Naši analitičari očekuju oporavak ruske valute, od toga bi mogli profitirati ulagači i kompanije iz regije

U uvjetima bez ratnih sukoba i sankcija, ruski rubalj bi se mogao smatrati privlačnom valutom za ulaganje. Trenutni tečaj sugerira potencijal za značajan prinos, uz uvjet stabilizacije geopolitičkih odnosa i smanjenja ekonomske neizvjesnosti.

Ako bi se tečaj vratio na razinu od oko 80 rubalja za euro (normalna razina posljednjih pet godina), investitori bi mogli ostvariti zaradu od čak 25 posto samo na valutnom trgovanju. Makroekonomski pokazatelji, unatoč izazovima, ukazuju na temelje koji podupiru jačanje rublja.

Kada pogledamo stanje ruske ekonomije, reklo bi se da cvjetaju ruže. Gospodarstvo je raslo 3,1 posto u trećem kvartalu, dok je ranijih kvartala taj rast bio i izraženiji. Rast pogone potrošnja stanovništva te ratna ekonomija.

Nezaposlenost je na nikad nižim razinama zbog mobilizacije, ali i snažne potražnje u gospodarstvu, dok je stopa zaposlenosti također na najvišim razinama, blizu 70 posto. Jedini problem koji se nazire je visoka inflacija od 8,5 posto koju središnja banka svojim upornim dizanjem kamatnih stopa ne uspijeva oboriti. No inflacija je zapravo posljedica ratne ekonomije i jake domaće potražnje.

Ratna ekonomija i povećana domaća potražnja održavaju indekse povjerenja menadžera nabave u ekspanzivnoj zoni (iznad 50). Volumen kredita stanovništvu i poduzećima raste unatoč visokim kamatnim stopama koje dosežu nevjerojatnih 20 posto.

S druge strane, cijena nafte ne ide u prilog valuti. Cijena nafte na globalnom tržištu ostaje pod pritiskom zbog slabe potražnje, osobito iz Kine. Ruska nafta dodatno je diskontirana zbog bilateralnih trgovinskih dogovora s Kinom i Indijom te sankcija. OPEC nastoji stabilizirati cijene nafte ograničenjem proizvodnje, no globalni tržišni uvjeti sprečavaju veći rast cijena.

Kako bi zaustavila daljnji pad rublja, ruska središnja banka podigla je nedavno referentnu kamatnu stopu na 21 posto. No niti to nije zaustavilo daljnji pad prema razinama još iz početka 2022. godine. Središnja banka naglo je zaustavila i kupnju svih stranih valuta do kraja godine, dok snažno kreće s prodajom kineskog juana, a sve kako bi pokušala primiriti domaću valutu.

Može se reći da je u tome i uspjela jer je sa 120 rublja za euro nakon tih odluka rubalj ojačao na 105. U 2025. godini očekujemo da će ruski rubalj jačati i ići prema 100 za euro. Središnja banka trebala bi prema očekivanjima još podignuti referentnu kamatnu stopu kako bi se pokušala zaustaviti inflacija i išla prema cilju od četiri posto. Upitno je hoće li još viša kamatna stopa prigušiti gospodarstvo koje zapravo troši kao da nema sutra.

Jačanje rublja pozitivno bi utjecalo na kompanije iz Adria regije koje posluju na ruskom tržištu, posebno na farmaceutski sektor, koji nije pod izravnim sankcijama. Stabilizacija valute mogla bi smanjiti pritisak na marže i poboljšati operativne rezultate tih kompanija. Posebice je kretanje tečaja eura i rublja važno jer je gotovo nemoguće osigurati se od rizika promjene ruske valute s obzirom na brojne sankcije u bankarskom sektoru.