Jen na najnižoj razini u posljednja četiri desetljeća

Jen je pao na najnižu razinu u odnosu na dolar od 1986. godine, što je izazvalo zabrinutost u Japanu i staviti trgovce u stanje visoke pripravnosti zbog moguće vladine intervencije na tržištu.

Valuta je probila 161,95 jena za dolar u noćnom trgovanju u New Yorku, premašivši najnižu točku od srpnja 2024. tijekom ranije intervencije radi stabilizacije tečaja. Nastavio je padati na 162,4 jena u Tokiju u utorak, unatoč usmenim upozorenjima glavnog tajnika kabineta Minorua Kihare. Ni naknadne izjave ministrice financija Satsuki Katayame nisu imale trenutni učinak.

Posljednji put kada se jen trgovao na ovoj razini, kretao se u suprotnom smjeru, usred snažnog i višegodišnjeg rasta nakon valutnog sporazuma predvođenog SAD-om. Svijet je tada bio vrlo drugačiji - japanski financijski balon tek se pojavljivao, Sovjetski Savez je čistio posljedice nuklearne katastrofe u Černobilu, a "Top Gun" je upravo lansirao Toma Cruisea na vrh Hollywooda.

Ovaj put, jen pada, a Japan izlazi iz desetljeća ekonomske stagnacije. Slabost valute povećava profite izvoznika i podiže japansko tržište dionica na rekordne razine.

No, troškovi uvoza rastu, posebno za naftu i plin, koji se plaćaju u dolarima. Rezultirajuća inflacija pogađa potrošače, koji plaćaju više za sve, od hrane do električne energije, i prijeti da će narušiti popularnost vlade premijerke Sanae Takaichi.

"Fokus danas će biti na tome hoće li japanska vlada prijeći na stvarnu intervenciju ili jače verbalne poruke", rekao je Yujiro Goto, glavni valutni strateg u Nomura Securities.

Jen na najnižoj razini od 1986. godine | Bloomberg

Pad jena nastavio se unatoč promjenama politike Banke Japana (BOJ), koja je 2024. godine ukinula politiku negativnih kamatnih stopa, što je prethodno povećalo očekivanja jače valute.

BOJ je 16. lipnja podigao svoju referentnu kamatnu stopu na 1 posto, što je najviša razina od 1995. Međutim, utjecaj je bio ograničen, jer trgovci očekuju da će Savezne rezerve (Fed) održavati strogu monetarnu politiku. Sve dok jaz između iznimno niskih kamatnih stopa u Japanu i viših stopa u Sjedinjenim Državama i drugim velikim gospodarstvima ostane velik, investitori imaju poticaj zaduživati ​​se u jenu i ulagati u imovinu s višim prinosom u inozemstvu, što dodatno slabi japansku valutu.

Postoji i zabrinutost da japanska vlada želi da BOJ uspori daljnja povećanja kamatnih stopa. Najnoviji pokazatelj toga je da će Osnovne smjernice politike pozivati ​​na "primjereno" upravljanje monetarnom politikom.

Stalna slabost jena dolazi unatoč rekordnoj intervenciji od 11,73 bilijuna jena (72,4 milijarde dolara) između 28. travnja i 27. svibnja, nakon što je prvi put probio 160 jena za dolar. Ta intervencija vjerojatno je uključivala prodaju stranih vrijednosnih papira, uključujući američke državne obveznice, kako bi se financirala obrana valute, prema ministarstvu financija.

Veliko pitanje sada je hoće li uslijediti još intervencija. Probijanje 161,95 u New Yorku u ponedjeljak izvuklo je valutu iz uskog raspona, ali još nije izazvalo dublji val slabosti.

Ogroman iznos potrošen na intervenciju pokazuje koliko je u pitanju za Japan i koliko je teško ići protiv struje na globalnom deviznom tržištu, koje ima dnevni promet od oko 9,5 bilijuna dolara.

Rat između Sjedinjenih Država i Izraela s Iranom ove godine dodatno je povećao pritisak na jen. Japan je gotovo u potpunosti ovisan o uvozu energije, a većina njegove nafte dolazi s Bliskog istoka, što ga čini vrlo ranjivim na regionalne previranja.

Iako su nade u mirovni sporazum ublažile pritisak na cijene nafte, jen nije imao isti učinak. Razlike u kamatnim stopama i drugi strukturni čimbenici i dalje igraju ključnu ulogu.

Starenje i smanjenje stanovništva Japana šteti izgledima za gospodarski rast i doprinosi rastućem javnom dugu, što mnogi vide kao ograničenje značajnijih povećanja kamatnih stopa.

Ministrica financija Katayama ponovila je 19. lipnja da je vlada spremna poduzeti "odlučne mjere" kako bi obuzdala prekomjerne špekulacije na deviznom tržištu. Također je rekla da su Sjedinjene Države i Japan sve više "usklađeni" oko devizne politike nakon razgovora s američkim ministrom financija Scottom Bessentom te da su se složili poduzeti "odlučne korake" ako bude potrebno.

Borbeno polje za intervencije | Bloomberg

Bilo je intervencija 2022. godine, kada je Japan intervenirao kako bi podržao jen prvi put od 1998. godine, te ponovno 2024. godine, što je donijelo privremeno olakšanje prije nego što se trend slabljenja nastavio. U posljednjem slučaju, koji je započeo 30. travnja, vlada je više puta intervenirala kako bi obranila valutu.

Što kažu Bloombergovi analitičari?

Nakon što je USD/JPY probio dugotrajnu razinu od 1986. godine, podaci iz tog razdoblja sugeriraju da će se trgovci usredotočiti na zonu od 164-165 jena prema dolaru. Ako se tempo pada ubrza, mogla bi uslijediti daljnja intervencija japanske vlade. - Mark Cranfield, analitičar u Markets Liveu

Zasad, dok Japan pokušava usporiti pad jena, slaba valuta mogla bi proizvođačima automobila u zemlji donijeti 5,8 milijardi dolara dobiti ove godine. Toyota Motor procjenjuje da svako slabljenje jena u odnosu na dolar povećava njezinu operativnu dobit za 50 milijardi jena, što znači da tvrtka ima značajnu korist od slabijeg jena.