Kako bi stablecoini mogli izvući 6,6 bilijuna dolara iz banaka – i tko bi zbog toga najviše stradao

Kada su se 1970-ih pojavili novčani fondovi kao alternativa konvencionalnim štednim računima s većim prinosom, Amerikanci su masovno potrčali u svoje lokalne banke kako bi podigli svoj novac. Regionalni i lokalni zajmodavci, koji su dugo koristili te depozite klijenata za financiranje zajmova, otkrili su da im je najjeftiniji izvor financiranja gotovo preko noći presušio. Tisuće malih banaka – i zajmoprimci ovisni o tim lokalnim zajmovima - bili su prisiljeni preispitati svoje poslovne planove. I dandanas, banke imaju bilijune dolara manje nego što bi inače imale.

Pola stoljeća kasnije, lokalni i regionalni bankari uskoro će se suočiti s drugim konkurentom koji je zainteresiran za iste te ključne depozite: stabilne kriptovalute.

To je vrsta digitalne valute koju obično izdaju nebankarske institucije, ali koju podržava Ministarstvo financija i druge rezerve velikih banaka. Stabilne kriptovalute još nisu glavni oslonac u životima većine ljudi, ali Washington i Wall Street brzo ih prihvaćaju kao najnoviji trend u financijama. Za razliku od bitcoina i drugih kriptovaluta čija cijena jako fluktuira (što ih čini unosnima ili rizičnima za trgovanje, ovisno o tome kako na to gledate), stabilne kriptovalute su, pa, stabilne. Dizajnirane su za praćenje vrijednosti tradicionalnih valuta u omjeru jedan za jedan, što znači da papirnati euro u vašem fizičkom novčaniku vrijedi isto kao i euro stabilne kriptovalute u vašem digitalnom novčaniku.

Njihov je uspon, kad je riječ o važnosti, bio brz: u srpnju je predsjednik Donald Trump potpisao Genius akt kako bi stvorio regulatorni okvir za izdavatelje stabilnih kriptovaluta. U kolovozu je Wyoming postao prva država koja je lansirala vlastitu stabilnu kriptovalutu. Citigroup i JPMorgan Chase također su počeli izrađivati strategije, kao i veliki trgovci. Ponuda vrhunskih stabilnih kriptovaluta vezanih uz dolar porasla je za više od 50 posto u protekloj godini, na gotovo 250 milijardi dolara (213 milijardi eura) u kolovozu, a Standard Chartered procjenjuje da bi tržište moglo dosegnuti dva bilijuna dolara (1,7 milijardi eura) u sljedeće tri godine. Postoji razlog zašto su analitičari tvrtke Goldman Sachs Group ovu sezonu nazvali "ljetom stabilnih kriptovaluta".

Mnogi štediše mogli bi se usprotiviti ideji pretvaranja svojih bankovnih računa u kriptovalute. Drugi bi htjeli samo elegantnu aplikaciju prilagođenu za nesmetano plaćanje i neko unaprjeđenje dugogodišnjih bankarskih modela. Ako tehnologija postane mainstream, trgovci će htjeti usvojiti stabilne kriptovalute kao opcije plaćanja kako bi izbjegli transakcijske naknade kreditnih kartica, koje obično iznose između jedan i tri posto. Potrošačima, posebno onima koji šalju novac u inozemstvo, bit će drago što se stabilne kriptovalute mogu kretati brzinom interneta. Prema analizi servisa Bloomberg Intelligence, stabilne kriptovalute imaju potencijal godišnje obraditi više od 50 bilijuna dolara (43 bilijuna eura) plaćanja do 2030. godine. Ako se to dogodi, činile bi čak 25 posto potrošačkih plaćanja, u odnosu na manje od današnjih jedan posto. Iako je njihova upotreba još uvijek u ranoj fazi, zagovornici kriptovalute predviđaju ne tako daleku budućnost u kojoj će tvrtke isplaćivati plaće u stabilnim kriptovalutama pohranjenima u digitalnom novčaniku, potencijalnoj alternativi polaganju sredstava u banku, na sigurno.

