Saylor ne odustaje od kupnje Bitcoina dok se sumnje u održivost modela gomilaju

Tvrtka Strategy Inc. Michaela Saylora kupila je Bitcoin u vrijednosti od 39,4 milijuna dolara, ponovno se oslonivši na svoje redovne dionice kako bi financirala kupnju ove kriptovalute treći tjedan zaredom, unatoč ranijim obećanjima o prelasku na trajne povlaštene dionice.

Tvrtka, ranije poznata kao MicroStrategy, kupila je 520 Bitcoina između 15. i 21. lipnja, prema regulatornom izvješću objavljenom u ponedjeljak. Cjelokupna kupnja financirana je prodajom redovnih dionica klase A. Strategy je time povećao svoju rezervu za 300 milijuna dolara, na ukupno 1,4 milijarde dolara.

Početkom lipnja Strategy je otkrio da je prodao 32 Bitcoina, što je bila njegova prva prodaja od 2022. godine. Iznos je bio zanemariv u odnosu na ukupne zalihe vrijedne oko 57 milijardi dolara, ali je simbolika bila značajna. Saylor je godinama gradio Strategy oko jednostavne premise: prikupi kapital za kupnju Bitcoina i nemoj ga prodavati. To je otkriće dovelo u pitanje tu priču i pomoglo u produbljivanju pada koji je potresao kriptosvijet.

Činilo se da je taj potez osmišljen kako bi se pokazalo da je najveći korporativni vlasnik ove kriptovalute spreman iskoristiti Bitcoin za potporu isplati dividendi za svoje povlaštene obveze. Umjesto toga, potaknuo je nove sumnje u održivost takve strukture.

Trajne povlaštene dionice, koje je Strategy počeo prodavati 2025. godine, omogućuju Sayloru da nastavi s kupnjom bez kažnjavanja investitora koji posjeduju redovne dionice. Tvrtka isplaćuje godišnji prinos od 11,5 posto, koji se resetira mjesečno i koji je povećan nekoliko puta od lansiranja, kako bi privukla kapital koji koristi za kupnju imovine koja se trenutno trguje ispod njezine troškovne osnovice. Da bi ova strategija ostala održiva, vrijednost Bitcoina mora rasti brže nego što se gomilaju obveze Strategyja.

Takozvane stretch povlaštene dionice osmišljene su da služe kao stroj za prikupljanje kapitala u kojem Strategy prodaje vrijednosne papire po nominalnoj vrijednosti od 100 dolara i odmah kupuje Bitcoin, dok investitori primaju dvoznamenkastu godišnju isplatu dividende.

Međutim, ovim se hibridnim vrijednosnim papirima nije trgovalo po cijeni od 100 dolara još od 15. svibnja, dana nakon kojeg se dionice prodaju bez prava na dividendu za prošlomjesečnu isplatu. Ispod nominalne vrijednosti, tvrtka zapravo prikuplja kapital s gubitkom jer na kraju plaća veći efektivni prinos. Cijena dionica stretch, ili STRC, zaključena je prošlog tjedna ispod 90 dolara.

Redovne dionice Strategyja pale su u ponedjeljak za 2,7 posto, na 109,46 dolara. Vrijednost dionice potonula je za 70 posto u proteklih godinu dana. Bitcoin, koji je u ponedjeljak porastao za oko jedan posto na 64.400 dolara, u istom je razdoblju pao za oko 38 posto.