Slabija volatilnost dolara stvara savršene uvjete za carry trade

Oštar pad volatilnosti američkog dolara gura trgovce na deviznom tržištu, čiji dnevni promet iznosi 9,5 bilijuna dolara, prema carry okladama i pozicijama na relativnu vrijednost u potrazi za profitom.

Iako sukob s Iranom i skok cijena nafte uzrokuju pad na globalnim tržištima obveznica, svjetska rezervna valuta ove godine trguje na gotovo nepromijenjenoj razini u odnosu na ostale vodeće valute. Jedna od zbirnih mjera valutnih kretanja, JPMorgan Global FX Volatility Index, nalazi se blizu svoje najniže razine od 2024. godine.

To potiče trgovce da prihvate oklade – poput carry tradea i trgovanja relativnom vrijednošću – koje donose profit iz malih raspona ili razlika u prinosima, za koje je vjerojatnije da će opstati kada su glavne valute stabilne.

"Jednostavno morate biti prilagodljivi i trgovati u manjim volumenima", izjavila je Leah Traub, voditeljica portfelja i upraviteljica valutnog tima u tvrtki Lord Abbett & Co, koja upravlja imovinom od oko 250 milijardi dolara.

Trenutačno okruženje idealno je za "aktivno upravljanje valutama na temelju relativne vrijednosti", rekao je Jörn Kleinhans, porezni i investicijski strateg u tvrtki Scorpio Tax Management, koji je prethodno radio u sektoru fiksnog prinosa u tvrtkama Pimco i Invesco.

Strategije relativne vrijednosti nastoje iskoristiti pogrešne procjene vrijednosti među tečajevima i drugim temeljnim čimbenicima, polazeći od pretpostavke da će se oni s vremenom vratiti u normalu. To može uključivati suprotstavljanje dviju valuta tržišta u nastajanju ili para valuta iz iste regije koje imaju slične ekonomske profile, ali različite valutne valuacije.

Trgovci koji traže prilike na valutnim tržištima trebali bi zaobići dolar i usredotočiti se na relativnu vrijednost među valutnim križevima, napisao je u srijedu tim valutnih stratega Deutsche Bank AG-a, uključujući Georgea Saravelosa.

"Budući da je Hormuški tjesnac i dalje neprohodan, opada naše uvjerenje da će se ove godine nastaviti široko utemeljeni trend pada dolara", izjavili su analitičari Deutsche Banka, govoreći o vitalnom plovnom putu za tankere s naftom i prirodnim plinom.

U banci Wells Fargo, Alvaro Vivanco i njegov tim preporučuju trgovcima kupnju južnoafričkog randa u odnosu na meksički pezo. Rand je privlačan, rekao je, s obzirom na to da nudi izloženost višim cijenama sirovina i restriktivnu (hawkish) politiku Središnje banke u usporedbi s popustljivijim (dovish) stavom Banco de México.

U međuvremenu, duge carry trade pozicije ostaju među valutnim prognozama stratega JPMorgan Chase & Co. u koje oni imaju najveće povjerenje, dok globalni rast odolijeva rastućim troškovima energije.

Takozvani carry trade, u kojem se investitori zadužuju tamo gdje su kamatne stope niske i investiraju tamo gdje su visoke, ovisi o ostvarivanju inkrementalnih prinosa tijekom vremena. Oscilacije promptnih tečajeva mogu brzo izbrisati svaku razliku u prinosu.

Međutim, implicirana volatilnost trenutačno je prigušena kako za valute koje se obično koriste za financiranje tih transakcija (poput jena i švicarskog franka), tako i za one koje trgovci rado kupuju na drugoj strani transakcije (kao što su brazilski real ili južnoafrički rand).

Tim Goldman Sachsa, u kojem je i Teresa Alves, preporučuje trgovcima kombiniranje dugih pozicija u realu i forinti zajedno s meksičkim pezom i random, što bi se financiralo prodajom eura, švedske krune, tajlandskog bata, pa čak i čileanskog peza.

Iako carry trade posluje dobro u ovakvom okruženju, Sam Lynton-Brown, voditelj globalne makro strategije u BNP Paribasu, izjavio je da bi najveći rizik za njih bio ako Federalne rezerve počnu podizati kamatne stope.

"U nedostatku toga, ono što imate je vrlo pozitivna ciklička dinamika u SAD-u, ali bez jačanja dolara, što iznimno podupire carry trade", rekao je Lynton-Brown.