Mali zajmodavci, čiji model ovisi o depozitima tih klijenata, ne mogu pristupiti veleprodajnim tržištima kao što to mogu banke s Wall Streeta, pa je svaki izgubljeni depozit izgubljeno kreditiranje poljoprivrednog gospodarstva, tvornice ili grada. Kako se stabilne kriptovalute šire, „morat ćemo pronaći način da budemo konkurentni, kako bismo zaštitili svoje klijente“, kaže Bill Bickle, glavni direktor za kredite i rizike Stockman banke, zajmodavca u Miles Cityju u Montani, sa sedam milijardi dolara (5,96 milijardi eura) imovine. „Ako to ne budemo mogli učiniti, onda će – posebno u ruralnoj Americi, posebno kad je riječ o našim klijentima s poljoprivrednih gospodarstava i rančeva – imati manji pristup zajmovima.“ Uspon stabilnih kriptovaluta, donedavno samo „teoretski“ problem, postao je „vrlo značajan glavni konkurent za financiranje banaka“ u samo nekoliko mjeseci, kaže Bickle.

 

Zasad, više od 18 bilijuna dolara (15,32 bilijuna eura) depozita u američkom bankarskom sustavu zasjenjuje vrijednost stabilnih kriptovaluta u optjecaju. A budući da stabilne kriptovalute nejednako donose prinos, oprezni klijenti vjerojatno još neće zatvoriti svoje štedne račune na Main Streetu. Ali to se počinje mijenjati. Iako Genius akt zabranjuje izdavateljima stabilnih kriptovaluta plaćanje kamata kako bi se natjecali s bankama, neke su burze pomutile stvarnost takozvanim programima nagrađivanja. To nisu prinosi od samih kriptovaluta, već poticaji koje isplaćuju platforme kao što je Coinbase Global, koja nudi 4,1 posto na stanje USDC-a, stabilne kriptovalute koju je izdala tvrtka Circle Internet Group. Bilo da se radi o „nagradama“ ili „kamatama“, učinak je sličan: klijenti dobivaju prinose daleko veće od prosječne stope štednje od 0,39 posto ili bijednih 0,07 posto prosječne zarade po tekućem računu.

Ti poticaji povećavaju rizik od migracije depozita iz lokalnih banaka u rezerve stabilnih kriptovaluta koje podržavaju megabanke. Treasury Borrowing Advisory Committee, savjetodavni odbor američkog Ministarstva financija sastavljen od predstavnika Wall Streeta, upozorio je da bi se čak 6,6 bilijuna dolara (5,62 bilijuna dolara) depozita dostupnih na računima koji se mogu brzo povući potencijalno moglo izvući s bankovnih računa kako sektor stabilnih kriptovaluta nastavlja rasti. Većinu stabilnih kriptovaluta izdaju Circle (USDC), Tether (USDT) ili druge nebankarske institucije, koje drže rezerve kod skrbnika poput Bank of New York Mellon. To znači da se dolari rijetko vraćaju lokalnim zajmodavcima.

Jackie Reses, glavna izvršna direktorica Lead Banka, zajmodavca u Kansas Cityju, Missouri, koji pomaže i lokalnim klijentima banke i financijsko-tehnološkim i kripto tvrtkama, obično nije skeptična prema digitalnim financijama. Ali „postoji legitimna zabrinutost zbog odljeva depozita“ jer stabilne kriptovalute privlače sve više korisnika, kaže. Reses, koja je prethodno vodila odjel za kreditiranje malih poduzeća u fintech tvrtki Square (sadašnji Block). Kaže da je posebno zabrinuta zbog poljoprivrednog kreditiranja i financiranja u malim zajednicama koje su udaljene od šire tehnološke industrije. „Moramo biti izrazito svjesni brzine i intenziteta odljeva depozita iz bankarskog sustava kako ne bi došlo do šokova u zajednicama. “

