Država za kormilom - Hoće li nacionalizacija od ZSE-a napraviti regionalnog lidera?

Ambiciozni projekt integriranja regionalnih burzi trebao bi pretvoriti Zagreb u ozbiljno financijsko središte, ako se ostvare planovi ministra financija Marka Primorca i njegovih kolega iz još sedam država.

Valja podsjetiti kako je Zagrebačka burza (ZSE) kao vlasnica Ljubljanske i Makedonske burze u prvom pokušaju ujedinjenja regije neslavno podbacila. To je, između ostalog i jedan od razloga zbog kojeg je država preko Fine išla u "nacionalizaciju" ZSE-a i sada ide u pothvat "integracije na steroidima".

Da se prisjetimo detalja, u ponedjeljak je svečano potpisan Memorandum o razumijevanju u suradnji usmjerenoj na razvoj tržišta kapitala, a potpisali su ga ministri financija, odnosno visoki dužnosnici Hrvatske, Slovenije, Poljske, Slovačke, Rumunjske, Bugarske, Mađarske i Sjeverne Makedonije. 

Deklarirani cilj zajedničke inicijative su reforme koje će omogućiti snažnije, učinkovitije i konkurentnije tržište kapitala u svim državama srednje i jugoistočne Europe, a sjedište Zagrebačke burze (ZSE) bit će centralna točka te integracije.

U tom je kontekstu jasniji i potez Fine koja je početkom mjeseca objavila kako želi kupiti ZSE, što je podiglo dosta bure u domaćoj financijskoj javnosti.

Dok su se neki čudili "nacionalizaciji", predsjednik uprave Fine Dražen Čović je to vidio kao logičan iskorak jer je Fina već otprije većinski vlasnik središnjeg depozitarnog društva i najveći pojedinačni dioničar ZSE-a.

Političku ljubav u provođenju projekta na kraju će testirati ulagači | Pixsell

Vlasničko restrukturiranje Zagrebačke burze trebalo bi pridonijeti razvoju domaćeg tržišta kapitala, izjavio je Čović, a taj isti princip ministar financija Primorac sad želi preslikati na međunarodnom nivou.

Djeluj lokalno, misli regionalno vol. 2

Cilj je, kako je istaknuo Primorac, harmonizirati zakonodavstvo, pravila trgovanja i pristup infrastrukturi te postupke licenciranja.

"Na neki način želimo učiniti tržišta sve integriranijima, tako da se 'de facto' pristup jednom od naših tržišta u konačnici, kada tržišta budu u potpunosti funkcionalna, smatra pristupom bilo kojem od tih tržišta", kazao je.

Zlu ne trebalo, odmah se i opravdao kako ova inicijativa ne ide kontra ciljeva Europske unije (EU), nego je komplementarna s njima.

To mišljenje dijele i njegovi kolege. Slovački ministar financija Ladislav Kamenicky smatra kako bi integracija regionalnih burzi mogla rezultirati "malom unijom tržišta kapitala", što je zapravo na tragu višegodišnjih nastojanja na razini EU-a.

Slovenski ministar financija Klemen Boštjančič je, pak, izjavio kako su rascjepkana i nerazvijena tržišta kapitala država srednje i jugoistočne Europe među glavnim preprekama za rast gospodarstava jer kompanijama kronično nedostaje kapitala za financiranje projekata.  

Naši analitičari podsjećaju kako je je ovo zapravo ponovni pokušaj ZSE-a da se nametne kao integrativni faktor u regiji jer u tome nisu uspjeli isprve, iako su već duže vremena vlasnici Ljubljanske i Makedonske burze.

"Preuzimanje burze i međunarodni ugovori vjerojatno će ubrzati izgradnju trgovinske platforme regije koja bi zbog veličine onda trebala postati zanimljivija institucionalnim ulagačima. Izgledno je da paralelno rade na namiri vrijednosnih papira i gdje će biti 'clearing' jer u trenutnoj situaciji, da bi posjedovali papir u Poljskoj moramo ga držati na skrbničkom računu", ističu iz našeg analitičkog tima.

Napominju i kako bi uspjeh projekta blagotvorno djelovao na domaću ekonomiju jer bi se rastom atraktivnosti tržišta kapitala olakšalo financiranje tvrtkama. Trenutno je domaće gospodarstvo vrlo bankocentrično pa tvrtke teško dolaze do novca za financiranje projekata i inovacija.

Politički vjetar u leđa

Primorac je naglasio kako su se na potpisivanje Memoranduma odlučili kako bi dali jasnu političku potporu inicijativi ujedinjenja tržišta kapitala. Kazao je kako bez jakog političkog zaleđa takvi procesi uvijek kaskaju u razvoju.

Koliko će zapravo politički "poguranac" ubrzati integraciju tek ćemo vidjeti, jer, kako to lijepo zna ponavljati naš guverner Boris Vujčić: "Možeš dovesti konja na vodu, ali ga ne možeš natjerati da pije."

Drugim riječima, lijepo je da projekt ima institucionalno zaleđe, ali ako ne uspije ulagačima donijeti bolje, jeftinije i isplativije opcije za ulaganja, uzalud mu sva deklarirana potpora i hvalospjevi.