Vratila se groznica oko Bitcoina, a priča je i dalje šuplja

Istina je da su kriptovalute dobile na vrijednosti od pada Sama Bankman-Frieda. I ETF-ovi su omogućili da se Bitcoin može kupiti lakše no ikad. No, temeljna priča, a to je da budete oprezni, ostala je ista.

Protekle jeseni izgledalo je da je ludilo za Bitcoinom doživjelo krah. Bivši glavni izvršni direktor kripto mjenjačnice FTX osuđen je u studenome zbog masovne prevare, a nekoliko tjedana kasnije suosnivač FTX-ova suparnika Binancea Changpeng Zhao priznao je krivnju za pranje novca i odstupio kao glavni izvršni direktor.

Nakon što su dvije najbogatije i omiljene osobe u kriptoindustriji došle na put za zatvor zbog kriminala vezanog za temeljne operacije njihovih tvrtki, ideja da bi bilo koja zdravorazumska osoba mogla odlučiti ući u kripto svijet naspram konvencionalnog financijskog modela činila se gotovo nezamislivom.

"Je li ovo kraj za kripto?", pitao se u kolumni u New York Timesu Paul Krugman prošlog studenog uz predviđanje da kriptovaluta kroči prema zaboravu.

U ovom trenutku izgjeda da su stvari krenule suprotnim smjerom. Od početka suđenja Bankman-Friedu cijena Bitcoina je narasla oko 55 posto. Cijene manje i volatilnije kripto imovine su rasle čak i više. Digitalni token FTT, koji je navodno postojao kako bi omogućio popust na naknade koje je uzimala Bankman-Friedova kriptomjenjačnica, udvostručio je vrijednost.

Solana, jedna od nekoliko kriptovaluta koje je podržavao Bankman-Fried, sada ima četverostruko veću vrijednost unatoč gubicima nakon propasti FTX-a.

Ulagači rizičnog kapitala u Silicijskoj dolini, koji su prije nekoliko mjeseci prestali koristiti izraz "Web3" sa značenjem predviđanja da će kripto progutati cijeli Internet, ponovno se vraćaju toj ideji.

Rast cijena se najviše pripisuje entuzijazmu investitora prije no što je američko povjerenstvo za vrijednosne papire i burzu (SEC) dalo odobrenje za ETF-ove (fondovi kojima se trguje na burzi) vezane za Bitcoin.

Kritičari kriptovaluta, koji su slavili protivljenje predsjednika SEC-a Garyja Genslera odobravanju te vrste ulaganja, potez SEC-a su protumačili kao pogrešku povijesnih dimenzija koja će male ulagače odvesti u rizike.

"Tu imamo čovjeka kojega se smatra bičem za Wall Street kako otvara put bezvrijednom, beskorisnom, špekulativnom i volatilnom financijskom proizvodu podložnom kriminalu", kazao je Dennis Kelleher, suosnivač neprofitne tvrtke Better Markets koja zagovara snažniju regulaciju financijske industrije.

Kripto industrija, naravno, ima suprotno stajalište. Glavni izvršni direktor vodeće američke kripto mjenjačnice Coinbase Brian Armstrong opisao je odluku oko ETF-ova kao "monumentalni korak koji pokazuje legitimizirajuću snagu industrije". Po njegovim riječima, SEC je implicitno priznao da je kripto tu kako bi ostao i da je to budućnost novca.

Ima razloga za sumnju za takvo viđenje počevši od gotovo komično namrgođenog pristanka Genslera oko ETF-ova.

Gensler je usporedio fondove s financijskim instrumentima koje podržavaju dragocjeni metali, no s jednom ključnom razlikom. Dragocjeni su metali društveno korisni, a Bitcoin nije. Kriptovaluta je prvenstveno "spekulativna i volatilna imovina koja se također koristi za nezakonite aktivnosti uključujući ucjenjivačke softvere, pranje novca, izbjegavanje sankcija i financiranje terorizma", kazao je Gensler obrazlažući odluku SEC-a.

Kako je rekao, jedini razlog za dopuštanje novih fondova koje nude ulagači kao što su BlackRock ili Fidelity Investments je to što bi SEC vjerojatno izgubio sudski spor ako ne pristane na zahtjeve tih financijskih tvrtki.

Štoviše, javno dostupna mjerila entuzijazma oko kriptovaluta pokazuju da je potražnja za digitalnim valutama bitno ispod razine iz 2021. godine.

Kretanje cijene dionice Coinbasea

Te godine Coinbase je izvijestio o kvartalnom volumenu trgovanja u iznosu od 177 milijardi dolara, a u zadnjem kvartalnom izvješću Coinbasea brojka je 11 milijardi dolara.

Što se događa? Jedna je teorija da su insajderi gurali cijene kako bi napuhali mjehur. David Gerard, autor i kripto skeptik, smatra da nedavan rast cijene Bitcoina nije rezultat organske potražnje malih investitora već institucija koje se kockaju milijardama dolara u novim kreditima koje stvara Tether, kontroverzni izdavatelj takozvanog stablecoina.

"Cijene bitcoina se ne kreću pod tržišnim signalima. To su sve uvijek smicalice", smatra Gerard.

Zagovornici Bitcoina vjeruju da će novi ETF-ovi, koji nose otisak uglednih financijskih institucija čije niske naknade omogućuju jeftiniji pristup no izravno kupovanje Bitcoina, promijeniti percepciju. No, to je problematično na dva načina.

Prvo, ETF-ovi mogu postati konkurenti kriptomjenjačnicama. Zašto bi se netko gnjavio komplikacijama i naknadama oko kupnje kriptovalute ako postoji alternativa? Coinbase će ostvariti neki dodatni prihod držanjem digitalne imovine za tvrtke koje upravljaju ETF-ovima, no to neće kompenzirati gubitak prihoda zbog klijenata koji prestaju samostalno kupovati Bitcoin. Dionica Coinbasea trguje gotovo 30 posto niže od razine s kraja prosinca kada je tržište počelo širiti priču o skorom vjerojatnom odobrenju SEC-a.

Štoviše, ako ETF-ovi i postanu poluga za one koji vjeruju u zadobivanje novih poklonika, teško je ne biti zapanjen ciničnom pristupu kriptoindustrije marketingu. Ako su ETF-ovi prvi korak na putovanju, kamo zapravo investitori žele doći? Kao što je Gensler napomenuo, danas se ne može puno učiniti s Bitcoinom i nema razloga vjerovati da će netko s normalnim investicijskim ciljem, kao što je štednja za mirovinu, u štedni plan uključiti Bitcoin.

Prošloga tjedna investicijski fond Vanguard Group odbio je ponuditi nove ETF-ove klijentima rekavši da kripto ne spada u dobro uravnoteženi investicijski portfelj.

Coinbase čini sve kako bi pokazao da je istina suprotno i ima kampanju usmjerenu na generaciju Z kojoj predstavlja kripto kao protulijek za neatraktivan svijet hipotekarnih dugova, studentskih zajmova i rastućih troškova.

Dosad svatko tko je slijedio savjet Briana Armstronga i kupio Bitcoin na dan kad je SEC odobrio ETF-ove izgubio je novac. Štoviše, nema razloga misliti da će blockchain riješiti probleme povezane s financijskim sustavom. Ljudi koji ulažu u Bitcoin ETF-ove ili pokušavaju zajahati najnoviji val oko kripta ne izgledaju kao sudionici revolucionarnih događanja. Više izgledaju kao kandidati za držatelje vreća bezvrijednih dionica kako se nazivlju oni s preplaćenim ulaganjima u imovinu bez vrijednosti.