Vrijedi li SpaceX dva bilijuna dolara? Ključna pitanja za Muskov veliki IPO

U sedam i pol godina otkako je tržišna kapitalizacija tvrtke Apple Inc. probila granicu od bilijun dolara, investitori su se navikli na to da velike tehnološke kompanije na javnim tržištima dostižu 13-znamenkaste vrijednosti.

Dolazi ih još više. SpaceX, tvrtka za istraživanje svemira pod kontrolom osnivača Tesle Inc. i najbogatijeg čovjeka na svijetu Elona Muska, signalizirala je da planira mega inicijalnu javnu ponudu u nadolazećim mjesecima. Rivali u području umjetne inteligencije OpenAI i Anthropic također bi mogli izaći na burzu ove godine, a njihove privatne procjene vrijednosti već su skočile na stotine milijardi dolara.

SpaceX je povećao svoju ciljanu procjenu na više od dva bilijuna dolara za IPO koji bi mogao prikupiti čak 75 milijardi dolara, izvijestio je Bloomberg News. Ostaje za vidjeti hoće li investitori na javnom tržištu biti spremni kupiti dionice koje podržavaju tu valuaciju.

SpaceX se preobrazio iz relativnog autsajdera u svemirskoj industriji u zrakoplovnog diva koji prima milijarde dolara u državnim ugovorima i služi kao okosnica američkog svemirskog programa. Uz posao lansiranja raketa, SpaceX posjeduje Starlink, satelitsku uslugu širokopojasnog interneta koja je postala glavni generator novčanog toka tvrtke. Nakon akvizicije xAI-ja u dionicama u veljači, SpaceX također posjeduje Grok, AI operaciju koja gubi novac, a čiji je vodeći proizvod AI asistent Grok. X, stranica za mikroblogiranje ranije poznata kao Twitter, upotpunjuje njegov portfelj poslovanja.

IPO SpaceX-a bio bi ogroman tržišni spektakl jer investitori dobivaju priliku uložiti u Muskovu viziju stvaranja kombinirane svemirske i AI sile koja se brzo razvija. Ipak, skeptici kažu da bi investitori mogli biti zabrinuti da će Musk iscrpiti SpaceX, tvrtku koja je jasni lider u svojoj industriji, kako bi financirao xAI, jednog od mnogih igrača u prepunom polju.

Zašto SpaceX planira IPO?

Iako se vjeruje da SpaceX ima značajan novčani tok, uglavnom od Starlinka, tvrtki bi trebalo mnogo više novca za financiranje njezinih najvećih ambicija. U dopisu zaposlenicima u prosincu, o kojem je izvijestio Bloomberg, SpaceX je naveo da će se sredstva od IPO-a koristiti za daljnji razvoj rakete Starship, AI podatkovne centre u svemiru i bazu na Mjesecu.

SpaceX bi mogao odlučiti nastaviti prikupljati kapital na privatnim tržištima umjesto izlaska na burzu. No čini se da su se potrebe SpaceX-a za financiranjem znatno povećale akvizicijom xAI-ja, koji, prema izvorima upućenim u financije tvrtke, troši oko milijardu dolara mjesečno za pokrivanje troškova računalne infrastrukture, uključujući treniranje svojih AI modela.

Osim toga, status javne tvrtke s mogućnošću prikupljanja sredstava na širem tržištu mogao bi pomoći AI poslovanju SpaceX-a da brže prikupi novac od rivala poput OpenAI-ja i Anthropic PBC-a prije nego oni sami izađu na burzu, s obzirom na to da svi oni troše stotine milijardi dolara na svoje AI snove.

Bloomberg

Koju valuaciju i veličinu posla SpaceX cilja?

Uvrštenje SpaceX-a na burzu prikupilo bi čak 75 milijardi dolara, što bi srušilo prethodni rekord koji je postavio Saudi Aramco s uvrštenjem od 29,4 milijarde dolara 2019. godine. SpaceX u IPO-u cilja na procjenu vrijednosti od više od dva bilijuna dolara. To predstavlja povećanje valuacije SpaceX-a za gotovo dvije trećine u samo nekoliko mjeseci. (Musk se u objavi na platformi X od 3. travnja usprotivio cilju od dva bilijuna dolara, poručivši: "ne vjerujte svemu što pročitate.")

Veliko je pitanje može li se ta valuacija doista održati na javnim tržištima. Analitičari procjenjuju tvrtke na temelju njihove buduće dobiti i rasta, kao i konkurencije u industriji i profitnih marži. Ipak, procjena vrijednosti nije egzaktna znanost. Osobito u uvjetima rastućeg tržišta, investitori su ponekad spremni platiti više za dionice tvrtke na temelju nečeg drugog, a ne samo financijskih temelja.

Neki bi mogli vidjeti naizgled golem potencijal svemirskog poslovanja SpaceX-a kao opravdanje za višu cijenu nego što bi trenutačne financije tvrtke inače podržale. Međutim, izazovi povezani s poslovanjem xAI-ja mogli bi umanjiti privlačnost dionice.

Postoje li zamke izlaska na burzu?

Za SpaceX, loša strana IPO-a je ta što će tvrtka morati javno objavljivati svoje financije svakog kvartala i polagati račune analitičarima s Wall Streeta i javnim investitorima. Njezini planovi također bi mogli biti poremećeni ako cijena dionice bude promjenjiva ili naglo padne kao reakcija na loše vijesti.

Kakav je vremenski okvir za IPO?

SpaceX je podnio povjerljivu prijavu za IPO koji bi se mogao održati u lipnju, izvijestio je Bloomberg News.

Povjerljiva prijava pokreće proces pri Komisiji za vrijednosne papire i burzu (SEC) koji obično traje dva do tri mjeseca, pod pretpostavkom da nema većih zastoja. Nakon te revizije, tvrtka obično javno objavljuje dokument.

