Zašto najveća indijska burza izlazi na tržište dionica

Najveća indijska burza, National Stock Exchange of India Ltd. (NSE), priprema se za vlastiti debi na tržištu 24. rujna, nakon što su ulagatelji predali ponude za više od pet puta veću količinu dionica od ponuđene u sklopu njezine inicijalne javne ponude (IPO) vrijedne 226 milijardi rupija (2,4 milijarde dolara).

Ponuda je bila drugi najveći IPO u povijesti Indije – šestog najvećeg tržišta dionica na svijetu – smjestivši se odmah iza IPO-a tvrtke Hyundai Motor India Ltd. iz 2024. godine, vrijednog 278,7 milijardi rupija. Cijena dionica određena je na 1785 rupija po dionici, što je sam vrh oglašavanog raspona, čime je vrijednost NSE-a procijenjena na oko 4,4 bilijuna rupija (46 milijardi dolara), usmjerivši ga među najvrjednije operatere burzi na svijetu.

U neobičnom preokretu, dionice NSE-a bit će uvrštene na konkurentskoj burzi BSE Ltd. kako bi se zadovoljili indijski regulatorni propisi.

Ali zašto bi uopće jedna burza izlazila na tržište dionica? Evo što trebate znati.

Kako NSE zarađuje novac?

NSE upravlja platformama koje obuhvaćaju dionice, dioničke izvedenice, valute i obveznice, a većinu svojih prihoda ostvaruje naplatom naknada na transakcije koje prolaze kroz njezina tržišta.

Tvrtka je imala velike koristi od brze ekspanzije indijskih tržišta kapitala i dolaska milijuna malih ulagača posljednjih godina, što je pomoglo potaknuti snažan rast volumena trgovanja. Taj je rast bio posebno izražen na tržištu izvedenica, osobito opcija, koje generiraju najveći udio u transakcijskim prihodima NSE-a. Ova je burza sada najveća burza izvedenica na svijetu prema broju protrgovanih ugovora.

Zgrada indijske burze | Abeer Khan/Bloomberg

NSE također zarađuje od naknada za uvrštenje dionica, pretplata na tržišne podatke, licenciranja indeksa i drugih poslova vezanih uz tržišnu infrastrukturu. Jedna od njezinih podružnica upravlja indeksnim pokazateljem Nifty 50, jednim od glavnih dioničkih indeksa u Indiji, te ostvaruje prihode od licenciranja podataka o indeksu upraviteljima imovine, bankama i institucionalnim ulagateljima. NSE također ostvaruje prihode od iznajmljivanja prostora za poslužitelje u svom podatkovnom centru tvrtkama za trgovanje.

Za fiskalnu godinu završenu u ožujku 2026. godine, kompanija je izvijestila o dobiti od 103 milijarde rupija uz prihode od 187 milijardi rupija.

Zašto bi se burza uopće uvrstila na tržište?

Kao i bilo koja druga kompanija, burza može izaći na tržište dionica kako bi postojećim dioničarima omogućila jednostavniji način kupnje i prodaje njihovih udjela, uspostavila transparentnu tržišnu valuaciju ili omogućila kompaniji prikupljanje kapitala za financiranje širenja.

Iako su povijesno gledano mnoge burze bile u vlasništvu brokera koji su na njima trgovali, taj se model počeo mijenjati 1990-ih godina jer su burze sve više postajale komercijalna, profitno usmjerena poduzeća, pri čemu su neke naknadno uvrstile vlastite dionice na burzu. Primjerice, CME Group Inc., Nasdaq Inc., Intercontinental Exchange Inc., Deutsche Boerse AG i London Stock Exchange Group Plc javno su izlistane kompanije. Indija je slijedila sličan put nakon što je vlada 2006. godine dopustila stranim ulagateljima stjecanje udjela u burzama u zemlji. Multi Commodity Exchange of India Ltd. i BSE Ltd. danas su također javno uvrštene.

