Rat oživljava opasnosti od stagflacije za globalno gospodarstvo, tržišta čekaju ključne PMI signale

Kumulativni globalni učinak sedmotjednog rata na Bliskom istoku počet će se nazirati u nadolazećem tjednu, u drugom krugu poslovnih istraživanja iz više zemalja.

Glavni fokus bit će na tome jesu li se tijekom drugog mjeseca intenzivirali dvostruki udarci na rast i inflaciju, uočeni u indeksima menadžera nabave nakon prvog mjeseca sukoba u Iranu.

Prvi podaci za travanj za gospodarstva od Australije do SAD-a bit će objavljeni u četvrtak. Među onima koji su obuhvaćeni prognozama Bloomberga, predviđa se da će indeksi u Njemačkoj, Francuskoj, eurozoni i UK-u pokazati široko pogoršanje, dok se kod američkih pokazatelja očekuju male promjene.

 

U konačnici, brojke bi mogle ukazati na mjeru u kojoj vreba stagflacija. Taj zloslutni izraz - koji priziva štetnu mješavinu skoka cijena i zastoja rasta iz 1970-ih - citirao je Chris Williamson, glavni poslovni ekonomist u S&P Globalu koji sastavlja PMI, sumirajući rizike istaknute ukupnim globalnim mjerilom u ožujku.

Rezultati istraživanja uslijedili su nakon tjedna sumornih analiza u Washingtonu, gdje je Međunarodni monetarni fond (MMF) upozorio financijske čelnike na niz potencijalnih ishoda koji uključuju stanje blizu recesije za cijeli svijet. Bez obzira na trenutni prekid vatre na Bliskom istoku, šteta nanesena rastu i inflaciji ne može se lako poništiti.

"Čak i ako rat završi sutra, bilo bi potrebno dosta vremena da oporavak krene", izjavila je izvršna direktorica MMF-a Kristalina Georgieva za Bloomberg Television. "Učinak je već ukalkuliran."

Unatoč svom crnilu, brojni kreatori politika ostaju oprezni oko načina na koji treba odgovoriti. Glavni ekonomist Europske središnje banke (ECB) Philip Lane opisao je kako bi on i njegovi kolege mogli tretirati izvješća poput PMI-ja kada budu određivali kamatne stope kasnije ovog mjeseca.

 

"Imat ćemo bogat skup podataka iz istraživanja", rekao je Lane u Washingtonu. "Naravno, ljudi koji odgovaraju na ta istraživanja promatraju isti svijet koji i mi promatramo." A za sada, dodao je, malo tko će imati odlučnu ideju o tome što će se dogoditi.

Službenici ECB-a će u četvrtak dobiti i podatke o francuskom poslovnom povjerenju, a u petak pomno praćeni Ifo indeks poslovne klime u Njemačkoj. Njihovi kolege iz Federalnih rezervi (FED) vidjet će indeks raspoloženja Sveučilišta u Michiganu, također potkraj tjedna.

No kako je upozorila Georgieva, čak i najcjelovitija analiza globalnoga gospodarstva od strane kreatora politika trenutačno ima svoja ograničenja. "Svi moramo naučiti djelovati u okruženju visoke i trajne neizvjesnosti", rekla je.

Drugdje bi među istaknutim vijestima mogli biti mogući ratom potaknuti porast inflacijskih brojki od Kanade preko UK-a do Južne Afrike, uz odluke o kamatnim stopama od Turske do Indonezije.

 

SAD i Kanada

Glavna objava gospodarskih podataka u SAD-u ovog tjedna bit će maloprodaja. Ekonomisti predviđaju znatan skok ukupne prodaje za ožujak, ponajviše zbog naglog povećanja potrošnje na gorivo. Brojke nisu prilagođene promjenama cijena, a vozači su iskusili skuplje točenje goriva zbog rata s Iranom.

Međutim, isključe li se gorivo  i automobili, ekonomisti predviđaju da će izvješće u utorak signalizirati mlaku potražnju jer su visoki troškovi goriva potaknuli potrošače s ograničenim proračunom na smanjenje potrošnje na ostale stvari. Iako je prosječna cijena goriva pala od početka ovog mjeseca, ona se i dalje kreće oko četiri dolara po galonu.