Javna objava, koja bi prvi put javno iznijela sve financije SpaceX-a, pokreće 15-dnevno razdoblje javnog uvida. Nakon što to završi, tvrtka će poduzeti formalni marketinški postupak prodaje dionica, obično unutar zadane raspona cijena, ali prije nego što se odredi konačna cijena.

Tko može sudjelovati?

Nakon što se odredi raspon cijena, banke će primati narudžbe za dionice od institucionalnih investitora. Istovremeno, obični investitori moći će slati narudžbe putem brokera povezanih s bankama. Neki od milijuna takozvanih malih (retail) investitora koji koriste popularne platforme za trgovanje poput Robinhood Markets Inc. i SoFi Technologies Inc. vjerojatno će moći slati narudžbe izravno putem svojih platformi, iako kod popularnih IPO-a alokacije za takve investitore mogu biti oskudne.

Dan prije početka trgovanja dionicama, SpaceX i banke dogovorit će konačnu cijenu dionice koju će početni investitori platiti, kao i broj dionica koje će biti prodane. Prilikom odlučivanja o toj cijeni, SpaceX i banke morat će uravnotežiti ono što je najbolje za postojeće dioničare, koji žele ograničiti smanjenje svojih udjela zbog izdavanja prevelikog broja dionica, i nove investitore koji žele pristup dionicama.

Nakon što se odredi cijena, trgovanje dionicama započet će sljedeći dan.

Kako se Wall Street priprema?

Sama veličina ponude, bez presedana za Wall Street, navela je bankare da se svrstavaju u redove kako bi pomogli SpaceX-u u izlasku na burzu, a većina velikih banaka s Wall Streeta bit će uključena na neki način.

Ipak, pravi prestiž za financijske institucije dolazi od predvođenja ponude i sudjelovanja u ključnim odlukama kao što su marketing, određivanje cijena i alokacije. U ovoj fazi potvrđeno je da je pet velikih banaka – Bank of America Corp., Citigroup Inc., Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. i Morgan Stanley – primarno uključeno u ponudu, ali njihove točne uloge još nisu jasne.

Kako akvizicija xAI-ja utječe na potencijalni IPO SpaceX-a?

Nisu svi zadovoljni što se SpaceX odlučio na kupnju xAI-ja uoči IPO-a. To je zato što xAI troši mnogo novca, što bi potencijalno moglo umanjiti privlačnost temeljnih poslova SpaceX-a, posebice Starlinka.

Investitori koji su mislili da posjeduju svemirsku tvrtku sada imaju veliku izloženost umjetnoj inteligenciji, a oni s pesimističnim stavom prema tom sektoru odjednom bi se mogli naći u situaciji da podupiru još jednog potencijalnog gubitnika u visokorizičnoj utrci za dominaciju tim poslovanjem. Ako se na SpaceX počne gledati kao na glomazan konglomerat, to bi moglo rezultirati nižom procjenom vrijednosti od one kojoj se tvrtka nada.

S druge strane, Musk vjeruje da posjedovanje tvrtke koja sada obuhvaća rakete, svemirski internet, umjetnu inteligenciju i društvene mreže predstavlja "vertikalno integrirani inovacijski motor", koji mu specifično pomaže u iskorištavanju poslovne prilike izgradnje podatkovnih centara u svemiru.

Stavljanje svih poslova pod jedan krov predstavljalo bi jedinstvenu ponudu, prema analitičaru Pitchbooka: "Kombinacija rasta pretplatnika Starlinka, dominacije u lansiranju i izgradnje direct-to-cell tehnologije profil je koji ne postoji nigdje drugdje na javnim tržištima."

 

Kako bi IPO SpaceX-a utjecao na Muskovu kontrolu nad tvrtkom?

Prije akvizicije xAI-ja, Musk je posjedovao manje od polovice dionica SpaceX-a nakon bezbrojnih krugova privatnog financiranja koji su doveli vanjske investitore, uključujući Founders Fund Petera Thiela, Fidelity Investments Inc. i Alphabet Inc. Nije jasno koliki dio SpaceX-a Musk posjeduje nakon dogovora s xAI-jem. SpaceX razmatra vlasničku strukturu nakon IPO-a koja bi omogućila insajderima, potencijalno uključujući i Muska, gotovo potpunu kontrolu nad ključnim strateškim i korporativnim odlukama. Investitore očarane potencijalom SpaceX-a i Muskovim dosadašnjim rezultatima to vjerojatno ne smeta, ali bi moglo predstavljati problem ako nešto krene po zlu, a investitori ikada postanu dovoljno odvažni da zatraže promjenu na čelu tvrtke.

Kako će Musk predstaviti SpaceX investitorima u IPO-u?

Središnji dio prezentacije jest činjenica da SpaceX dominira komercijalnom svemirskom industrijom te ima naizgled golem potencijal rasta i veze s industrijama poput obrane i telekomunikacija. SpaceX također ima "zlatnu koku" u Starlinku sa svojom globalnom uslugom brzog interneta, kao i ogromnu konkurentsku prednost u poslovanju s lansiranjem raketa.

Teži dio bit će uvjeravanje investitora da će ti poslovi također pomoći SpaceX-u da postane dominantan igrač u području umjetne inteligencije. Kako bi pridobio investitore za masovnu procjenu vrijednosti SpaceX-a, Musk će se također osloniti na svoj kultni status i uspjehe s mnogim investitorima koji su profitirali posjedovanjem dionica Tesle, koje su u proteklom desetljeću porasle za oko 3000 posto. Za neke potencijalne investitore u IPO-u, to bi mogla biti najbolja reklama od svih.

- U pisanju članka pomogao je Bailey Lipschultz