Božićni rast tradicionalno donosi dobitke – možemo li ga očekivati i ove godine?

Prije nego se burze oproste od iznimno profitabilne 2025., očekuje ih još dugo iščekivana prosinačka odluka američke središnje banke Fed, koja će 10. prosinca odlučivati o kamatnim stopama. Bez obzira na ishod posljednje Fedove odluke ove godine, koji je manje izvjestan nego nedavni potezi banke, tržišta se nadaju uspješnom prosincu.

Zadnji dani godine na globalnim su burzama tradicionalno toliko uspješni da su dobili naziv Božićni rast (engl. Santa Claus rally). Odnosi se na stabilan rast burzovnih indeksa u posljednjih pet trgovinskih dana prosinca i prva dva dana siječnja. Statistika to potvrđuje: ako pogledamo prinose američkog indeksa S&P 500 za svaku pojedinu godinu od 1950., indeks je u tom sedmodnevnom razdoblju u prosjeku porastao za 1,3 posto i bio pozitivan 79 posto vremena. U 73 posto slučajeva završio je čak i više, što je najviša stopa pozitivnosti u bilo kojem mjesecu.

"Prosinac je povijesno jedan od najjačih mjeseci za tržišta, a ova je godina počela s dozom optimizma zbog očekivanja da bi 2026. mogla donijeti niže kamatne stope", rekao je Bloomberg Adrijin analitičar Matej Vujanić. "No s obzirom na ovogodišnji makrookvir, raspoloženje potrošača i dinamiku blagdanske potrošnje, ostaje otvoreno pitanje hoće li se poznati sezonski obrazac doista ponoviti", dodao je.

Faktori koji doprinose ovom blagdanskom uzletu dionica uključuju blagdanski optimizam, niže trgovačke volumene, iskorištavanje poreznih gubitaka i prilagodbe institucionalnih portfelja, navode u globalnoj fintech kompaniji Plus500. To je i vrijeme kada su institucionalni ulagači na odmoru, što znači da tržištima dominiraju mali ulagači, koji su općenito skloniji optimizmu. Osim što Božićni rast označava uspješno trgovinsko razdoblje, trgovci ga koriste i kao rani pokazatelj onoga što bi se moglo dogoditi u novoj godini.

U prosincu je veselo i u Europi. Od uvođenja 1987., EURO STOXX 50, referentni indeks blue chip dionica u regiji, zabilježio je prosječnu prosinačku stopu rasta od 1,87 posto. To znači da je božićno razdoblje drugi najbolji mjesec u godini, odmah iza studenoga, kada rast povijesno iznosi 1,95 posto. Njemački DAX je pak u posljednjih 40 godina u prosincu ostvario prosječan prinos od 2,18 posto, što je tek malo manje od travanjskih 2,43 posto, pisali su u Yahoo! Newsu.

Hoće li Božić donijeti rast i ove godine?

"Sezonalnost, stabilna potrošnja unatoč slabijem raspoloženju i pozicioniranje pred kraj godine stvorili su uvjete za ovogodišnji Božićni rast, koji će se najvjerojatnije odvijati u drugoj polovici mjeseca", prognozirao je za Bloomberg Mark Hackett iz Nationwidea.

Skylar Montgomery Koning iz Bloomberga dodala je da će za ovogodišnji Božićni rast biti potrebne "dobre vijesti" i "pozitivni signali", koji su trenutačno uvjetovani monetarnom politikom.

Kako bi božićni rast imao čvrste temelje, prema kraju mjeseca vjerojatno ćemo trebati nekoliko pozitivnih makroiznenađenja, posebice u području inflacije i potrošnje, jer bez dodatnih poticaja sezonalnost sama možda neće biti dovoljna, kaže naš analitičar. Prosinac će donijeti ključne makropodatke: izvješće o zaposlenosti 16. prosinca, a izvješće o inflaciji 18. prosinca, i to oba nakon Fedova zasjedanja, a prije Božića.

"Zbog pozitivne pozadine sudionici tržišta povećavaju duge pozicije i pripremaju se za mogući božićni rast, budući da svi važniji sektori i domaći referentni indeksi napreduju, osim zdravstvenog sektora", rekao je nedavno za Bloomberg José Torres, viši ekonomist u Interactive Brokersu.

Bloomberg

Unatoč tome, neke brige ostaju. Od studenoga je prijelazno razdoblje bilo nestabilno, jer su glavni američki indeksi bilježili slabije rezultate, ponajviše zbog naglog pada Nasdaqa. Europski Stoxx 600 uspio je zadržati dobitke, pa je studeni postao peti uzastopni mjesec rasta. Tehnološke dionice također su bilježile gubitke zbog zabrinutosti u vezi s vrednovanjem AI dionica i planovima potrošnje, navode u CNBC-u.

Jedna od iznimki u Božićnom rastu bio je prošlogodišnji prosinac, kada je indeks S&P 500, unatoč godišnjem rastu od 23,3 posto, zabilježio pad od 2,4 posto. Pad tada nije zaobišao ni kriptoimovinu: bitcoin je skliznuo znatno ispod sto tisuća dolara, a neki tokeni bilježili su čak dvoznamenkaste gubitke. SAD se tad pripremao za drugi mandat predsjednika Donalda Trumpa, a S&P 500 zaostajao je čak i za slovenskim SBITOP-om.

Plus500 razloge za prošlogodišnji pad vidi ponajprije u signalima monetarne politike Feda, koji je zadržao restriktivan stav prema kamatama i nagovijestio manje rezova u 2025., što se i dogodilo. S&P 500 je također u prosincu dosegnuo predviđene buduće zarade, koje su bile znatno iznad povijesnih prosjeka, što je dionice učinilo ranjivima na realizaciju dobiti.

Koje dionice treba pratiti?

"Što se tiče geografske raspodjele portfelja, američke dionice izgledaju skupe, i povijesno i u usporedbi s drugim tržištima", kaže Vujanić i dodaje: "No to ne znači da ih treba izbjegavati."

Vujanić smatra da je mnogo bolji pristup "diverzifikacija na tržišta koja trenutačno nude zdravija vrednovanja", kao što su Europa i regionalna tržišta. "Tako se zadržava izloženost američkom potencijalu, ali se smanjuje rizik koncentracije i čuva zaštita od padova", zaključuje.

 

U agenciji Plus500 među sektorima koje treba pratiti tijekom mogućeg ovogodišnjeg Božićnog rasta izdvajaju potrošnju, tehnologiju i financijske kompanije. Podsjetimo, prodaja na crni petak u SAD-u povećala se u odnosu na prošlu godinu, što upućuje na to da američki potrošači nastavljaju trošiti unatoč upornim gospodarskim brigama. Zato mnogi očekuju snažnu potrošnju tijekom božićnih blagdana.

Božićnom rastu slijedi tzv. "siječanjski efekt", povezani sezonski fenomen koji obilježava vidljiv rast cijena dionica u siječnju, osobito u prva dva tjedna mjeseca. Taj se trend često pripisuje povećanoj kupovnoj aktivnosti potaknutoj kombinacijom različitih faktora.