S&P Globalovi preliminarni PMI indeksi za travanj dolaze u četvrtak, nakon čega dan kasnije slijedi konačni indeks potrošačkog raspoloženja Sveučilišta u Michiganu za travanj. Preliminarno očitanje postavilo je rekordno nisku razinu.

U međuvremenu, Kevin Warsh će se u utorak pojaviti pred Senatskim odborom za bankarstvo u onome što bi moglo biti najiščekivanije saslušanje za potvrdu kandidata za predsjednika Federalnih rezervi posljednjih desetljeća. Ulagači će pažljivo slušati kako Warsh zamišlja monetarnu politiku koja udovoljava zahtjevima predsjednika Donalda Trumpa za nižim kamatnim stopama, a da pritom ne uznemiri trgovce koji su i dalje oprezni zbog inflacije, osobito usred naftnog šoka uzrokovanog ratom.

Gledajući prema sjeveru, ekonomisti očekuju da je ukupna inflacija u Kanadi u ožujku skočila na 2,6 posto s 1,8 posto, potaknuta cijenama goriva. Ipak, predviđa se blago ublažavanje inflacije hrane, koja je trajna točka pritiska za Kanađane, jer iz podataka izlazi distorzija bazne godine od prošlogodišnjeg oslobođenja od poreza na promet.

Istraživanja poslovnih izgleda i očekivanja potrošača Banke Kanade za prvo tromjesečje pružit će važan uvid u to kako tvrtke i kućanstva vide utjecaj naftnog šoka na investicije, tržišta rada i dinamiku inflacije.

Azija

Inflacijski rizici povezani s globalnim energetskim šokom dominirat će azijskim ekonomskim kalendarom u nadolazećem tjednu, dok će podaci o cijenama i poslovna istraživanja testirati koliko se brzo viši troškovi prelijevaju dalje.

Očekuje se da odluka o osnovnoj kamatnoj stopi na kredite u Kini u ponedjeljak neće donijeti promjene, dok kreatori politika balansiraju između podrške rastu i valutnih pritisaka.

Podaci o trgovini iz Novog Zelanda, Japana, Tajlanda i Malezije tijekom tjedna ponudit će prvi uvid u vanjsku potražnju. Očekuju se i podaci o infrastrukturnoj proizvodnji Indije.

Fokus se u utorak seli na objavu podataka o inflaciji na Novom Zelandu za prvo tromjesečje, što je ključan podatak za izglede politike središnje banke.

 

Odluka o kamatnoj stopi u Indoneziji u srijedu vjerojatno će proći bez promjena, dok kreatori politika važu stabilnost valute nasuprot rastućoj uvezenoj inflaciji.

Četvrtak donosi najgušći protok podataka u tjednu. Očitanja PMI-ja iz Australije, Japana i Indije pružit će pravovremen uvid u poslovne uvjete, dok će podaci o inflaciji iz Singapura, Hong Konga i Japana ponuditi rane dokaze o prelijevanju viših cijena energije.

Očekuje se da će središnja banka Filipina podići svoju referentnu stopu za 25 baznih bodova na 4,5 posto, što naglašava sklonost zaoštravanju politike u dijelovima regije. Očitanje potrošačkog povjerenja u Južnoj Koreji također će se pomno pratiti zbog znakova pritiska na kućanstva.

Prodaja u japanskim robnim kućama i vodeći pokazatelji zaokružuju tjedan, nudeći mjerilo otpornosti domaće potražnje i kratkoročnih izgleda.

Europa, Bliski istok, Afrika

Niz britanskih brojki pružit će uvid u zdravlje gospodarstva u trenutku kada premijer Keir Starmer ostaje zaglavljen u krizi. Podaci u utorak mogli bi otkriti slabljenje pritisaka na plaće u tri mjeseca do veljače, neposredno prije izbijanja rata.

Predviđa se da će inflacija sljedećeg dana skočiti na 3,3 posto u ožujku s tri posto jer je sukob s Iranom podigao cijene energije.

U eurozoni, predsjednica ECB-a Christine Lagarde jedna je od govornica na rasporedu prije nego što nastupi razdoblje tišine uoči donošenja odluke. Belgija, kojoj je agencija Moody's Ratings upravo smanjila rejting, mogla bi se u petak suočiti s još jednim snižavanjem nakon revizije agencije S&P Global Ratings.

