluje s tek oko 23,6 posto u ukupnim prihodima, program farmaceutike porastao je za 2,5 posto, i to najviše zbog rasta prodaje trgovačke robe u BiH koja pripada ostaloj prodaji segmenta farmaceutike, zabilježen je rast od 9,9 posto u odnosu na prvo polugodište 2023. godine.

Izuzimajući vrijednosno promatrano najmanje tržište istočne Europe, sva ostala tržišta bilježila su rast u oba poslovna programa. Zbog spomenutog otvaranja tržišta SAD-a, zapadna Europa i prekooceanske zemlje su u relativnom smislu najviše rasle, čak 44,7 posto.

Segment farmaceutike zadržava gotovo istu razinu generiranja bruto (51,6 posto) i EBITDA marže (30,9 posto) u prvom polugodištu ove godine. Međutim, doprinos Grupe, po tim pokazateljima, ostvaren je u segmentu prehrane te uvećao bruto dobit za 32 posto i normaliziranu EBITDA-u za 62,6 posto. To vrijednosno uvećanje potkrijepljeno je i većim maržama te su i bruto i EBITDA marža uvećane za više od pet postotnih bodova u odnosu na isto razdoblje prošle godine. Dostigavši u prva tri mjeseca 2024. normaliziranu EBITDA-u od 19,8 posto, Prehrana je povećala svoj doprinos ukupnoj profitabilnosti Podravke. Ti rezultati posljedica su osiguranih zaliha sirovina za duže razdoblje nabavljenim po nižim cijenama u prethodnom razdoblju u odnosu na razdoblja uobičajena za industriju.

Ukupni operativni troškovi Podravke su za 3,8 posto veći u odnosu na prvo polugodište prošle godine kao rezultat dvaju čimbenika – rasta plaća zaposlenih u dva navrata tijekom 2023. godine i manjim cijenama sirovina, energenata i ambalaže koje su tijekom 2023. godine imale rekordne razine. Sve kategorije operativnih troškova zadržale su vrlo sliče udjele u prihodima od prodaje ako uspoređujemo prva tromjesečja ove i prošle godine.

Sa strane bilanca, pozicija zaliha smanjila se za 6,3 posto u odnosu na kraj 2023. godine zbog uporabe u procesu proizvodnje, a veći prihodi od prodaje, uz izmjenu komercijalne politike segmenta farmaceutike u Hrvatskoj, utjecali su na  potraživanja koja su se povećala za 10,6 posto u odnosu na kraj 2023. godine. Kako je Podravka u intenzivnom investicijskom ciklusu, promjena vrijednosti obaveza prema dobavljačima za 15,4 posto u odnosu na kraj 2023. primarno je vezana za realizaciju tih investicija. Ako usporedimo prvo tromjesečje ove i prethodne godine, dobri poslovni rezultati, posebno dobit prije poreza koja je u prvom tromjesečju 2024. za 52,6 posto veća, u sjeni su promjene u radnom kapitalu. Generiran novčani tijek iz poslovnih aktivnosti od 27,6 milijuna eura je ove godine za 16,2 posto manji u odnosu na prva tri mjeseca 2023. godine odnosno poslije plaćene kamate i poreza je za 15,3 posto manji. Međutim, kontinuirano snažan novčani tijek Podravki omogućuje nastavak investicijskog ciklusa bez potreba za povećanjem zaduženosti koja je na izuzetno niskim razinama i ostavlja značajni prostor u slučaju velike akvizicije, kao što je npr. agronomski segment Fortenove.

Očekivanja

Očekivanja za buduće razdoblje treba promatrati kroz dostupnost jeftinih sirovina nabavljenih u prošlom razdoblju jer to Podravki daje mogućnost generiranja veće, prvo bruto dobiti, a potom i EBITDA vrijednosti u odnosu na prošlu godinu. Prije svega treba ispratiti cijenu kakaa, koja je u prvom kvartalu 2023. godine imala rekordne vrijednosti, a dok god Podravka na zalihama ima tu sirovinu iz prethodnog razdoblja, a uz već povećane prodajne cijene proizvoda, Podravka će generirati visoke stope profitabilnosti. Međutim, neminovno je da će tijekom godine Podravka biti primorana u novu nabavku kakaa, pa u ovisnosti o nabavnoj cijeni u tom trenutku, prihodi će biti nošeni korekcijom cijena proizvoda naviše koje će, nadamo se, nadmašiti količinski pad prodaje.

Osnova za ukupnu profitabilnost grupe je segment prehrane koji je na kraju 2023. godine generirao 78 posto ukupnih prihoda, a na kraju prvog kvartala udio se neznatno smanjio na 76,4 posto. S druge strane, udio u ukupnom doprinosu normalizirane EBITDA-e je s 57 posto s kraja 2023. godine povećan na 63 posto na kraju prvog tromjesečja 2024. godine. Prema svemu navedenom, očekujemo da će Podravka nastaviti generirati visoke jednoznamenkaste stope rasta prihoda od prodaje tijekom 2024. godine, a da će profitabilnost biti u sjeni cijene sirovina, prije svega kakaa, te će uvelike ovisiti o cjenovnoj politici Društva u visoko konkurentnoj konditorskoj industriji koja se suočava s rekordno visokom cijenom kakaovca. Smatramo da Društvo neće moći zadržati trenutne stope rasta EBITDA-e tijekom cijele 2024. godine.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar