Je li moguće kupiti dionicu OpenAI-a prije IPO-a?

Kreću inicijalne javne ponude dionica. Navodno SpaceX planira IPO 2026. godine, pri čemu bi mogao prikupiti više od 30 milijardi dolara. Anthropic ima slične planove za početak godine, a čini se da su u tijeku i pripreme za izlazak OpenAI-a na burzu s valuacijom od jednog bilijuna dolara u drugoj polovici 2026. godine. Uzbudljiva vremena, barem za one koji su uvjereni da će te tvrtke definirati našu budućnost i da su im trenutne valuacije opravdane.

Toliko su uzbudljiva da možda ne želite čekati. U svijetu u kojem tvrtke ostaju privatne znatno dulje nego prije, sigurno ima smisla razmotriti kako postati vlasnik dionica OpenAI-a prije većine ostalih ulagača. Osim očitih investicijskih putova (posrednika poput Microsofta i Nvidije, Robinhoodovih tokena, življenja u Abu Dhabiju uz nadu da ćete profitirati od tehnološke investicijske tvrtke MGX3), kako zapravo doći do djelića OpenAI-a, makar samo jedne dionice?

Moji urednici u Bloombergu postavili su mi upravo to pitanje i, premda nisam 100 posto uvjerena u dugoročnu vrijednost OpenAI-a, izazov je ipak izazov. Ubrzo sam se našla na svojevrsnoj odiseji kako bih otkrila mogu li to doista postići.

Aplikacije i tržišta daju pristup... u teoriji

U početku se činilo da će sve biti jednostavno. Već se u mom inboxu pojavio mail s prijedlogom da se riješim posrednika i posjedujem stvarnu dionicu na EquityZenu, platformi za privatne tvrtke. Ispunila sam obrasce, potvrdila svoju adresu e-pošte i potražila OpenAI na platformi.

Sve je izgledalo obećavajuće. To jest, sve dok nisam došla do stranice s OpenAI-em. Stranica daje dionicama "tržišnu ocjenu" na temelju, između ostalog, njihove popularnosti i nedavne aktivnosti. U prvoj rubrici je ocjena za OpenAI vrlo visoka: 98 od 100. U potonjoj, međutim, ima 0 od 100. Nema nedavne aktivnosti. EquityZen kaže da "surađuje s dioničarima zainteresiranima za prodaju". S njima jednostavno još nije dovoljno surađivao. Pristala sam da me obavijeste kada sljedeća ponuda bude dostupna. Vjerojatno su mi na ljubazan način htjeli poručiti da se ne nadam previše.

S druge strane, EquityZen mi održava nadu. Sada redovito dobivam mailove o raznim fascinantnim tvrtkama koje su "sada dostupne na EquityZenovom tržištu". Nažalost, nijedna od njih nije ona koju zapravo želim.

Zatim sam isprobala Hiive, još jedno sekundarno tržište namijenjeno onima s barem milijun dolara neto vrijednosti, isključujući vrijednost doma, ili prihodom većim od 200.000 dolara. Ponovno, nakon dugog procesa fotografiranja putovnice i provjere identiteta, početak je djelovao obećavajuće: Hiive je imao stranicu posvećenu OpenAI-u. Nažalost, brzo sam naišla na poznate prepreke. Na stranici OpenAI-a prikazano je "0 dostupnih dionica", "0 ponuda" i napomena koja ističe da "platforma Hiive trenutno ne posreduje u transakcijama za OpenAI". Barem su iskreni.

Ispostavilo se da postoji priličan broj takvih platformi, sve sa sličnim preprekama. Isprobala sam Nasdaq Private Market, na kojem stoji cijena dionice od 785,73 dolara, ali ih, iznenađenja li, nema u ponudi. Netko mi je predložio Saxon Weber, brokersku i investicijsku banku usmjerenu na sekundarno tržište. Registrirala sam se, pronašla OpenAI-evu stranicu i unijela svoju narudžbu: kupovina jedne dionice po vrijednosti od 770 dolara. Kako bih nastavila tim uzbudljivim putem, morala sam ispuniti onboarding obrazac s pitanjima o mojem radu za OpenAI  na koja uopće nisam mogla odgovoriti. Pitala sam chatbota: Je li moguće samo kupiti jednu dionicu OpenAI-a, a ne prodati? Nisam dobila odgovor. Kasnije sam primila mail u kojoj mi se zahvaljuju na mojem "interesu za istraživanje cijena dionica/i/ili opcija OpenAI-a", što barem ukazuje na to da postoji veća potražnja nego ponuda. Toliko o tome.

Da budemo pošteni, platforme tvrde da su im ruke vezane. Iz Hiivea napominju da OpenAI ne dopušta sekundarno trgovanje, ali da održavaju kontakt s tvrtkom u slučaju da se to promijeni kako se približava IPO. Predstavnik Saxon Webera nazvao me je i pristojno potvrdio da mi trenutno nije moguće prodati fizičku dionicu, dok je EquityZen odbio komentirati, a od Nasdaq Private Marketa nisam dobila komentar.

Moj telefonski imenik

Srećom, imam kontakte. Počinjem s Baillie Gifford, upraviteljem fondova za rast sa sjedištem u Edinburghu, jednim od najpoznatijih igrača u ulaganjima u privatne tvrtke u UK-u i upraviteljima Scottish Mortgage Investment Trusta vrijednog 12 milijardi funti (16 milijardi dolara). Potonji ne drži OpenAI, ali ima puno dionica Nvidije i nedavno je uložio 91 milijun funti u Anthropic. Također ima poveći udio u SpaceX-u. Zasigurno suupravitelj Tom Slater poznaje nekoga tko poznaje nekoga?

Također sam poslala poruke svim svojim poznanicima koji se bave privatnim kapitalom. Kad mi je Kurt Björklund, izvršni predsjednik Permire, jednog od najvećih svjetskih fondova privatnog kapitala, došao u studio kako bismo snimili epizodu mog podcasta "Merryn Talks Money", pitala sam ga može li mi pronaći dionicu. Nakon što se oporavio od veselja uzrokovanog činjenicom da netko tko neprestano priča o AI balonu očajnički želi djelić OpenAI-a, rekao mi je da Permira ne posjeduje dionice OpenAI-a (jer ne ulaže u manjinske udjele) i predložio mi je da odem na jednu od platformi. Možda Hiive? Možda ne, rekla sam mu.

Zatim je stigao mail od prijatelja iz New Yorka. Vidi s Robinhoodom, rekao je: ti tokeni se sigurno temelje na nečemu. Uslužno je priložio adresu e-pošte nekoga prilično visokopozicioniranog, za koga sam se nadala da bi mogao imati savjet. Izgleda da ipak nije tako kako moj prijatelj smatra. Tokeni "su derivati ​​i podržani su Robinhoodovom pozicijom u društvu posebne namjene (SPV-u) koje drži konvertibilne zapise OpenAI-a." Dakle, nema stvarnih dionica. Njegov drugi prijedlog bio je Forge Global. Forgeova web stranica ponudila je korisnu informaciju da je OpenAI jedna od njihovih najgledanijih tvrtki (SpaceX je također na tom popisu). Na kraju su mi iz Forgea javili da nemaju dionice OpenAI-a, pritom navodeći da je "teško doći do njih". Kao da to već ne znam.

Što je s ARK-om?

Sljedeći na redu: Cathie Wood i njezin tim. ARK Invest je, uostalom, jedan od poznatijih vlasnika udjela u OpenAI-u. Možda postoji način da se oslobodi jedna dionica u ime novinarskog istraživanja?

Nije postojao.

Robert Kamentsev, glavni financijski direktor ARK Venture Funda, odgovorio je pristojnim, ali prilično odlučnim "ne". Iako je djelomični prijenos teoretski moguć, rekao je, u praksi to zahtijeva osobnu provjeru, prilagođenu dokumentaciju i koordinaciju više strana. Postoji i stalni administrativni teret pa "trošak administriranja investitora koji želi samo jednu dionicu nadmašuje bilo kakvu korist". Nisam sigurna da je Robert u potpunosti shvatio moju namjeru, ali idemo dalje.

Tračak nade

Baš kad se činilo da je sva potraga bila uzaludna, ispostavilo se da menadžeri Scottish Mortgagea ipak poznaju neke ljude. Poslali su popis sekundarnih brokera koji im nude poslovne prilike, ne nužno s OpenAI-em, ali s privatnim tvrtkama za koje ste zapravo čuli. Napokon, nekakav napredak. Poslala sam još mailova: Hiiveu (opet), Saxon Weberu (nikad se ne zna), Williamu Blairu, Setter Capitalu i JBG VC-u.

A zatim još jedan proboj! Pa, barem prividni proboj. Prije nego što su odgovori sekundarnih brokera počeli pristizati (šalim se, naravno), stigla je poruka iz Kalifornije. Prijatelj iz privatnog kapitala mogao bi dogovoriti kupnju dionica OpenAI-a putem SPV-a. Minimalna obveza: milijun dolara.

Bio je to uzbudljiv razvoj situacije. Objasnila sam da je budžet novinara ograničen i pitala postoji li struktura koja bi mogla smjestiti jednu dionicu umjesto sedmeroznamenkastog iznosa? Pristao je raspitati se. Nisam se previše nadala, što je dobro jer kad mi se povratno javio, minimum se popeo na 25 milijuna dolara. Nisam sigurna da bismo te ljude mogli nazvati motiviranim prodavačima.

NurPhoto/Getty Images

I tako, eto nas: još uvijek ne posjedujem dionicu. Nijedan od sekundarnih brokera kojima su me uputili iz Baillie Gifforda nije ponudio ništa novo. Ne osjećam se posebno popularnom ili, što se toga tiče, učinkovitom. Istina, vjerojatno mogu nabaviti dionice OpenAI-a vrijedne 25 milijuna dolara. Možda čak i milijun dolara ako imam sreće. Međutim, ne mogu nabaviti jednu dionicu.

Možda je to najbolje. Što god vam tvrdila industrija privatnog kapitala, ulaganje u tvrtke koje ne kotiraju na burzi nije za one sa slabim srcem. Teško je to učiniti u malom opsegu, što ima smisla. Bez infrastrukture za kotiranje, troškovi su visoki, a volumeni transakcija niski, posebno kada se čini da je jedini način kupnje, kao kod OpenAI-a, putem SPV-a. Svi moraju trgovati na veliko da bi zaradili. Čak i ako možete ući, nitko vam ne može obećati da ćete moći izaći. Nema jamstva da će tvrtke poput OpenAI-a i Anthropica uopće biti uvrštene na burzu (što ako pukne AI balon?) niti da će, ako se to dogodi, biti procijenjene iole blizu jednog bilijuna dolara.

S obzirom na sve to, možda je posljednja stvar koju trenutno želite udio u OpenAI-u. Uskoro će izaći na burzu, a s tim izlaskom doći će i sva transparentnost i otkrivanje cijena koje burze nude. Tada ćete moći kupovati i prodavati do mile volje. Bez 25 milijuna dolara, bez SPV-a, bez neumoljive provjere identiteta i, što je ključno, bez derivata.