Rijedak prizor! Europa ove godine dominira globalnim burzovnim ljestvicama

Među 20 najuspješnijih svjetskih burzi ove godine, svaki drugi indeks je europski. To je postignuće koje je regija uspjela postići samo tri puta prije i svjedoči o obnovljenom povjerenju investitora u Europu, gdje su se izgledi za rast konačno poboljšali. To je također bilo iznenađenje, jer je većina stratega predviđala skromne dobitke za godinu, dok se očekivalo da će američko gospodarstvo potaknuti jače performanse na Wall Streetu.

S mjesec dana trgovanja do kraja 2025. godine, tržišta uključujući Mađarsku, Sloveniju i Češku porasla su za više od 60 posto u odnosu na dolar. To ih svrstava među 10 najboljih globalnih izvođača. Španjolska, Poljska i Austrija su odmah iza njih, dok je Njemačka, kao jedno od najvećih tržišta u regiji, skočila za 20 posto u eurima i 34 posto u dolarima.

 

 

Kako se širi indeks Stoxx 600 približava svom najvećem nadmašivanju S&P 500 od 2006. u dolarima, neki investitori vide svjetlije izglede za Europu. Inflacija ostaje niža nego u SAD-u, Njemačka se priprema otvoriti fiskalne ventile, a očekuje se oporavak korporativnih zarada. Najnovije mjesečno istraživanje Bank of America Corp. pokazalo je da investitori sada imaju neto prekomjernu težinu u europskim dionicama, dok su u američkim dionicama blago podcijenjeni.

"Na početku godine ljudi su bili vrlo skeptični prema europskom rastu, a onda su bili prisiljeni na to zbog nadmašivanja", rekao je Nick Laux, voditelj međunarodnog trgovanja dionicama u Bank of America Corp., dodajući da regija ima prostora za daljnje nadmašivanje u nadolazećim godinama.

U godini koju je potresao trgovinski rat predsjednika Donalda Trumpa, europske zemlje koje najviše zarađuju kod kuće, poput Italije i Španjolske, pojavile su se kao favoriti investitora. Relativno niža izloženost regije trgovini umjetnom inteligencijom također je bio veliki plus u vrijeme kada raste zabrinutost zbog još jednog američkog tehnološkog balona.

Sveukupno, 10 od 20 najbrže rastućih tržišta ove godine nalazi se u Europi, što je podvig postignut samo 2004., 2015. i 2023. godine prema podacima koji datiraju još od stvaranja eurozone. Iako su njemački i francuski indeksi niže na listi, na 34. i 53. mjestu, i dalje su znatno ispred S&P 500, koji je 63. u dolarima među 92 globalna indeksa koje prati Bloomberg.

 

Dio nadprosječnih rezultata pripisuje se jačem euru. Valuta je ove godine porasla za 12 posto u odnosu na dolar, jer se Njemačka obvezala potrošiti milijarde na obranu i infrastrukturu, oživljavajući lokalno gospodarstvo. Očekuje se da će njemački zastupnici odobriti 2,9 milijardi eura (3,4 milijarde dolara) potrošnje na vojnu nabavu, uključujući dronove, puške i projektile, u ugovorima koji će uglavnom ići domaćim proizvođačima, izvijestio je Bloomberg u petak.

Inflacija se također vratila u ciljani raspon, što je omogućilo Europskoj središnjoj banci da brže smanji kamatne stope od Federalnih rezervi. U međuvremenu, dolar je oslabio jer su Trumpove povijesne carine potaknule zabrinutost zbog kraja takozvane američke iznimnosti.

Snažni rezultati

To ne znači da su američke dionice imale lošu godinu. Referentni S&P 500 porastao je za 16 posto u 2025. godini, prateći treću godinu zaredom dvoznamenkastih dobitaka. I dok postoji određena zabrinutost da se rast tehnologije pregrijava, investitori su uglavnom uvjereni da ekonomski izgledi ostaju otporni. Ipak, europski indeksi uspjeli su se održati čak i kada se mjere u lokalnim valutama, predvođeni sektorima poput bankarstva, obrane i obnovljivih izvora energije.

"Europa je trenutno u vrlo dobroj poziciji", kaže Florian Yelpo, voditelj makro strategije u Lombard Odier Investment Managersu. "Kad god postoje sumnje u američki rast, Europa je tu da vas zaštiti jer nije stvarno preopterećena tehnološkim sektorom", dodaje.

Europske bankarske dionice predvodile su rast s dobicima od 67 posto, a investitori su se kladili da će nastaviti izvrsno poslovati zahvaljujući snažnoj zaradi, većoj aktivnosti spajanja i preuzimanja te izgledima za stabilne kamatne stope.

Dionice obrambenog sektora, uključujući Rheinmetall AG i Leonardo SpA, također su porasle zbog očekivanja veće vojne potrošnje u nadolazećim godinama, dok su dionice obnovljivih izvora energije porasle zbog snažne potražnje za napajanjem infrastrukture umjetne inteligencije.

Stvari izgledaju bolje i za ključni sektor luksuzne robe, a divovi poput LVMH-a signaliziraju oporavak potražnje potrošača nakon nekoliko tromjesečja slabosti. U međuvremenu, rastuća potražnja za energetskim tranzicijskim metalima i ograničene zalihe pretvorile su europske rudarske dionice u "must-hold", a čak je i obrambeni sektor zdravstvene zaštite počeo privlačiti investitore jer smanjenje zabrinutosti zbog cijena lijekova i carinskih rizika nadopunjuje atraktivne procjene.

Poticaj - zaradom

Analitičari očekuju da bi rast europske zarade konačno mogao smanjiti jaz sa SAD-om nakon zaostajanja od 2023. Tvrtke u indeksu Stoxx 600 očekuju da će profit skočiti za 11 posto sljedeće godine, dok se predviđa da će profit S&P 500 porasti za 13 posto u 2026., prema podacima koje je prikupio Bloomberg Intelligence.

Međutim, neki sudionici na tržištu kažu da je optimizam u vezi s Europom možda otišao predaleko. Postoje prijetnje od dugotrajne političke neizvjesnosti u Francuskoj, pitanja o učincima njemačkih poticaja i rastuće konkurencije iz Kine u ključnim industrijama poput robe široke potrošnje i automobila.

 

"Europske dionice suočavaju se s visokim rizikom u pogledu očekivanja zarade sljedeće godine", rekla je Marina Zavolock, glavni strateg za europske dionice u Morgan Stanleyju. "Vjerujemo da su projekcije analitičara previsoke i da postoji veliki potencijal za snižavanje procjena", dodaje.

Atraktivnost vrednovanja

Dobra vijest za europske dionice je da su i dalje relativno jeftine čak i nakon ovogodišnjeg rasta. Indeks Stoxx 600 trguje se s 35 posto popusta u odnosu na S&P 500 na temelju omjera cijene i zarade. To znači da bi čak i malo povećanje zarade nakon gotovo nultog rasta u 2025. moglo biti dovoljno da tržište dosegne nove vrhunce.

 

 

Tokovi kapitala također ukazuju na to da investitori ostaju optimistični. Europski dionički fondovi privukli su ove godine oko 52 milijarde dolara, što je nagli zaokret u odnosu na odljev od 66 milijardi dolara prošle godine, prema podacima Bank of America, pozivajući se na EPFR Global.

"U siječnju će biti nekih alokacija na tržišta izvan SAD-a", rekao je Laux iz BofA-e. "Međutim, nakon toga sve će ovisiti o učinku. Ako Europa može pokazati uvjerljive rezultate, novac će doći", zaključuje.