Što je to 'melt-up' i kako ga prepoznati?

Burza je ponovno u porastu, pri čemu vodeće tehnološke dionice uzdižu indeks S&P 500 prema novim rekordima i privlače brojne investitore koji prate trendove. Pretpostavka da je najgore razdoblje rata u Iranu prošlo potaknula je ulagače da se okrenu favoritima u AI sektoru poput Broadcoma i Intela, što je dovelo do rasta dionica proizvođača poluvodiča u 21 od posljednja 23 trgovinska dana.

Međutim, zbog tog strelovitog uspona neki na Wall Streetu smatraju da se na tržištu trenutno odvija tzv. melt-up, odnosno stanje u kojem cijene naglo rastu jer investitori masovno ulaze na tržište u strahu od propuštanja prilike. Budući da iza takvog skoka stoji psihologija tržišta, a ne realni pokazatelji, ostvareni dobici podjednako brzo mogu ispariti.

U nastavku saznajte kako prepoznati melt-up i što do njega dovodi.

Što je to melt-up?

Taj pojam nećete naći u rječniku, no on se u tržišnom žargonu koristi za opisivanje specifičnih uvjeta na burzi – melt-up označava brzi rast potaknut isključivo sentimentom i obilježen visokom razinom aktivnosti, velikim volumenom trgovanja i naglašenom volatilnošću. Drugim riječima, radi se o situaciji u kojoj se tržišni optimizam potpuno odvojio od realnih pokazatelja, dok ulagači, u potjeri za profitom, slijepo prate trend snažnog rasta. Melt-up investitorima koji čekaju pad cijene ne ostavlja nimalo prostora za ulazak na tržište. U svom najekstremnijem obliku, on izgleda kao panična kupnja, što je zapravo zrcalna slika panične prodaje kakvu viđamo tijekom tržišnih slomova. Melt-up može prethoditi naglom padu cijena ako dođe do promjene sentimenta.

Kako ga prepoznati?

Ne postoje strogi kriteriji, no termin se najčešće koristi kada umjereni rast tržišta preraste u naglo i progresivno ubrzanje. Uzmimo za primjer porast dionica proizvođača čipova, koje su porasle za oko 50 posto od 30. ožujka, ili nevjerojatnu volatilnost dionica tvrtki poput Allbirds Inc. i Avis Budget Group Inc. bez fundamentalne osnove. Dionice bivše tvrtke za obuću Allbirds porasle su za čak 582 posto u jednom danu nakon što je objavila da se okreće umjetnoj inteligenciji, a zatim su ponovno pale.

Na široj razini, indeks Nasdaq 100 upravo je zabilježio svoj najbolji mjesec od listopada 2002. godine. Priljevi u ETF-ove pokazuju obilježja melt-upa, prema investicijskoj tvrtki Strategas Securities LLC. Ulagači od kraja ožujka svakodnevno ulažu otprilike šest milijardi dolara u ETF-ove, što je dvostruko više u usporedbi s početkom 2026. godine.

Je li taj fenomen zabilježen i ranije?

Naravno. Dot-com balon iz 1999. i 2000. godine klasičan je primjer. Cijene su skočile, a volumen trgovanja se povećao jer su investitori jurili zamah, dok je rast dobiti uvelike zaostajao za rastom cijena dionica. Nije bilo čvrstih temelja koji bi opravdali optimistična očekivanja, uzlet je prerastao u tržišni balon, a zatim je uslijedio krah. Ono po čemu se sadašnji trenutak razlike od prethodnih euforija jest činjenica da se od većine američkih tvrtki očekuje da će nastaviti objavljivati visoke zarade.

Je li melt-up isto što i balon?

Ne, to nisu sinonimi. Melt-up može gurnuti cijene u zonu balona ako taj nagli skok izgubi svaku vezu sa stvarnim pokazateljima poput dobiti i prodaje. Međutim, ako ti parametri u razumnom roku sustignu rast cijena, moguće je izbjeći stvaranje balona. Dapače, to bi tada bio opravdan uspon – smart money koji je na vrijeme prepoznao trend.

Odakle potječe taj izraz?

Melt-up je proizašao iz izraza meltdown, koji se pojavio 1930-ih u žargonu industrije sladoleda kao pojam koji opisuje "brzinu kojom se sladoled vraća u tekući oblik", stoji u rječniku Merriam-Webster. Do 1950-ih riječ se počela koristiti za označavanje "slučajnog taljenja jezgre nuklearnog reaktora", a danas se može odnositi i na bilo kakav brz i  katastrofalan pad – upravo onaj kakav bi mogao snaći tržišta ako se melt-up otopi.