ECB još neće mijenjati kamatne stope, prvi rezovi u lipnju

Ne očekujemo da će ECB smanjiti kamatne stope na ovotjednom sastanku, ali očekujemo da će narativ biti jasniji kada će smanjiti kamatne stope. Trenutačni izgledi su da će to biti lipanjsko zasjedanje, pa se fokus pomiče na intenzitet smanjenja do kraja godine.

To je još daleko jer ako inflacija nastavi usporavati i ne bude iznenađenja, očekujemo četiri smanjenja kamata u koracima od 0,25 baznih bodova do kraja godine, što bi već značajno smanjilo restriktivnost monetarne politike ECB-a, a i teret kamatnih stopa na gospodarstvo.

Prema posljednjem istraživanju kreditne aktivnosti, banke i dalje bilježe slabljenje potražnje za kreditima, što ukazuje da je potražnja iz kreditnog kanala pod kontrolom. Inflacija u eurozoni kreće se prema cilju od dva posto te je u ožujku, prema procjenama, bila na razini od 2,4 posto, već šesti mjeseci za redom ispod tri posto, što potiče ECB da izravnije komunicira sljedeće korake.

Tržište rada je zategnuto, pa pritisci na plaće dopuštaju nešto veću postojanost osnovnih kategorija inflacije, poput usluga koje su radno intenzivne i čija se inflacija od studenog nije spustila ispod četiri posto. To su ujedno faktori koji trenutno ograničavaju djelovanje ECB-a te zahtijevaju oprez u donošenju odluka i samoj komunikaciji. Tempo rasta plaća usporio je u četvrtom tromjesečju 2023., a podaci o rastu plaća za prvi kvartal 2024. bit će dostupni do lipanjskog zasjedanja ECB-a kako bi se potez središnje banke kristalizirao.