Međutim, u slučaju NSE-a, IPO nije bio namijenjen prikupljanju novca za samu burzu. Dionice NSE-a već su bile dostupne na vanburzovnom tržištu, a IPO se u potpunosti sastojao od dionica koje prodaju postojeći ulagači, uključujući State Bank of India, General Insurance Corp. of India i Canada Pension Plan Investment Board. To znači da NSE neće primiti ništa od prikupljenih sredstava. Umjesto toga, uvrštenje će njegovoj širokoj bazi dioničara omogući pristup likvidnijem i transparentnijem tržištu za trgovanje dionicama.

Ipak, javno uvrštenje pružit će NSE-u opciju prikupljanja kapitala u budućnosti. Očekuje se da će kompanija više ulagati u tehnologiju kako bi ponudila nove proizvode i proširila se u područjima poput trgovanja robnim burzama.

Zašto vlada toliki interes oko uvrštenja NSE-a?

Ulagači vide NSE kao priliku za klađenje na nastavak rasta indijskih tržišta kapitala. Sudjelovanje malih ulagatelja na indijskom dioničkom tržištu snažno je poraslo nakon pandemije, a pojava diskontnih brokerskih kuća i mobilnih aplikacija za trgovanje olakšala je milijunima novih ulagača kupnju i prodaju dionica i izvedenica. U zemlji sada postoji gotovo 250 milijuna računa za trgovanje, što je gotovo tri puta više nego prije pet godina – no to je i dalje jednako manje od jedne petine ukupnog stanovništva zemlje. Kako se sve više ušteda kućanstava slijeva u financijsku imovinu i kako volumeni trgovanja rastu, NSE ima izravnu korist od prikupljanja naknada na te transakcije.

Međutim, ta priča o rastu također nosi i ključni rizik za dioničare. U 2024. godini indijski regulator za vrijednosne papire poduzeo je niz koraka kako bi obuzdao pretjeranu špekulaciju dioničkim izvedenicama, uključujući stroža pravila o minimalnim veličinama ugovora, dok je vlada ranije ove godine povećala poreze na transakcije izvedenicama.

Te su mjere pomogle ohladiti aktivnost u sektoru koji generira najveći dio prihoda NSE-a. Bilo kakav trajniji pad volumena trgovanja mogao bi smanjiti transakcijske naknade koje NSE prikuplja, čineći regulativu važnim čimbenikom za ulagače koji procjenjuju budući rast burze.

Te su zabrinutosti činile dio pozadine uoči IPO-a NSE-a. Burza je smanjila ponudu dionica za oko 15 posto u odnosu na prvotni plan. Iako je IPO procijenio vrijednost NSE-a na oko 46 milijardi dolara, to je znatno ispod vrhunca od oko 57 milijardi dolara, koliko su njezine neuvrštene dionice dostizale na privatnim platformama za trgovanje prije otprilike godinu dana, prema podacima UnlistedZone.com.

 

Što slijedi za NSE?

Nakon što se dionice burze 24. rujna uvrste na BSE, pozornost će se usmjeriti na to kako će se dionice NSE-a ponašati nakon godina potisnute potražnje. Šira slika je mješovita. Indijske dionice imaju neuobičajeno slabu godinu, pri čemu je referentni indeks pao za oko 10 posto. No potražnja za velikim IPO-ovima ostaje snažna: od devet ponuda koje su u protekloj godini prikupile najmanje 500 milijuna dolara, sve osim jedne zabilježile su rast od svog debija, pri čemu je tih osam dionica u prosjeku poraslo za više od 50 posto.

Drugo ključno pitanje bit će hoće li NSE uspjeti osigurati regulatorno odobrenje da se njegovim dionicama na kraju trguje na vlastitoj burzi. Ako u tome uspije, to bi moglo otvoriti put za uključivanje NSE-a u vlastite referentne indekse, što bi potencijalno stvorilo dodatnu potražnju fondova koji ih prate.