Zaboravite iluziju bitcoina i okrenite se tokenizaciji imovine iz stvarnog svijeta

Nenamjerna posljedica brutalnog medvjeđeg tržišta bitcoina bila je usmjeravanje pažnje blockchain industrije tamo gdje je najpotrebnija: na imovinu iz stvarnog svijeta (engl. real-world assets).

I institucionalni i individualni investitori odustaju od držanja spekulativnih kriptovaluta ili stabilnih digitalnih dolara s ograničenim potencijalom za rast. Postoji velika potražnja za tokeniziranim obveznicama, dionicama, fondovima, strukturiranim proizvodima i državnom imovinom poput ponora ugljika u močvarama mangrova i morskim travama Sejšela.

Raspodjeljivanjem rizika na male pakete, tokeni mogu običnim ljudima približiti skupe investicije poput privatnog kapitala, kredita i skupocjenih umjetničkih djela. Bogati pak tu tehnologiju mogu iskoristiti za planiranje nasljedstva.

Međutim, da bi se zadovoljila potražnja, ponuda mora držati korak. Kako bi te digitalne reprezentacije imovine postale uspješni financijski proizvodi, moraju imati snažnu likvidnost trgovanja. Kako bi se to postiglo, potrebno je uvjeriti market makere u inherentne prednosti tehnologije distribuirane knjige (DLT; distributed-ledger technology) u pogledu uštede vremena i troškova, kao što su trenutno poravnanje i ugrađeni "pametni ugovori" ili softver koji automatski izvršava radnje poput isplate kupona ili dividende u kripto novčanik.

To se još uvijek nije dogodilo. Ono što se trenutno prodaje kao digitalna imovina uglavnom su sintetičke stvari, tradicionalni proizvodi umotani u kovanicu. Dok tokeni mijenjaju vlasnika na javnom blockchainu, procesi namire, računovodstva i usklađivanja vlasništva nad temeljnom imovinom i dalje se obavljaju ručno. Obećani dobici od učinkovitosti blockchaina i dalje izostaju, što smanjuje interes.

"Danas je odluka o kupnji udjela u novčanom fondu putem blockchaina u usporedbi s tradicionalnim putem zanemariva", kaže Andrew Scott, voditelj odjela za digitalnu imovinu u tvrtki Marketnode. "Sljedeći veliki katalizator za masovnu primjenu bit će značajno poboljšanje samog proizvoda, primjerice kada se dividende budu isplaćivale putem airdropa ili kada se dionice budu izdavale izravno na blockchainu radi prikupljanja kapitala."

Marketnode, zajednički pothvat singapurske burze i državnog investitora Temasek Holdings Pte, započeo je s mandatom postavljanja fondova na blockchain. Cilj je bio eliminirati razmjenu faksova i e-poruka između upravitelja imovine i njihovih distributera, administratora fondova, povjerenika i voditelja registra t te skratiti proces kupnje koji je trajao tjedan dana ili duže. Nakon što je ostvario taj cilj ubrzanja procesa, Marketnode sada želi učiniti nešto slično s proizvodima za upravljanje bogatstva.

Tipična privatna banka u Singapuru svakodnevno obrađuje stotine strukturiranih proizvoda, poput obveznica povezanih s kapitalom ili obveznica s fiksnim kuponom. Ti su proizvodi dovoljno standardizirani za masovno izvršenje, ali su istovremeni prilagođeni specifičnim željama klijenata glede izvršne cijene ili odabira dionica. Ako vrijednost temeljne imovine ostane iznad postavljene granice, klijent ostvaruje visoku kuponsku zaradu. Međutim, visoke naknade ne eliminiraju rizik ljudske pogreške: ako voditelj odnosa s klijentima unese pogrešnu cijenu izvršenja ili krivi datum vrednovanja prilikom unosa naloga, cijeli životni ciklus proizvoda je kompromitiran od prvog dana. "To je savršen proizvod za transformaciju putem blockchaina", kaže Scott. "Ako investitorima možete prepoloviti naknadu od jedan posto, dolazi do stvarnog povećanja učinkovitosti."

Dok se cijene dionica i obveznica lako provjeravaju, izrada tokena kojima se može trgovati imovinom iz stvarnog svijeta daleko je složenija.

Ipak, to je vrijedan projekt. Uzmimo na primjer sposobnost šuma i mora za apsorpciju ugljika. Države žele profitirati od svojih zelenih i plavih gospodarstava, ali investitori moraju znati što točno plaćaju. Oni traže jamstva da se šume u indonezijskom Kalimantanu ili livade na oceanskom dnu oko Sejšela ne uništavaju. Praćenje stvarnog stanja pomoću satelitskih snimaka i alata umjetne inteligencije može omogućiti provjeru rezervi na blockchainu u stvarnom vremenu. Upravo to pokušava postići tvrtka EDENA Capital Partners: osnivač Wook Lee sastavio je portfelj državne imovine vrijedan više od 20 milijardi dolara diljem Azije, Afrike i Bliskog istoka koji namjerava ponuditi Wall Streetu.

Američki investitori trenutno nisu raspoloženi za veću izloženost kriptovalutama. Pad cijena bitcoina od 46 posto od listopada dovodi do odljeva kapitala iz bitcoin ETF-ova. Javna poduzeća koja drže digitalnu imovinu (engl. digital-asset treasuries) pod pritiskom su da rasprodaju imovinu. Ipak, obećanje blockchaina kao financijske arhitekture 21. stoljeća preživjet će spekulativne uspone i padove. Prošle godine su u zajedničkom izvješću Ripple i Boston Consulting Group predvidjeli da će se vrijednost imovine iz stvarnog svijeta na blockchainu povećati 30 puta, na 19 bilijuna dolara, do 2033. godine.

Trebat će vremena da se tradicionalni financijski instrumenti pripreme za obećane prednosti tokenizacije. Međutim, upravo se tu krije najveća nagrada.