Zašto je Musk toliko žurio s izlaskom SpaceX-a na burzu?

Elon Musk i njegovi najbliži suradnici imali su jednu jasnu poruku za vojsku ljudi koja je posljednjih šest mjeseci radila na inicijalnoj javnoj ponudi dionica (IPO) SpaceX-a: brže, još brže.

Kako se ovaj svemirski div približavao izlasku na burzu nakon 24 godine provedenih kao privatna kompanija, osjećaj hitnosti bio je itekako prisutan. Preuzimanje tvrtke iz područja umjetne inteligencije (AI) vrijedne 250 milijardi dolara usred IPO procesa? To nije smjelo usporiti poslovanje. Čekanje do kasno navečer kako bi se definirali konačni uvjeti ponude? Nije dolazilo u obzir, posao je trebalo zaključiti tijekom redovnog trgovanja.

Takva žurba bila je dio pažljivo osmišljene strategije: izaći na burzu prije američkih izbora za Kongres na polovici predsjedničkog mandata, dok je u Bijeloj kući predsjednik koji je uglavnom naklonjen Musku; preteći OpenAI i Anthropic u utrci za ulagače zainteresirane za AI kompanije; te postati javna kompanija prije Muskova 55. rođendana krajem lipnja.

Ta utrka kulminirala je u petak kada je tvrtka Space Exploration Technologies Corp. počela trgovati na Nasdaqu nakon najvećeg IPO-a u povijesti. Kompanija je prikupila 75 milijardi dolara, a Musk je postao prvi bilijunaš na svijetu. Dionica je tijekom prvog dana trgovanja skočila i do 31 posto, a dan završila na 160,95 dolara. Time je potpuno razvodnjena tržišna vrijednost SpaceX-a dosegnula 2,2 bilijuna dolara.

Ovaj prikaz priprema za IPO temelji se na razgovorima s više osoba uključenih u proces, koje su zatražile anonimnost jer govore o informacijama koje nisu javne. SpaceX nije odgovorio na upit za komentar.

Uoči izlaska na burzu, banke koje su sudjelovale u transakciji ukrasile su svoje urede u New Yorku motivima SpaceX-a. U uredima Morgan Stanleyja na vratima dizala osvanule su rakete, dok su u predvorju Goldman Sachsa postavili njihove modele. Na 41. katu Goldmana dekoracije su stvarale dojam da promatrate panoramu Manhattana s površine Marsa.

U petak su financijski direktor SpaceX-a Bret Johnsen i predsjednica kompanije Gwynne Shotwell zazvonili na otvaranju trgovanja na Nasdaqu, dok je Musk isto učinio pred tisućama zaposlenika i investitora u sjedištu kompanije Starbase u Teksasu.

Zaposlenici Goldman Sachsa nosili su posebno dizajnirane zelene Nike tenisice, aludirajući na takozvanu greenshoe opciju u IPO-u, te su se okupili oko ekrana na početku trgovanja. Prema izvorima upoznatima sa situacijom, ideju za tenisice dao je upravo Musk.

Pred kraj trgovinskog dana rukovoditelji i zaposlenici izašli su na balkon Nasdaqa iznad Times Squarea, gdje je poznata kugla koja se svake godine spušta tijekom novogodišnjeg odbrojavanja svijetlila u crvenoj boji Marsa. Ovoga puta nije se spuštala, nego se polako podizala prema nebu.

"Zaista je teško povjerovati da mala kompanija koja je počela u jednom skladištu u El Segundu danas izlazi na burzu kroz najveći IPO svih vremena", rekao je Musk uoči početka trgovanja. "SpaceX-u sam davao manje od deset posto šanse da uopće uspije."

 

Zaokret prema umjetnoj inteligenciji

Od prvih prezentacija bankama koje su se natjecale za ulogu u transakciji pa do službenog podnošenja dokumentacije u svibnju, SpaceX je prošao kroz jedno od najvećih razdoblja transformacije u svojoj povijesti. U svega nekoliko mjeseci kompanija je snažno skrenula prema umjetnoj inteligenciji, spajanjem s Muskovom tvrtkom xAI. Do tada su savjetnici već uvelike radili na prospektu za IPO. No akvizicija koja je xAI vrednovala na 250 milijardi dolara i otvorila potpuno novo poslovno područje promijenila je cijelu investicijsku priču.

Nekoliko mjeseci kasnije uslijedio je novi zaokret. SpaceX je objavio da ima pravo preuzeti AI startup Cursor po valuaciji od 60 milijardi dolara. Mnoge je ta vijest iznenadila. Istodobno je Musk sve češće govorio o planovima za izgradnju golemih podatkovnih centara potrebnih za razvoj umjetne inteligencije. Njegova ideja predviđa da se ti centri nalaze u svemiru, u niskoj Zemljinoj orbiti, kamo bi ih prevozile rakete Starship. Takav projekt zahtijevao bi golema ulaganja, posebno u roku od četiri do pet godina o kojem je Musk govorio.

