Kripto kao kolateral - Predvodi li JPMorgan novi val kripto-adopcije?

Jedna od najutjecajnijih svjetskih bankarskih grupacija, JPMorgan Chase & Co., planira do kraja godine dopustiti institucionalnim klijentima korištenje bitcoina i etera kao kolaterala za kredite, što je značajan korak za Wall Street prema prihvaćanju kriptovaluta i postavlja pitanja o tome kako će druge financijske institucije reagirati.

JPMorgan Chaseov pritisak da prihvati bitcoin i ether na ovaj način dolazi u vrijeme kada sve veći broj globalnih financijskih institucija istražuje mogućnost integracije digitalnih valuta u svoje usluge. Međutim, njihov okret digitalnoj imovini čini se neobičnim, s obzirom na to da je izvršni direktor banke Jamie Dimon prethodno nazvao bitcoin prenapuhanom prijevarom, ali sada ga očito više ne tretira samo kao egzotičnu okladu. Umjesto toga, tvrtka radi na tome da dvije vodeće kriptovalute budu prihvaćene kao kolateral i u tom pogledu izjednačene s drugom uobičajeno korištenom imovinom, poput dionica, obveznica ili zlata.

Dimon je nedavno ublažio svoj ton, iako se čini da je i dalje skeptičan prema sektoru digitalne imovine. "Ne mislim da bismo trebali pušiti, ali podržavam vaše pravo na pušenje", rekao je u svibnju na investicijskoj konferenciji banke. "Podržavam vaše pravo na kupnju Bitcoina - samo naprijed."

CNBC također podsjeća da je prvi čovjek JPMorgan Chasea, komentirajući rastuću prisutnost tvrtke u kripto-sferi, rekao da ako njihovi klijenti žele koristiti kriptovalute i koristiti ih na pravilan način, oni će im to omogućiti. "Važno je što klijent želi, a ne što JPMorgan osobno želi." Drugim riječima, stav tvrtke posljednjih godina je da će, ako regulativa nešto dopušta, istražiti i pronaći način da to implementira.

JPMorgan produbljuje svoje poslovanje s digitalnom imovinom

Prema upućenim izvorima, projekt je još uvijek u ranoj fazi razvoja i za sada je novi koncept ograničen na komercijalni segment tvrtke (namijenjen profesionalnim investitorima, poput hedge fondova i slično), prema spomenutim medijima. Treba reći da JPMorganova odjel za trgovanje već nekoliko mjeseci prihvaća spot bitcoin ETF-ove (exchange-traded fund) kao oblik kolaterala, jer ih smatra manje volatilnima od same kriptovalute.

Novi program bit će važeći diljem svijeta, a založena kriptovaluta bit će pohranjena kod neovisnog pružatelja usluga skrbništva, prema ljudima upoznatim s planovima, izvijestio je Bloomberg, napominjući da glasnogovornik JPMorgana nije želio komentirati tu stvar. Usput, JPMorgan Chase razmatrao je kreditiranje s bitcoinom kao kolateralom još 2022. godine, ali projekt je odgođen, prema izvorima koji nisu željeli biti imenovani.

Sada se nagađa da bi banka, koja se smatra najvećom na svijetu, mogla proširiti ovaj pristup na druge dijelove poslovanja: korporativni sektor, upravljanje imovinom, pa čak i potrošačke usluge.

Ranije ove godine, JPMorgan Chase je najavio da pokreće strateško partnerstvo s najvećom američkom kripto mjenjačnicom, Coinbaseom, "kako bi kupnja kriptovaluta bila lakša nego ikad." Početno razdoblje partnerstva uključuje nove funkcionalnosti za zajedničke korisnike, uključujući: izravnu vezu između banke i digitalnog novčanika, prijenos bodova iz programa nagrađivanja i mogućnost korištenja kreditnih kartica ove banke na Coinbaseu.

Također, JP Morgan Chase se promovira kao prva banka koja izdaje dolarske depozite u obliku digitalnog tokena na javnom blockchainu. Novčić se zove JPM Coin (simbol: JPMD) i svojim karakteristikama podsjeća na stabilne kriptovalute, poput USDT-a ili USDC-a. "JPM Coin omogućuje institucionalnim klijentima da vrše digitalna plaćanja izravno na blockchainu, koji služi kao digitalna verzija bankovnog depozita. To zadovoljava rastuću potrebu tvrtki, bilo digitalno orijentiranih ili tradicionalnih, za bržim i jednostavnijim kretanjem novca na javnim blockchainima", naveli su u službenoj izjavi.

Prema zasebnom Bloombergovom izvješću, banka je također osigurala oznaku JPME za moguću buduću verziju tokena denominiranog u eurima, rekao je Naveen Mallela, jedan od direktora Kinexysa, blockchain odjela banke.

Bloomberg

Da pojasnimo, ovi depozitni tokeni su digitalni novčići koje izdaju komercijalne banke, a koji predstavljaju pravo na postojeće bankovne depozite korisnika. U osnovi, to su tokenizirane verzije novca koji već postoji na bankovnim računima, dizajnirane za lakši prijenos putem blockchain mreža. Za razliku od stablecoina, koji su obično vezani 1:1 za fiat valute i podržani imovinom poput državnih obveznica ili druge visoko likvidne imovine, depozitni tokeni mogu ponuditi određenu dodatnu vrijednost, uključujući kamate.