Klijenti koji prebacuju novac u stabilne kriptovalute možda nisu svjesni da preuzimaju dodatni rizik. Budući da se rezerve koje podržavaju stabilne kriptovalute ponekad nalaze u bankama koje osigurava agencija Federal Deposit Insurance, tokeni se mogu činiti sigurnima kao i depoziti, ali nisu. „Sami nebankarski izdavatelji nisu osigurani u FDIC-u, ali će pronaći načine kako bi izgledalo da su njihove aktivnosti osigurane“, kaže Camden Fine, izvršni direktor savjetodavne tvrtke Calvert Advisors i bivši predsjednik organizacije Independent Community Bankers of America. Međutim, izdavatelji će „položiti ta sredstva u megabanke jer smatraju da su te banke prevelike da bi propale“, kaže, i tako negativno utječu na manje banke koje obavljaju „lavovski dio kreditiranja malih poduzeća“.

Sve to podsjeća na uspon novčanih fondova prije nekih 50 godina, koji su ispraznili depozite sa štednih računa u instrumente s potporom Ministarstva financija. Od tada su američki novčani fondovi narasli na rekordnih 7,4 bilijuna dolara (6,3 bilijuna eura) imovine. Oni neprestano povlače dodatne depozite iz banaka kad god kamatne stope rastu. U najnovijem ciklusu povećanja kamatnih stopa, od ožujka 2022. do svibnja 2023., komercijalne banke izgubile su oko jedan bilijun dolara (0,85 bilijuna eura) depozita. Budući da prosječni zajmovi za mala poduzeća u SAD-u iznose otprilike 460 tisuća dolara (391 tisuću eura), tih jedan bilijun dolara (0,85 bilijuna eura) moglo je financirati niz lokalnih zajmova diljem zemlje da su ostali kod manjih zajmodavaca.

U konačnici, lokalni zajmodavci uspjeli su povratiti dio sredstava pod svoju kontrolu uvođenjem depozitnih računa na novčanom tržištu, počevši od 1980-ih, s namjerom da konkuriraju novčanim fondovima. Regionalnim bankama danas bi trebala slična strategija: brzo djelovanje kako bi se uveli konkurentni proizvodi i usluge prije nego što stabilne kriptovalute naruše njihove izvore financiranja. S obzirom na to da se očekuje da će Genius akt stupiti na snagu do siječnja 2027., banke imaju priliku razviti vlastite strategije za stabilne kriptovalute. Wade Peery, glavni direktor za inovacije u FirstBanku u Tennesseeju, kaže da očekuje da će neke lokalne i regionalne banke pronaći načine da djeluju kao sloj za poravnanje, tako što će prebacivati novac između stabilnih kriptovaluta i fiducijarne valute.

Neki već ispituju teren. VersaBank sa sjedištem u Londonu, Ontario, koji posluje u Kanadi i posjeduje podružnicu banke u SAD-u, u kolovozu je pokrenuo pilot-program testiranja „digitalnih depozitnih potvrda“ uz podršku kanadskih ili američkih dolara u omjeru jedan naprema jedan. Predsjednik banke, David Taylor, kaže da će funkcionirati kao redovni depoziti – isplaćivat će kamate i osigurat će ih korporacija Canada Deposit Insurance i FDIC – ali se mogu prebaciti na lance blokova Algorand, Ethereum i Stellar. VersaBank očekuje da će započeti s uslugama deviznog poslovanja za burzovne klijente i na kraju iskoristiti sredstva za kreditiranje. Za razliku od nebankarskih stabilnih kriptovaluta, prihodi VersaBanka ostaju osigurani depoziti u njegovoj bilanci. Međutim, banka kaže da će ih zasad pohraniti u likvidnu imovinu, umjesto da ih koristi za zajmove, dok ne procijeni koliko su stabilni.

„Ako stavite glavu u pijesak i kažete: 'Nadam se da će ovo nestati', neće“, kaže Peery, nazivajući stabilne kriptovalute boljim alatom od gotovine za premještanje vrijednosti – i onim koji banke mogu naučiti koristiti. „Prestanite se brinuti o tome i počnite raditi na rješenjima.“