IPO je odjednom postao gotovo nužnost, iako su rukovoditelji godinama tvrdili da SpaceX neće izaći na burzu dok redoviti letovi prema Marsu ne postanu stvarnost. Ranije su razmatrali samo izdvajanje Starlinka, satelitske internetske usluge. Sada je SpaceX u prospektu pozvao ulagače da sudjeluju i u AI priči, procjenjujući da tržište umjetne inteligencije ima potencijalnu vrijednost od čak 26,5 bilijuna dolara.

"Preko noći postali su novi igrač u području AI infrastrukture u oblaku i malo je tko to očekivao", rekao je Mandeep Singh, direktor tehnoloških istraživanja u Bloomberg Intelligenceu.

Muskova sve veća usmjerenost na SpaceX i umjetnu inteligenciju potaknula je nagađanja investitora o budućnosti Tesle. Neki analitičari smatraju da bi jednog dana moglo doći čak i do spajanja dviju kompanija kako ne bi konkurirale jedna drugoj za pozornost investitora.

SpaceX je već pri određivanju cijene IPO-a premašio Teslu po tržišnoj vrijednosti. Mnogi Muskovi obožavatelji očekuju da će kompanija ostvariti sličan ili čak veći rast od proizvođača električnih automobila. Ipak, SpaceX bi se mogao suočiti s istim pitanjima o opravdanosti visoke valuacije koja Teslu prate godinama.

"Danas postoji svega petnaestak kompanija na svijetu vrijednih bilijun dolara", rekao je Rand Millwood, investicijski savjetnik u Guardian Wealth Advisorsu. "To su vrlo uspješne tvrtke sa snažnim novčanim tokovima i profitabilnim poslovanjem, a SpaceX još nije u toj kategoriji."

Bitka investicijskih banaka

Samo tjedan dana nakon sklapanja dogovora s xAI-jem, SpaceX je okupio savjetnike u svojem nekadašnjem sjedištu u Hawthorneu u Kaliforniji na prvom sastanku posvećenom IPO-u. U prostoriji su sjedili predstavnici banaka koje su godinama gradile odnose s Muskom i kompanijom u nadi da će dobiti ulogu u najvećem burzovnom debiju svih vremena. Među njima su bili Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America i Citigroup, zajedno s više od petnaest drugih institucija koje su kasnije postale organizatori i komanageri ponude.

Morgan Stanley dugo je imao reputaciju "Muskove banke", posebno nakon što je podržao njegovo rizično preuzimanje Twittera, danas poznatog kao X. Ipak, kada je SpaceX sredinom svibnja objavio prospekt, Goldman Sachs bio je naveden kao vodeća banka u transakciji. Glavni izvršni direktor Goldman Sachsa David Solomon zasluge je pripisao dvadesetogodišnjem odnosu s Muskom i kompanijom. Predstavnici pojedinih banaka provodili su velik dio vremena u SpaceX-u kako bi osigurali da se proces odvija prema planu.

Financijski direktor Bret Johnsen gotovo je stalno bio prisutan, nadzirući savjetnike i usklađujući ključne odluke s Muskom. Iako su banke odradile velik dio posla oko investicijske priče i procjene vrijednosti kompanije, konačnu cijenu odredili su upravo Musk i Johnsen.

Za razliku od tipičnih IPO-a, SpaceX nije odredio cjenovni raspon, nego jednu fiksnu cijenu od 135 dolara po dionici. U ponudi se nalazilo 555,6 milijuna dionica. Takav potez nema presedana među američkim IPO-ima te veličine, ali je proces učinio bržim i transparentnijim, posebno za male ulagače kojima je Musk godinama obećavao ravnopravan pristup.

"Veliki sam zagovornik malih ulagača. Potrudit ću se da imaju prednost", napisao je Musk još 2020. godine kada se govorilo o mogućem izlasku Starlinka na burzu.

Na kraju su mali ulagači dobili dionice u vrijednosti od oko 15 milijardi dolara, odnosno približno petinu ukupne ponude. Pojedinačni investitori poslali su naloge vrijedne više od 100 milijardi dolara.

Matt Frank (34) naručio je 200 dionica, ali ih je dobio samo 23.

"Nemam ciljanu cijenu po kojoj bih prodao dionice. Razgovarao sam s ocem, koji se nada da će jednog dana te dionice ostaviti unucima, pa i ja razmišljam na isti način", rekao je Frank.

Nakon zatvaranja burze, rukovoditelji i zaposlenici SpaceX-a, bez Muska, uputili su se u urede JPMorgana na Manhattanu na proslavu koju je organizirao izvršni direktor banke Jamie Dimon. Gostima su poslužili posebno brendirane tomahawk odreske.

 

Nešto više od tjedan dana ranije JPMorgan je organizirao jedan od prvih službenih promotivnih događaja za IPO. Tijekom događaja Jamie Dimon razgovarao je s Muskom putem videopoziva, dok je njegova majka sjedila u publici.

"Ulazimo u ogromnu novu fazu rasta. Za to nam je potreban kapital", rekao je tada Musk.

No u petak je iz Starbasea zvučao znatno emotivnije i opuštenije.

"Da mi je netko rekao da će se ovo dogoditi, rekao bih mu da uzima stvarno dobru drogu", poručio je Musk, osvrćući se na najveći IPO u povijesti.