JPMorgan Chase nedavno je izjavio da njihova blockchain mreža obrađuje u prosjeku više od tri milijarde dolara transakcija dnevno, dok ukupni odjel za plaćanja banke obrađuje približno 10 bilijuna dolara dnevno.

Širi ekosustav

U JPMorgan Chaseu svjesni su da hedge fondovi i tvrtke za upravljanje imovinom izražavaju želju za kripto-kolateralima, a praksa pokazuje da kada klijent dobije uslugu od jedne banke, obično je traži negdje drugdje.

Posljednjih nekoliko godina obilježio je rastući interes institucionalnih investitora za kriptovalute, prvenstveno bitcoin, pa se s porastom cijene i smanjenjem volatilnosti izvorna kriptovaluta počela promatrati kao atraktivna imovina za dugoročne portfelje brojnih ozbiljnih igrača na svjetskom tržištu. Procjenjuje se da tvrtke i fondovi trenutno posjeduju oko 15 posto svih bitcoina.

Bloomberg

Priljev institucionalnog novca u sektor naglo je porastao nakon što su regulatorne promjene u Sjedinjenim Američkim Državama (SAD) prošle godine omogućile financijskim divovima poput BlackRocka pokretanje ETF-ova koji ulažu u kriptovalute. S ovogodišnjom odlukom o formiranju američkih rezervi bitcoina i drugih digitalnih valuta, kao i usvajanjem Genius Act-a, koji regulira stablecoine, administracija predsjednika Donalda Trumpa zasad ostaje pro-kripto orijentirana. U SAD-u se trenutno razmatra poseban zakon koji će regulirati strukturu tržišta (Clarity Act), dok propisi za kripto-tržište već postoje u Europskoj uniji, Singapuru, Ujedinjenim Arapskim Emiratima i drugim zemljama.

No, kripto-tržište je ponovno u značajnom padu i najveći izazov oslanjanja na tu klasu imovine kao kolateral leži u upravljanju rizicima. Imajući na umu da bitcoin i ether pokazuju sklonost velikim fluktuacijama cijena, banke u načelu ne bi trebale računati na njihovu punu vrijednost, jer ta vrijednost može naglo pasti. U praksi će vjerojatno primijeniti diskontnu stopu na vrijednost kripto-kolaterala, automatske mehanizme likvidacije i stroge procjene rizika kako bi smanjile potencijalne gubitke.

Podsjetimo, nakon što je u listopadu dosegao rekordnih 126.000 dolara, bitcoin je oštro pao ispod ključne psihološke razine od 100.000 dolara, nakratko preokrenuvši dobitke iz 2025., prije nego što se donekle stabilizirao u ponedjeljak ujutro. Oštar pad s rekordnih razina dolazi u godini za koju se očekivalo da će samo učvrstiti legitimitet bitcoina.

 

Ukupna tržišna vrijednost Bitcoina pala je za oko 600 milijardi dolara u odnosu na listopadski vrhunac, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. U svijetu kriptovaluta, volatilnost je očekivana, ali ono što je ovaj put drugačije jest koliko se brzo optimizam raspršio i koliko malo objašnjenja zapravo ima smisla.

Osim toga, za razliku od lančanih likvidacija koje su uzrokovale listopadski krah, pad u studenom predvodio je stalan val prodaje na spot tržištu. To znači promjenu obrasca na koji su se trgovci kriptovalutama navikli, gdje su nagle promjene cijena uglavnom bile posljedica prisilnih likvidacija na tržištu terminskih ugovora. Da budemo jasni, radi se o automatskim prodajama trgovaca kada vrijednost njihove investicije toliko padne da ne mogu pokriti svoje gubitke.

Kako je ranije za Bloomberg Adriju rekao kriptoanalitičar i suosnivač CTB Crypto & Consultinga Ivan Andrejević, nedavni pad najvjerojatnije nije znak pada povjerenja investitora u bitcoin jer "kapital još uvijek dolazi na tržište, pogotovo jer ulazimo u sve veću regulaciju" i vjeruje da će se ta tendencija nastaviti dugoročno. "Pretpostavljam da bitcoin trenutno samo mijenja vlasnika i to je jedan od razloga zašto dugoročni vlasnici prodaju. Naime, rani investitori prepoznaju da je parabolična faza vrlo vjerojatno završena."

U tom kontekstu, JPMorgan nije jedini koji ulazi u segment digitalne imovine. Morgan Stanley planira omogućiti korisnicima svoje E*Trade platforme kupnju najpoznatijih kriptovaluta već u prvoj polovici sljedeće godine. State Street Corp., Bank of New York Mellon Corp. također intenzivnije ulaze u kripto-usluge, te Fidelity, prvenstveno kroz pružanje usluga skrbništva. S digitalnom imovinom na različite načine eksperimentiraju i Citigroup, Banco Santander, Deutsche Bank i PayPal, među ostalima.

Entuzijasti vjeruju da bi, ako JPMorgan uspješno integrira kriptovalute kao kolateral, to moglo potaknuti šire institucionalno usvajanje, potencijalno smanjiti volatilnost kroz veće tokove kapitala i doprinijeti razvoju standarda za regulaciju digitalne imovine u bankarskom sektoru.