Zašto je vrijednost kineskih obvezničkih ETF-ova premašila 50 milijardi dolara?

Kineski investitori brzo kupuju ETF-ove koji prate obveznice, kladeći se na njihove niže troškove i diverzificiranu izloženost kako bi iskoristili okruženje trajne deflacije i političke podrške korporativnom sektoru.

Imovina pod upravljanjem u takvim ETF-ovima porasla je na više od 50 milijardi dolara krajem lipnja, u odnosu na 10 milijardi dolara početkom prošle godine, prema podacima Bloomberga. Broj onih koji ciljaju na korporativne obveznice povećao se šest puta od kraja prošle godine, što ih čini najbrže rastućim segmentom, čineći više od polovice svih obvezničkih ETF-ova.

Obveznički ETF-ovi privlačni su investitorima zbog nižih troškova, potencijalno većih prinosa i poželjne izloženosti nekim od brzorastućih tehnoloških tvrtki u zemlji. Također nude prednosti bolje likvidnosti i nižeg rizika od neplaćanja od izravnog ulaganja u korporativne obveznice, a neki su čak prikladni kao kolateral za kratkoročne kredite.

Proizvod je doživio porast popularnosti jer investitori traže zaštitu od neizvjesnih izgleda za drugo najveće svjetsko gospodarstvo, usred neriješenih trgovinskih sporova sa Sjedinjenim Državama i trajnih deflacijskih pritisaka zbog slabe potrošnje. Brzi rast, koji može potaknuti volatilnost, potaknuli su sudionici uključujući fondove privatnog kapitala, banke i vlasničke odjele brokerskih kuća.

"Potražnja kineskih investitora za imovinom s fiksnim prihodom niskog rizika nastavlja rasti, što ETF-ove s obveznicama čini idealnim izborom, jer nude likvidnost i diverzificiranu izloženost", rekla je Rachel Sun, direktorica istraživanja za Kinu u Morningstaru. "Širenje tržišta i inovacije proizvoda pružile su bogatu mješavinu temeljne imovine."

Iako se kineska središnja banka obvezala da će monetarne uvjete održavati labavima, također je više puta upozorila na rizike prekomjerne aprecijacije obveznica. S prinosima koji su već blizu rekordno niskih razina, državni dug se smatra prenatrpanom i manje profitabilnom klasom imovine.

U usporedbi s tim, ETF-ovi s fiksnim prihodom nude investitorima ne samo kapitalne dobitke već i pristup korporativnim obveznicama s višim prinosom, koje su povećale svoju prisutnost u mješavini temeljne imovine proizvoda.

Kina je ove godine dodala 18 ETF-ova usmjerenih na kredite, uključujući 10 ovog mjeseca, obveznica za praćenje tehnologije, čije je izdavanje poraslo nakon inicijative središnje banke za podršku financiranju sektora. Od osam takvih ETF-ova pokrenutih početkom godine, pet ih je bilo među 10 najboljih azijskih fondova s najvećim priljevima u lipnju, a ChinaAMC SSE Market-Making Corporate Bond ETF privukao je najviše sredstava u iznosu od dvije milijarde dolara, prema Bloomberg Intelligenceu.

Bloomberg Mercury

"Ulagači su rijetko govorili o obvezničkim ETF-ovima prije prošle godine, ali onda smo počeli primjećivati porast potražnje", rekao je Qiu Wenzhu, analitičar fiksnog dohotka u Huatai Securities. "Ove godine obveznički ETF-ovi postali su pravi prolazni trend."

Private equity fondovi koriste te proizvode kako bi proširili svoja ulaganja na međubankarsko tržište, banke se diverzificiraju u korporativne i konvertibilne obveznice, a vlasnički odjeli brokerskih kuća cijene njihovu fleksibilnost i niske troškove, rekao je Qiu, dodajući da je veća likvidnost ETF-ova privukla i interes malih ulagača.

Osim prednosti koje investitorima omogućuju kupnju i prodaju istog dana, neki obveznički ETF-ovi mogu poslužiti i kao kolateral za kratkoročno zaduživanje, nakon pokretanja pilot programa koji je započeo u lipnju. Jedan takav ETF, ChinaAMC SSE Market-Making Corporate Bond ETF, dosegao je rekordni volumen trgovanja od 17,7 milijardi juana (2,5 milijarde dolara) 8. srpnja, najveći među svim vrstama vrijednosnih papira uvrštenih na kinesku burzu.

"Osim toga, investitori preuzimaju samo prosječne tržišne kreditne rizike putem ETF-ova", rekao je Li Jun, zamjenik glavnog direktora Fortune & Royal Asset Managementa. "Čak i ako jedna od obveznica u portfelju ne uspije ispuniti uvjete, to neće biti katastrofalno za vlasnike."

Ako se sami obveznički ETF-ovi pregriješe, to može pogoršati fluktuacije cijena temeljne imovine, što dovodi do pretjerane prodaje ili pretjerane kupnje. "Širenje tržišta ETF-ova vjerojatno će dovesti do veće volatilnosti na ukupnom kreditnom tržištu", napisali su analitičari Caitong Securitiesa, uključujući Sun Binbina, u bilješci od 8. srpnja.

Ipak, čini se da je entuzijazam investitora za pasivne investicijske proizvode za sada nezaustavljiv. Wang Haochuan, direktor ulaganja u obveznice u Shenzhen Kaifeng Investment Managementu, rekao je da tvrtka za privatni kapital povećava alokaciju imovine u obvezničke ETF-ove. "Obveznički ETF-ovi i dalje će biti naše glavno sredstvo za ulaganja u fiksni prihod i upravljanje gotovinom", rekao je, dodajući da aktivno ulaganje više nije isplativo zbog niskih prinosa obveznica i uskih kreditnih raspona.