text size
Sve više europskih portfeljnih menadžera okreće leđa europskim dionicama zauzimajući stav da će se ovogodišnji rast ispuhati dok će tržišta u Sjedinjenim Američkim Državama i zemljama u razvoju nastaviti rasti.
Među 22 europske privatne banke i upravitelja imovinom koje je anketirao Bloomberg samo ih je sedam koji vjeruju u daljnji rast europskih dionica dok ih je 11 neutralno, a četvero očekuje pad. Početkom godine raspoloženje je bilo drukčije. Tada je desetero anketiranih očekivalo rast, a samo jedan pad.
Oprez je prisutan usprkos snažnom rastućem trendu: indeks Stoxx Europe 600 nanizao je pet mjesečnih porasta, a prinos mu je ove godine 13 posto. Europske kompanije objavile su rezultate bolje od očekivanja, a industrijski podaci ukazuju na oporavak.
Smanjivanje izloženosti
Skeptici komentiraju kako je većina tih dobrih vijesti već uračunata u cijene, dok istovremeno viši prinosi na obveznice, snažan euro i geopolitički rizici reduciraju razloge za kupnju europskih dionica.
"Bili bismo skloniji smanjivanju izloženosti tijekom idućih nekoliko tjedana jer smatramo da će Europa ekonomski razočarati i očekujemo da će investitori unovčiti poraste umjesto da u regiju investiraju još više", kazao je Julien Lafargue, glavni tržišni strateg u Barclaysovom odjelu za privatno bankarstvo i upravljanje imovinom.
Broj portfeljnih menadžera koji vjeruje u rast europskih dionica se smanjio | Bloomberg
Europske dionice i dalje su jeftinije u usporedbi s američkima, no ne toliko kao nekad. P/E omjer indeksa Stoxx 600 za buduću dobit je 14,8 što je iznad 20-godišnjeg prosjeka od 13,4. Isti omjer za S&P 500 indeks je 19,5.
Za mnoge, Europa i dalje zaostaje za SAD-om, tržištima u razvoju i Japanom kad se radi o kombinaciji profita, valuacija i izloženosti umjetnoj inteligenciji. Analitičari očekuju da će dobit kompanija čije se dionice nalaze u sastavu indeksa Stoxx Europe 600 ove godine porasti za 15 posto u usporedbi s 27 posto koliko očekuju od kompanija iz indeksa S&P 500, pokazuju brojke koje je obradio Bloomberg Intelligence.
Budući prinosi
"Nakon tako snažnog porasta, budući prinosi vjerojatno će više ovisiti o rastu dobiti nego o boljim valuacijama", izjavio je Daniele Antonucci, šef investicija i glavni strateg u Quintet Private Banku. Dodao je kako to znači da je potencijalna zarada "nešto manje uvjerljiva".
Geopolitički rizici i dalje utječu na prognoze. Mada su se cijene nafte i plina odmaknule od ovogodišnjih rekorda, sukob oko Hormuškog prolaza još nije gotov što pogoršava prognoze. Politika se i u Europi vraća na pozornicu jer predsjednički izbori u Francuskoj, mada se održavaju tek iduće godine, već ostavljaju traga na francuskim dionicama.
"Regija je i dalje vrlo izložena geopolitičkim rizicima", kazao je Philipp Lisibach, glavni investicijski direktor za Europu u LGT Private Bankingu, te je ukazao na povišene cijene energenata. "Vjerujemo da sadašnje valuacije u eurozoni ne odražavaju adekvatno te rizike", dodao je.
Valuacije europskih dionica više nisu toliko privlačne | Bloomberg
Investitori također sve više pažnje poklanjaju rizicima vezanim uz obveznice nakon što su prinosi na dugoročne američke obveznice sredinom kolovoza dosegnuli najviše razine u gotovo dva desetljeća.
"U ovom trenutku kad raspravljamo o razinama prinosa, ne želim biti previše optimističan", poručio je Christian Nolting, glavni direktor za globalne investicije u odjelu privatnog bankarstva Deutsche Banka.
Investitori su sve pažljiviji oko toga u koje države, sektore i dionice ulažu.
U BNP Paribas Wealth Managementu skloniji su podcijenjenim sektorima poput bankarstva, posebno jer oni daju ravnotežu ulaganjima u AI.
"To je odraz našeg poziva na diverzifikaciju izvan tehnoloških dionica", kazao je Edmund Shing, glavni investicijski direktor za globalna ulaganja u toj francuskoj banci.
Slabiji dolar
Slabiji dolar također ide u prilog državama u razvoju dok šteti europskim izvoznicima koji robu plasiraju na prekomorska tržišta.
"U trenucima kad dolar slabi, bolje mjesto za alokaciju novca su ekonomije u razvoju", drži Jerome van der Bruggen, glavni tržišni strateg u Indosuez Wealth Managementu.
No u posljednjih nekoliko tjedana neki su menadžeri ipak postali optimističniji.
Sredinom srpnja u UBS Wealth Managementu su poboljšali prognozu za europske dionice iz neutralne u "atraktivne" uz procjenu da bi dobit u iduće dvije godine mogla porasti gotovo 25 posto.
Drugi razlog za optimizam je europski zaokret prema fiskalnim poticajima, na čijem se čelu nalazi njemački plan vrijedan 500 milijardi eura. Christina Carlsten, viša fond menadžerica u Banque Piguet Gallandu, očekuje rast dionica i takve programe drži "značajnima".
"Zarade ponovo rastu nakon tri godine stagnacije i vjerujemo da će se taj trend nastaviti", izjavila je.
Analitičari su podigli prognoze dobiti europskih kompanija | Bloomberg
Hoće li europske dionice uspjeti pridobiti dodatne pristalice sada će ovisiti o tome koliko će snažni i široki biti budući profiti. Neki tvrde da su rezultati drugog kvartala uglavnom rasli zahvaljujući financijskim i kompanijama iz energetskog sektora, što bi se trebalo promijeniti ako se žele ojačati argumenti za ulaganje u regiju.
Popuštanje napetosti između Irana i SAD-a i pad cijena energenata bili bi dodatan razlog za bolja očekivanja od Europe.
"Ako pronađemo rješenje za energetske probleme na Bliskom istoku, to bi moglo biti pozitivno za industrijski sektor, a možda i za potrošački koji u Europi ove godine nisu baš bili tako dobri", poručio je Nolting iz Deutsche Banka.
.webp){kind=icon}
