Kraj shutdowna: Što sljedeći val podataka znači za investitore?

Nakon više od mjesec dana neizvjesnosti uzrokovane blokadom američke vlade, investitori i analitičari sve više se pitaju što će uslijediti kada se shutdown napokon završi i kada se na tržište odjednom slije val odgođenih makroekonomskih podataka. Paraliza rada ključnih saveznih agencija stvorila je informacijski vakuum, prisiljavajući tržišne sudionike i kreatore monetarne politike da se oslone na privatne i alternativne izvore podataka.

U nedjelju je Senat odobrio prvi korak prema dogovoru koji bi okončao američki shutdown, a prema kladionicama poput Polymarketa i Kelshija, izgledi za postizanje sporazuma ovog tjedna prelaze 80 posto.

Što će se dogoditi kada podaci ponovno počnu pristizati, kako će reagirati tržišta i što to znači za monetarnu politiku donosimo u ovom članku.

Tržišta u magli

Tijekom blokade, agencije poput Ureda za statistiku rada i Ureda za ekonomske analize obustavile su objavu ključnih pokazatelja poput mjesečnog izvješća o zaposlenosti, indeksa potrošačkih cijena (CPI) i podataka o rastu BDP-a. Ti su pokazatelji temelj za ekonomske analize i investicijske odluke, pa je njihov izostanak stvorio ozbiljan informacijski jaz. Kako je rekao predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell, središnja banka bila je prisiljena "voziti u magli", što je dodatno usporilo proces odlučivanja.

U međuvremenu, tržište se okrenulo alternativnim izvorima podataka. Privatne tvrtke poput ADP-a, koje objavljuju vlastite procjene zaposlenosti, postale su ključan alat analitičarima, dok su se pratile i metrike poput potrošnje putem kreditnih kartica, kretanja prometa u trgovinama i internetskih indeksa cijena. No iako ti izvori nude koristan uvid, nedostaje im sveobuhvatnost i neutralnost službene statistike što je tržištu donijelo novu dozu špekulacija i nesigurnosti.

Što govore alternativni podaci?

Alternativni pokazatelji tržišta rada, poput onih koje prikuplja Earnest Research i analizira CNBC, ukazuju na postupno slabljenje zapošljavanja broj novih zahtjeva za naknadu za nezaposlene raste brže nego što to sugeriraju povijesni trendovi šo bi mogao biti signal da se tržište rada nastavlja hladiti. ADP izvještaj, koji ne uključuje radnike u javnom sektoru i pokriva samo zapošljavanje u privatnim tvrtkama, jedan je od rijetkih dostupnih pokazatelja dok blokada vlade traje. Privatne tvrtke su u listopadu dodale samo 42.000 radnih mjesta, priopćio je u srijedu obrađivač plaća ADP, što je novi podatak koji ističe nastavak zategnutosti na tržištu rada, ali ipak bolji nego u nekim prethodnim mjesecima.

Slično se događa i s inflacijom. Umjesto službenog CPI-a, analitičari se sve više oslanjaju na "nowcast" modele Federalne rezervne banke Clevelanda koji svakodnevno procjenjuju inflaciju na temelju ažuriranih cijena robe, energije i usluga. Ti modeli sugeriraju da se pritisci na cijene i dalje kreću blizu 2,7 posto, dok platforme poput Truflationa, koje prate milijune online cijena u realnom vremenu, pokazuju nešto blaže inflacijske trendove.

Iako takvi podatci pomažu tržištu da "vidi kroz maglu", njihova ograničena pokrivenost i nestandardne metode unose dozu nesigurnosti. Investitori stoga ostaju oprezni, svjesni da bi povratak službenih statistika mogao iznenaditi tržište i izazvati nagle pomake u očekivanjima oko kamatnih stopa i monetarne politike.

Što pratiti i kako će tržišta reagirati?

Kad shutdown završi, savezne agencije se ponovno otvaraju unutar dan-dva, ali ekonomski podatci dolaze s odgodom jer ih vladine agencije moraju prvo obraditi. Tržišta obično odmah reagiraju rastom dionica i prinosa, dok se "data dump" efekt vidi kasnije. Primjerice, nakon shutdowna 2019. BLS je u jednom tjednu objavio tri važna izvješća, što je izazvalo naglu volatilnost na tržištu. Investitori će morati brzo obraditi i interpretirati mjesece vrijedne informacije, a svako iznenađenje, bilo pozitivno ili negativno, moglo bi potaknuti oštre reakcije.

Tržište dionica bit će iznimno osjetljivo na ton novih podataka. Ako zakašnjela izvješća pokažu da je gospodarstvo otpornije od očekivanja, uz snažan rast zaposlenosti i solidan BDP, to bi moglo potaknuti rast dionica, jer signalizira veće korporativne zarade. S druge strane, lošiji podaci mogli bi potvrditi strahove od usporavanja ili čak recesije, što bi dovelo do rasprodaje na burzama. Sama koncentrirana objava podataka povećat će volatilnost, jer će ulagači brzo rekalibrirati svoje portfelje.

Po pitanju obveznica, možda i najvažniji podaci bit će oni o inflaciji. Ako inflacija bude viša od očekivane, to će povećati pritisak na Federalne rezerve da zadrže ili čak pooštre svoju monetarnu politiku, što implicira više kamatne stope. S druge strane, podaci koji pokazuju smanjenje inflatornih pritisaka mogli bi donijeti tržištima olakšanje i povećati očekivanja za buduće snižavanje kamatnih stopa.

Vrijednost američkog dolara bit će izravno povezana s nadolazećim podacima. Snažni indikatori ponovno bi učvrstili percepciju američkog gospodarstva kao sigurnog utočišta i ojačali dolar, dok bi slabiji podaci mogli oslabiti američku imovinu i dovesti do pada vrijednosti valute, posebno ako se istovremeno povećaju zabrinutosti oko inflacije što bi vjerojatno imalo utjecaj i na rast cijene zlata.

Kraj shutdowna tek je početak za analitičare

Završetak blokade američke vlade ne donosi automatski jasnoću, već otvara novo razdoblje intenzivne analize i prilagodbe. Investitori koji su tjednima plovili kroz informativnu maglu sada se suočavaju s valom podataka koji će oblikovati kratkoročne i srednjoročne procjene tržišta. Ključno je pratiti ne samo brojke, već i reakcije Feda, jer njihovi potezi, na temelju novih ekonomskih informacija, mogu značajno utjecati na globalna financijska kretanja. U tom kontekstu, sposobnost brzog čitanja signala s tržišta i interpretacije podataka postaje presudna za razumijevanje smjera američkog gospodarstva i prilagođavanje investicijskih strategija.