 

Bit će to velik tjedan za Švicarsku nacionalnu banku s dva istupa dužnosnika prije objave rezultata za prvo tromjesečje u četvrtak. Godišnja skupština središnje banke održat će se sljedeći dan, pod vodstvom predsjednika Martina Schlegela.

U Južnoj Africi, guverner Rezervne banke Lesetja Kganyago govorit će na objavi Pregleda monetarne politike u utorak te na prezentaciji (roadshow) u srijedu, dok kreatori politika procjenjuju inflacijske posljedice sukoba s Iranom.

Očekuje se da će nagli porast cijena nafte uzrokovan ratom pridonijeti pritiscima na cijene, pri čemu se predviđa da će prvo očitanje inflacije od početka sukoba, koje dospijeva u srijedu, pokazati blago ubrzanje na 3,1 posto s tri posto u veljači.

Što se tiče monetarnih odluka, većina analitičara koje je ispitao Bloomberg predviđa da će turska središnja banka u srijedu, drugi sastanak zaredom, zadržati svoju glavnu stopu na 37 posto.

To bi dodatno pauziralo ublažavanje politike jer više cijene energenata uzrokovane ratom s Iranom pojačavaju inflacijske pritiske. Ipak, troje od 11 ispitanih ekonomista kaže da će banka promijeniti smjer i podići stope za 300 baznih bodova.

A u Rusiji, kreatori politika središnje banke će u petak vagati hoće li nastaviti s ublažavanjem usred povećane neizvjesnosti oko potencijalnih inflacijskih rizika.

Latinska Amerika

Dvije manje središnje banke u regiji koje ciljaju inflaciju održat će sastanke o monetarnoj politici u nadolazećem tjednu.

 

Središnja banka Urugvaja (Banco Central del Uruguay) snizila je troškove zaduživanja na sedam uzastopnih sastanaka, spustivši ključnu kamatnu stopu na trenutnih 5,75 posto.

Inflacija je osam mjeseci zaredom bila ispod ciljane razine, dosegnuvši u ožujku 2,94 posto, što je najniža razina u gotovo sedam desetljeća.

Središnja banka Paragvaja zadržala je u ožujku ključnu kamatnu stopu nepromijenjenom na 5,5 posto, nakon uzastopnih rezova od po četvrtinu boda. Od tada je izvješće o inflaciji za ožujak pokazalo da je godišnja stopa usporila na 1,9 posto s 2,3 posto u veljači.

 

Kolumbijski podaci za veljaču, koji služe kao pokazatelj BDP-a, mogli bi pokazati skroman oporavak u odnosu na siječanj, iako su analitičari smanjivali prognoze rasta za 2026. godinu. Konsenzus predviđa ekspanziju od 2,6 posto, što je u skladu s prošlom godinom.

Zbog znatnih inflacijskih pritisaka, koji datiraju još od prije izbijanja rata na Bliskom istoku, središnja će banka nastaviti sa zaoštravanjem, što predstavlja dodatne prepreke rastu.

U Argentini će podaci koji služe kao pokazatelj BDP-a vjerojatno ponovno istaknuti neravnomjeran rast koji muči drugo po veličini gospodarstvo Južne Amerike – dok energetska i rudarska industrija cvjetaju, građevinarstvo i proizvodnja posustaju – zbog čega analitičari smanjuju svoje prognoze BDP-a za 2026. godinu. Također se očekuju podaci o povjerenju potrošača i trgovini.

 

Nakon što se krajem nadolazećeg tjedna slegne prašina, promatrači u Meksiku bit će u mnogo boljoj poziciji za procjenu opravdanosti prošlomjesečnog smanjenja kamatne stope Banxica za četvrtinu boda.

Podaci o gospodarskoj aktivnosti za veljaču vjerojatno će malo učiniti na otklanjanju oživjele zabrinutosti oko recesije – nepovoljni čimbenici uključuju slabiji rast SAD-a uz neizvjesnost oko trgovine i carina - dok bi podaci o potrošačkim cijenama s početka travnja mogli testirati stajalište da je povišena inflacija uzrokovana ponudom i da je privremena.

 

- U pisanju članka pomogli su Francine Lacqua, Anthony Halpin, Swati Pandey, Laura Dhillon Kane, Vince Golle, Monique Vanek, Robert Jameson, Mark Evans, Piotr Skolimowski i Paul Wallace